冠石科技电话交流纪要（摘要）
$冠石科技(SH605588)$ 电话交流纪要
1、中报财务介绍
营收与利润数据: 2025年1-6月公司营收6.9亿，同比增长5.3%。归属净利润亏损1200万，因半导体掩模板项目折旧。现金流净额9000多万，同比增长90%多。
掩膜板项目折旧影响: 公司上半年亏损主因宁波冠石掩膜板项目进入资产折旧期，对全年利润造成较大影响，导致上半年亏损1200多万。目前亏损状态有持续性，预计近年维持该状态。
2、掩膜板业务进展
制程节点验证进度: 55/40纳米产品3月启动中样流片，目前处于客户端流片验证阶段，流片验证周期约9个月，预计12月完成。28纳米光刻机设备预计2026年一季度交付，较原计划提前约一年多。
上半年营收拆分: 上半年（1 - 6月）掩膜板业务营收716.88万元，来自180/139纳米低阶制程产品。40/55纳米产品处于流片验证阶段，未量产，无相关收入。
下半年营收展望: 40/55纳米产品预计12月产生订单增量并在报表体现。海外客户9月或有新单突破（这也是国内第三方掩膜板厂家首次实现出口），为长期订单，涉及90纳米产品，双方正合作开发新品（40/55纳米产品在其处验证）。下半年40/55纳米产品客户以晶圆厂为主。
3、掩膜板竞争优势与行业机遇
设备交付与竞争壁垒: 28纳米设备交付周期与竞争壁垒方面，2023年与设备商洽谈的交期为48周（约4年）。当前行业若现在下单，设备交付需2年以上，装机调试3 - 4个月后，真正达成量产需3年时间。公司因团队与设备商保持二三十年的合作关系，且持续更新建厂进度、高层拜访设备商等积极沟通，设备交期相对更快，28纳米设备预计2026年一季度进场，较行业其他企业形成约2年的竞争真空期。
订单外溢与客户需求: 头部封装厂及晶圆代工厂2025年下半年产能利用率处于高位，呈现供不应求状态。斯米克因自身产能不足，订单长期外溢，2025年下半年外溢现象尤为明显。国内设计公司受车规级MCU政策扶持等因素影响，早期多选择国外流片，当前逐渐转向国内流片，对公司形成利好。成熟制程的政策扶持力度较大，行业环境整体有利。此外，华虹收购华立等行业整合行为，通过资源整合提升了供应商效率，减少了跨平台合作的资源浪费，对华虹及公司均构成利好。
海外与台湾客户拓展: 公司作为国内第三方掩膜板厂中首个拓展海外市场的企业，在90 - 180纳米成熟节点订单量较大。当前公司战略聚焦于高阶40/55纳米和28纳米节点，采取稳扎稳打策略，在推进国内客户合作的同时，已开始接触台湾市场，并按董事长战略方向推进国内外客户拓展。
4、显示面板业务现状
业务调整与客户拓展: 显示面板业务方面，因客户端迁出中国市场，2024年底进行了折旧处理。2025年，公司在液晶面板线积极开拓新客户，目前仍在洽谈中。现有主页偏光片业务营收增长，源于订单增加。2024年拓展新客户华星光电，订单稳步爬坡，对营收和利润贡献稳定，预计2025年全年净利润约4000万。
Q&A
Q：掩膜板业务上半年实现约716.88万元营收，该营收如何拆分？3月量产的40/55节点产品是否已出货，量产阶段处于客户验证还是已实现营收？下半年环比展望如何？
A：上半年716.88万元营收为1-6月整体营收，主要来自0.18/0.139微米低阶制程产品收入。40/55节点产品目前处于出样阶段，尚未完全量产，正处于客户端流片验证阶段，预计12月流片验证结束后可能产生订单量。
Q：上半年掩膜板业务的主要客户是晶圆厂还是设计公司？后续增长主要依赖哪类客户？
A：掩膜板业务客户涵盖晶圆厂与设计公司，其中晶圆厂占比相对更高。
Q：9月份海外客户（国内首家实现出口）预计谈下的订单是长期订单还是一次性订单？涉及的制程节点是什么？
A：该订单为长期订单，是90nm产品，目前公司55nm和40nm正在该客户处进行验证。
Q：9月可能谈下的海外客户订单及下半年验证的国内客户情况如何？
A：40、55nm产品主要在国内客户端进行验证流片；90万订单来自海外客户，同时与该海外客户合作开发新品。
Q：公司近期是否观察到掩膜板订单外溢现象？例如$中芯国际(SH688981)$ 等自有晶圆厂近期是否存在订单外溢？
A：从下半年情况看，头部封装厂及晶圆代工厂产能利用率处于较高水平。中芯国际存在订单外溢现象，且下半年尤为明显。主要因国产替代趋势下，国内客户将原本在海外的流片及DI业务逐步转移至国内，以满足车规级MCU等需求，并受政策扶持及补贴推动。当前成熟制程相关政策利好力度较大。
Q：掩膜板厂因内部管理变化导致团队加班严重、订单外溢，公司后续是否有机会承接中芯国际的外溢订单？
A：公司有机会争取承接中芯国际的外溢订单。公司作为国内第三方掩膜板厂中首个拓展海外市场的企业，订单规模较大，长期聚焦5-28nm节点，国内12寸产线技术节点从早期的50-180nm逐步向40-28nm推进，已与史密斯等客户签署保密协议并推进合作。
Q：$华虹公司(SH688347)$ 收购华立后，其掩膜板采购是否会发生变化？
A：华虹收购华立目前对公司无影响，合并将推动资源整合与经营向好。华虹与华立均采用多家外部供应商，合并后采购效率有望提升，减少跨两家供应商的资源浪费，对公司构成利好，同时提升晶圆代工厂运营效率。
Q：40、55nm的国内设计公司潜在客户有哪些可展望的类型？是否可能与恒玄、蓝讯等端侧SoC公司成为潜在客户？
A：光掩膜行业作为设计公司与晶圆代工厂的桥梁，潜在客户需首先通过晶圆代工厂的平台验证。从近期拜访情况看，国内设计公司反映中芯国际、华虹等代工厂产能饱和，导致中小型设计公司投片量被挤压，但公司仍以通过代工厂平台验证为关键前提。
Q：设备是否会因中美关系受到断供影响？
A：目前美国的围堵政策未涉及光照领域，主要针对费伯端的工科机。相关交易仍需进行背景调查，包括审查是否在清单内及是否符合交易资格。
Q：掩膜板业务整体是否仍按原规划方向运行？后续是否存在潜在超预期因素？例如是否可能拓展中国台湾或海外客户？
A：掩膜板业务团队具备进可攻、退可守的优势，作为行业较早走出去的企业，目前正接触中国台湾市场，主要战略聚焦高阶产品，采取稳扎稳打的推进策略，同时拓展国内及海外客户，符合董事长制定的发展方针。
Q：掩膜板业务上半年4,600余万元成本如何拆分？其中折旧金额约为多少？全年折旧预计多少？
A：掩膜板业务上半年成本中折旧约3,500万元，为主要成本构成；全年折旧预计约7,000万至8,000万元。
Q：掩膜板业务实现单季度打平所需的营收规模是多少？当前单季度实际营收情况如何？
A：眼膜板业务单季度打平所需营收约为三四千万元，当前单季度营收未达该水平。上半年零售总额约700多万，单季度实际营收约300多万。9月将有增量但处于爬坡阶段，各季度营收无显著变化。业务量变或质变主要依赖40、55nm订单，但该订单销售单价较低、边际贡献有限。
Q：显示面板业务今年有哪些变化？是否保持稳定？
A：显示面板业务中，液晶面板去年因客户端搬出中国市场导致业绩下滑，去年底已计提折旧，今年继续计提减值，目前正积极开拓新客户；偏光片作为主营业务之一，今年营收增长，主要因去年拓展华星光电新客户，订单稳步爬坡，对整体利润贡献稳定，全年预计净利润约4000万元。