回复@麒儒: 兄弟，从你这回帖可以看出对整个硫资源全球供需格局及粤桂股份硫铁矿利用存在错误的理解。
1、其实"硫铁矿制酸成本优势有多大？”（链接：网页链接）分析很清楚，硫铁矿制酸成本优势主要体现在高含量（48%左右）的硫精矿上，因为只有高含量矿，制酸之后的铁渣才能作铁粉卖给钢铁厂，低品味矿制酸后铁渣杂质含量太复杂，铁含量又不高，回收价值没有，所以我们百川盈浮网站看到粤桂云硫矿业48%硫精矿1月折标报价1230元/T时，而有的40%以下硫精矿实物报价700元/T左右都可看到。
参考一下硫精矿含硫量35%、41%、45%、48%时，制酸后铁渣相应含铁量分别为40.19%、50.03%、56.88%、62.36%。
硫铁矿制酸另一个成本优势和硫磺制酸一样就是蒸汽回收，制1吨硫酸大约能回收200元蒸汽。
查粤桂股份年报生产硫酸1吨大概回收0.5T左右铁粉，铁粉售价一般都在700多元/T，另1吨硫酸大约回收200元左右蒸汽，这也是为什么粤桂股份要产业链配套精制磷酸项目（这个月19日已试产），不仅可消耗蒸汽，也消耗硫酸。
由于铁粉及蒸汽这两块回收价值高，你去查一下粤桂股份年报，48%硫精矿700多元/T时，硫酸生产成本才200多元/T。
2、你帖中提到"粤桂股份原矿300万吨，其实一半不怎么赚钱”完全是错误的认知。
粤桂300万吨原矿确实包括含量高和含量低的两部分，但都会通过浮选生产成48%左右的高含量硫精矿销售，而且尾矿浪费率不到5%，查2024年年报它的硫精矿生产成本才355元/T，而行业平均硫精矿生产成本650元/T。
3、其实市场上所有高含量硫精矿都是浮选出来的，特别是江西铜业下属很多铜矿伴生硫铁矿都是浮选出硫精矿，只是生产成本要高很多。
4、全球性硫资源供不应求主要是储能的快速增长和印尼红土镍提取这两大块，只要这两块不停止快速增长步代，需求就不会减少；而供给80%来自回收硫资源（65%油气回收硫磺、15%冶炼回收硫酸）增量有限，弹性补供给主要靠矿物硫，其实就是硫铁矿。
5、至于俄乌冲突、委内瑞拉事件本质上只要原油生产没有减少，原油运出来了，从全球角度来说硫磺供给是一样的。如俄罗斯自已不炼，硫磺从出口变进口，但中国、印度多进了多少俄原油，这些重质高硫原油的硫磺中国和印度把它回收了，同理委内瑞拉事件前80%重质高硫原油出口给中国，现在美国插手，这部分原油运到美国，硫磺从美国回收出来了。
所以这种地缘冲突，站在全球角度看（因为硫资源供不应求是全球性的，我国需求缺口将近50%，硫资源价格是全球性定价），只要全球重质高硫原油产出量保持平衡，哪个地方多一点或少一点都对硫磺全球供需格局没什么影响。
6、至于冶炼回收酸本质上是从环保角度，防止含硫废气污染环境回收的硫酸，理论上说是环境保护必须的，没有成本，所以过去硫资源供过于求时，冶炼酸还得花钱请人拿去处理。//@麒儒:回复@龙行DaDa:我表达的不够清楚吧。它家有高品味的矿，品味占比大概在48%以上，但占比在40%左右，剩下的低品位矿用来制酸，那成本比硫磺制酸还高很多，而且铁渣还不能卖钱。
它家有2亿吨的储量吧，大概每年是300万吨产量。从它家的营收和利润上也能算出来有一半的硫矿其实是不怎么赚钱的。
如果赔率要高，要么硫磺一直涨价，要么硫磺维稳，企业大幅增加产能，而产能扩张这种事，其实也挺难的。所以 ，高赔率只能通过降估值来实现了。
从我刚刚看到的硫磺专家的交流纪要来看。硫磺价格一路飙升，是供需两端共同作用的结果。
需求端有印尼冶炼镍和储能需求拉动。还有就是全球粮食稳步提升的拉动。
但供给端其实影响非常大，哈萨克斯坦和土库曼斯坦25年合计减产了60万吨左右，俄罗斯本来有800万吨硫磺产能，因为最大的那个阿斯特拉罕天然气厂检修6个月（到期能不能复产不确定），这一个天然气厂的产能就是480万吨。还有战争导致部分厂被炸。俄罗斯直接由出口350万吨左右变成了进口。造成了巨大的供需缺口。
美国本来也是硫磺净出口国，但因为关税扰动等因素，硫磺也大部分留在了国内。
供给端俄罗斯和中亚的产量减少（合计大概在500万吨）是供给端最大的扰动。其他地区供给基本稳定，增量很少。
从供需看，硫磺短期会维持在高位，甚至会持续一年以上，硫铁矿制酸，至少26年上半年日子还是很好过的。
但回到最初的问题，假设未来硫磺价格就一直这么高了，粤桂如果没有量价共振，真的有投资价值么？目前市值是否已经含有乐观预期了？
还有，分析冶炼硫酸和硫磺制酸，其实还要从下游企业角度考虑，硫磺制酸是放热反应，能产能大量蒸汽，有利用价值，而冶炼硫酸并没有这个附加值。大概是1比2的关系，每吨蒸汽利用价值是150元以上（实际上在200元以上），这样算，冶炼硫酸比硫磺制酸便宜400多元其实是非常合理的，两者制酸不可能平价的。这也是下游磷肥企业目前即使用冶炼硫酸替代硫磺，还是3：7的比例的原因（原来是1：9）。下游磷肥企业哪怕有保供硫磺，26年肯定承压。
$云天化(SH600096)$