九号公司冲动后的冷静思考
关注过我的朋友都知道，前些天我一时冲动买了一手九号公司。冲动之后，是时候冷静下来思考了。
为什么会冲动？
凭什么它的估值两倍于爱玛科技，比主业龙头老大估值还搞出一大截？要知道，它在主业的市占率个位数，尚未进入前三强。
与同样头顶高科技创新光环的安克创新、石头科技相比，估值（PE）相近，为何选它不选安克，不选石头？（之前我已经把安克观察仓替换给奥比中光，见前贴，石头待了解）
今天先说说为什么冲动？以后再陆续展开分享思考结果，欢迎关注。
因为九号公司有小米（雷军）血统和气质，财务表现颇为诱人，“天花板”纵深正合适。
一、血统和气质
1. 潮玩：栽花种草圈粉丝，智能驾驶弄潮儿
2. 技术领先：自研凌波OS全域操作系统、EFLS 2.0融合定位系统等核心技术，迭代速度快，技术壁垒高。
3. 品牌优势：Segway定位高端专业，Ninebot定位年轻潮酷，覆盖高端+大众市场，品牌影响力强。
4. 全球化布局：产品遍布全球100多个国家和地区，与Costco、Mediamarkt等国际渠道深度合作，海外收入占比超40%。
5. 产品多元化：涵盖电动两轮车、滑板车、割草机器人等多品类，电动两轮车智能化市占率第一，割草机器人全球市占率领先。
上述五个方面，都很想雷军小米的风格，事实上，它们之间确实有着亲密的股权和营销合作关系。
导致冲动的高光之处是，这个有着些许小米血统与气质的九号公司，在与小米的局部竞争中没有落于下风，割草机、平衡车和电动滑板车不是小米的主业，好比扫地机不是小米主业一样，也好比逆变器、监控、光模块并非华为主业那样，九号公司在这个细分领域甚至比小米做得更好，好比同样具有小米血统的石头科技的扫地机超出小米一样，也好比阳光电源逆变器比肩华为，海康、大华视频监控遥遥领先于华为，中际旭创、新易盛光模块领先于华为。
二、财务数字优异惊人
得益于电动两轮车“新国标”和“以旧换新”国补政策多重政策利好。
1. 高增长：2025年前三季度营收183.9亿元，同比增长68.63%；归母净利润17.87亿元，同比增长84.31%，业绩持续高增长。
2. 盈利能力强：毛利率稳定在30%左右，净利率持续提升，2025年上半年归母净利率达10.57%，ROE和ROIC等指标表现优异。
3. 现金流健康：经营活动现金流充沛，2025年前三季度经营现金流净额48.4亿元，与净利润匹配度高，资金链稳健。
三、行业空间和现有份额非常适合于创新发展
1. 智能短交通市场：分两块。
电动两轮车国内智能化需求旺盛，新国标政策推动换购需求，九号公司市占率仍为个位数，前三强占据将近六成份额，可抢夺的潜在空间巨大；
滑板车全球市场增速13.5%，欧美共享市场市占率超60%。
2. 服务机器人市场：割草机器人全球市场年复合增长率15%，渗透率不足10%，市场空间广阔；配送机器人在酒店、餐饮等领域应用加速。
九号公司所处行业市场空间说大也不大，有点接近安克创新创始人阳萌说的浅海市场，没有达到吸引华为、小米这些顶尖选手充分重视的地步，有点类似光模块、逆变器、扫地机，像华为、小米这样的顶尖高手不至于all-in进去，甚至连安克、石头这样的硬茬也都巧妙地避开了，剩下的对手就相对好对付了。
整体策略上，九号公司有点像地平线机器人创始人余凯说的，到不拥挤的地方，到没有人的地方去竞争，它的电动两轮车，没有去硬杠雅迪、爱玛、台铃，撵着小牛打，它占优势，割草机器人，距离中国市场环境是有点远的，这与安克创新有点像。
就这样，一下就冲动了。希望不要为这个冲动付出太大的代价。
我正在深入学习研究九号公司，欢迎读到这里的您，提供分析线索或评论，谢谢！