挖掘十倍股之安集科技(续)——扒一扒产能
挖掘十倍股之安集科技
——扒一扒产能
受益于全球半导体产业特别是中国集成电路产业快速增长，中国大陆半导体材料市场规模增速全球领先（大约5个百分点）。
前一篇枕着安集科技做了一个很大的梦，可是，价值投资是不能考画饼充饥的。今天，我们来扒一扒安集科技的产能。
安集科技引以为傲的是 “3 + 1” 技术平台，“3” 指的是化学机械抛光液、功能性湿电子化学品、电镀液及添加剂三大产品平台；“1” 则是关键原材料自主可控技术平台。我们对照着来看产能。
25年可转债募集说明书摘录、拆解：
（一）上海安集集成电路材料基地项目
新建。拟在上海化学工业区内。
将新增产能：
功能性湿电子化学品：8,000 吨刻蚀液、（自有资金）
电镀液及添加剂：3,400 吨新型配方工艺化学品及配套产品（电镀液及添加剂）、
关键原材料：1,200 吨电子级添加剂和 500 吨纳米磨料生产能力。
本项目预计建设期为 3 年，预计2028年逐步达产。
（本项目税后内部收益率为 11.65%，静态投资回收期为 10.58 年。其中，销项税按营业收入的 13%估算，企业所得税按照25%的税率估算）
（二）上海安集集成电路材料基地自动化信息化建设项目
提升智能制造水平和运营 管理效率。（这项不增加产能，只影响产能利用效率）
（三）宁波安集新增 2 万吨/年集成电路材料生产项目
拟利用宁波市北仑区柴桥街道青山路 79 号的已建厂房。
新增 2 万吨/年集成电路材料生产。
功能性湿电子化学品：10,000 吨光刻胶去除剂（刻蚀后清洗液）、5,000 吨抛光后清洗液；
关键原材料：400 吨电子级添加剂。
（本项目预计2028年逐步达产。项目税后内部收益率为 37.97%，静态投资回收期为 6.52 年。）
（四）安集科技上海金桥生产基地研发设备购置项目
本项目拟在公司上海金桥基地购置多套研发设备，进一步提升公司研发能力，（增加研发能力，不直接增加产能）
（五）补充流动资金
（也不直接增加产能）
第八节 历次募集资金运用
1、2019 年首次公开发行股票
发行（A 股）股票 13,277,095 股，每股发行价格人民币 39.19 元。
本次公开发行募集资金总额为人民币 520,329,353.05 元，实际到账金额为人民币 483,927,759.01 元。
2、2023 年以简易程序向特定对象发行股票
发行 A 股股票 1,272,570.00 股，募集资金总额为人民币 207,136,218.90 元，实际到账金额为人民币206,546,218.90元。
《安集微电子科技（上海）股份有限公司 关于部分募投项目延期的公告》
公司 2023 年以简易程序向特定对象发行股票中募投项目“宁波安集化学机械抛光液建设项目”的建设 期延长至 2026 年 3 月。
《以简易程序向特定对象发行股票的预案 （二次修订稿）》
（一）宁波安集化学机械抛光液建设项目
拟利用宁波市北仑区柴桥街道青山路79号的已建厂房，建设化学机械抛光液生产线。
计划投资11,950.00万元用于建设化学机械抛光液的生产系统和相应的厂务系统。
新增产能
化学机械抛光液：1.5万吨化学机械抛光液生产能力。
（二）安集科技上海金桥生产线自动化项目
本项目拟在公司上海金桥基地搭建MES（制造执行系统）、DCS（集散控制 系统）等生产控制类系统，旨在提高公司生产线的自动化程度，进一步提升公司 生产效率和工艺水平，增强公司规模化生产能力。
（三）安集科技上海金桥生产基地分析检测能力提升项目
（四）补充流动资金
综述：
化学机械抛光液市场上，安集是大陆绝对龙头（大陆市占率超过50%），并仍保持高增速（同比40%以上），湿化学品与电镀液是第二曲线，其中湿化学品近年增速70%以上，电镀液及添加剂有待上量。
引用一个图：
宁波这两项1.5万，上海这两项8000吨和3400吨都与前述公告摘录对应。现有产能一时间没有找到，相信他引用的数字正确，因为跟2024年报（见以下截图）与25年业绩增长率基本吻合的，抛光液24年33000吨，增长40%，恰好是45000吨。宁波4400吨湿电子化学品的后面再核对吧（在更早的公告里面应该会有的）。
综合看，
抛光液今年3月增长33%，（对应大约增加6亿元收入）。
湿电子化学品2028年增长370%，（对应大约增加18亿元收入）
电镀液及添加剂2028年增长660%，（对应大约增加1-2亿元收入）
关键原材料这块，没有历史数据，不好推算。（上海1,200 吨电子级添加剂和 500 吨纳米磨料生产能力。宁波400 吨电子级添加剂。）
毛估估吧，到2028年营业收入，预计在45-50亿元之间，如果维持30%的高利润率，净利润大约13-15亿元。
如果维持60倍的高市盈率，估值大约在750-900亿元之间，相比目前股价涨幅大约在50%-90%左右，从这个角度看，也不怎么性感。
不过，先进制程所涉先进工艺下的化学品耗材，单价很可能比目前的要高。
反过来，行业竞争加剧，也有可能导致现有成熟一些的产品价格下滑。
另外，不排除26年、27年继续扩容新的业务领域，增加新的产能。
总之，投资的估值，切莫追求精细，无法事先预见的因素太多、太多。
后续，要对照看看上海新阳，鼎龙股份，江化微和晶瑞电材等同行竞争对手。
$安集科技(SH688019)$ $鼎龙股份(SZ300054)$ $上海新阳(SZ300236)$