神奇公司组合成员审视$福耀玻璃(SH600660)$ 这个是中途替换卫星化学进组合的。更换理由很简单，就是根据公式排名，卫星化学刷下去了，福耀玻璃挤进来了，福耀玻璃是出名的老登股，业绩向来比较平稳，还舍得分红。（神奇公司组合的核心原则就是：排名掉下去了不需问原因，进来的需要分析业绩可持续性、财务安全和股东利益保障度）
新的年报出来了，需简要审视持仓逻辑。
福耀玻璃：3月17日晚披露2025年年度报告，2025年实现营业收入457.87亿元，同比增长16.65%；归母净利润93.12亿元，同比增长24.2%。公司拟每10股分配现金股利12元（含税），合计拟派发现金红利约31.32亿元（含税）。东方财富数据显示，3月17日，福耀玻璃股价收报59.13元/股，总市值为1543亿元。
1、PEG还是小于1的，看上去像老登股的成长标的；
2、PE/ROE还是小于1，按@ericwarn丁宁 的市赚率说法，处于合理，折扣不算优厚；
3、分红还是比较大方的，如果股价除权后维持稳定，这个收益率远高于存银行；
4、商业模式方面，纵向一体化强如比亚迪，都不愿意自己做玻璃，吉利急匆匆要自研智驾系统，要自产锂电池，也没有打玻璃的主意，可以从侧面印证福耀玻璃的生意不易被侵蚀。它的市占率高达三分天下有一份。
市场格局较长时间处于稳定状态，按照布鲁斯·格林沃尔德 (哥大)的说法，福耀玻璃应该是有强大的竞争优势，规模效益之下的总成本优势无人能及，汽车玻璃的技术演进/积累构筑起了很高的竞争壁垒，注意，是技术演进，不是光伏电池和组件那种技术跃迁式的迭代，这样，新进入者很难在短时间内预约已有的技术鸿沟。
净利润率超过20%，别忘了，这是制造业。
也许是极致的运营成本控制，毛利率37%并不算什么，但是这点毛利下能有20%以上的净利润率，很了不起。
也许得益于：产品结构优化的直接成果。 年报中明确写道：智能全景天幕、可调光玻璃、HUD玻璃等高附加值产品占比，较上年提升了5.44个百分点（2024年提升5.02个百分点）。
5、1-2月中国汽车出口再创新的辉煌，预示着汽车玻璃短期内需求依旧旺盛
不过，也就两个风险点：
一、生老病死是自然规律，创一代终究要交班，二代是否依然具备出色的经营能力？是否依旧对股东利益足够尊重？铝件等全新业务，是开启新增长曲线还是误入歧途？有待时间验证。从这第一份年报看，虎将无犬子。网页链接——其盈利能力的提升幅度，甚至超过了规模的扩张。看下图。
二、短期内，石油价格跳涨，带动能源、电力价格上涨，会增加福耀玻璃的成本。
还有个不足：业绩增长很难向英伟达、宁德时代、工业富联他们学习，超大体量之下仍然一年增长百分之四五十。
也不算特别便宜，无法重仓。