知乎概率与期望收益

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情景树与期望收益

当前价格基准

市值：21亿人民币（3亿美元）

每股价格：~3.7美元（ADS）

情景1：持续回购（概率40%）

触发条件：

管理层维持现有策略

每年回购5-10%股份

业务缓慢萎缩但不崩盘

3年后结果：

股价：5-6美元

回报率：+35% - +60%

年化：10% - 17%

逻辑：

回购减少股本 → 每股净现金提升

市场逐渐认可"不会破产"

估值修复到0.8-1.0倍净现金

情景2：加速回购/特别分红（概率15%）

触发条件：

退市压力

大股东施压

管理层策略转变

1-2年后结果：

股价：8-10美元

回报率：+115% - +170%

年化：50% - 85%

逻辑：

拿出20-30亿现金回购或分红

市值快速向净现金靠拢

情景3：私有化（概率5%）

触发条件：

股价跌破1美元被迫退市

管理层给出"勉强接受"的溢价

1年后结果：

私有化价格：5美元（溢价35