$中航科工(02357)$ 22亿美元战机订单对中航科工业绩影响分析
1. 订单基本情况
根据最新披露，孟加拉国与中国签署价值22亿美元（约合人民币158亿元）的军贸协议，采购20架J-10CE战斗机，单价约1.1亿美元。该订单是中航科工近期最大的公开军贸项目之一，预计分3-5年完成交付。
2. 财务影响测算
收入贡献：按2024年公司营收720亿元计算（索引2），该订单将带来约22%的增量收入，年均贡献约4.4%-7.3%。
利润弹性：参考军工企业净利率中值4.5%，预计创造净利润约7.1亿元人民币，相当于2024年净利润的11%（按中报18.3%增速推算全年约64亿元）。
现金流改善：军贸订单通常有30%-50%预付款，将显著补充经营性现金流（索引2显示公司当前在手订单覆盖2.5年产能）。
3. 业务协同效应
作为航空配套系统核心供应商（占比87.91%），中航科工可能参与以下环节：
航电系统：J-10CE搭载的AESA雷达及PL-15导弹配套（索引1）
复合材料：机身结构件制造（索引4提到碳纤维技术转化）
维修服务：全生命周期服务收入（索引8提及维修业务占比提升）
4. 战略价值提升
市场拓展：继巴基斯坦后在南亚再落一子，形成对印度的战略牵制（索引1分析的地缘政治影响）
技术验证：2025年印巴冲突中J-10CE的实战表现增强出口竞争力
估值催化：军贸订单可能推动PE从当前15倍向行业均值22倍修复（索引10中银国际给予7.25港元目标价）