$Organon(OGN)$ 再说公司的债务，需要回溯其诞生背景。这部分债务主要源于2021年与默沙东分拆时，为获得一系列成熟药品和研发管线所承接的结构性债务。简单说，这是为获得独立运营资产所付出的资本对价，而债主正是默沙东。
这种“母子”关系使得债务具有一定的特殊性，不同于普通的市场融资。即便未来偿还出现压力，双方基于历史渊源和长期的业务联系，更倾向于通过协商展期、资产注入或其他战略性安排来化解，而非采取极端的追偿手段。
从财务策略看，管理层明确将降杠杆作为首要任务。近期以4.65亿美元出售Jada系统，并且收益将直接用于还债，就是一步具体的行动。因此，看待Organon的债务，或许不能简单套用普通高负债企业的分析框架。其特殊的渊源和当前积极的去杠杆举措，意味着市场对此风险存在一定程度的误判。