江苏金租半年报简单印象

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坐着不动
 · 海南  

第一、关于中期分红,不一定没有。本次董事会没有这个议案,但在半年报19页末尾提到一句,“股东大会同意中期分红,并授权董事会于年内开展,进一步增加分红频次。”,我认为也许暂时没有审议,就像去年江苏银行也是同样的情况,半年报没有发布分红具体方案,推迟了一段时间才发布。两家公司股东背景类似,也许是同样的行事风格。这个有待于公司进一步确认。

第二、关于净利差,从一季报的3.91降到3.71,比一季报下降20个基点,看来净利差很难一支独秀,当降息时,由于金租是以边际成本融资,负债端反应快,资产端反应慢,会占时间差的便宜,但这个便宜持续的时间不会太久,毕竟大环境已然如此。所以,未来要观察息差是不是能稳住。或者下行速度是否能接受。

第三、关于拨备。这个与一季报差距不大,与年报差距大,主要原因还是资产扩张太快了,半年报租赁资产增速15%,去年全年才12%不到。而公司对不良率很克制,没有通过大幅核销下降到更低的水平,而是保持在0.91%,所以,信用减值损失同比大增,但拨备覆盖率比年初还是下降较快。这一块我初步测算了一下,只要公司肯多核销0.43亿,覆盖率又会重回4以上,所以,这一块不用过度担心。并且不良与90天以上逾期的比值保持在130%以上,这个比值也相对年初比较稳定。

第四、关于核充,下降较快,同样的原因,就是资产扩张快,叠加二季度分红,三四季度会有所回升。如果没有中期分红,预计明年初又会回到17附近。未来几年不存在再融资可能性

第五、展望未来一年的情况,大概就是营收与利润 都有10个点的增长,分红也许在0.29上下一分钱,按目前股价5个点股息,15个点的资本充足率。市场目前是把银行当血包,金租也是血包,他们还有没有第二波也是存疑的,在小牛市的背景下,这个要看个人选择了。$江苏金租(SH600901)$ $杭州银行(SH600926)$ @大鱼飞行