以煙蒂股的角度看太古B

$太古股份公司B(00087)$ $太古股份公司A(00019)$ $太古地产(01972)$

下文是我與一位前輩對太古B的討論。太古是香港老牌英資財團，在鴉片戰爭的時候就已經開始投資香港。

過去兩年看到先生和另一位投資界仁兄都用PB估值法獲得了很好的回報。我以前並不喜歡用PB估值，因為對於新手，單看PB，篩選出來的全是銀行、地產、工程、基建等大笨象公司。通過觀察先生和那位仁兄的幾個案例，發現你們在用PB估值的時候，會更注重時勢和資產質素。時勢指對行業上升週期，還是下行週期的判斷。例如先生近期提及香港地產股，除了平以外，很大一部分基於地產已觸底的判斷。

傳統「煙蒂股投資法」與PB投資法近似。用買入一間餐廳說明我對「煙蒂股投資法」的理解。我們會對餐廳的不同資產做出不同discount，例如餐廳賬面有10萬現金，我們會算作10萬現金，現金無需折讓。餐廳有10萬存貨（凍肉食材），我們可能會算做7成