周大福创建业绩稳健，布局金融服务、物流板块开启增长新空间
全球宏观环境瞬息万变，$周大福创建(00659)$ 依然交出了一份颇具分量的成绩单：于截至2025年6月末止的2025财年，该集团应占经营溢利达到44.66亿港元，按年增长7%；股东应占溢利21.62亿港元，在复杂环境中实现4%的逆势增长。这份业绩背后，展现出一家老牌港资綜合企业在新时代下的战略定力与业务韧性。
财务基础：稳健与灵活的平衡智慧
周大福创建的财务策略体现了“稳健进取”的平衡智慧。截至2025年6月30日，集团持有现金及银行结存202亿港元，可动用流动资金总额达298亿港元，远超于未来12个月内到期的94亿港元债务。净负债比率维持在37%的合理区间，为未来的投资机遇预留了充足空间。
于2025财年，通过将融资成本较低的人民币债务占比提升至62%，集团将平均借贷成本从2024财年的4.7%降至4.1%，降低财务成本的同时还有效对冲了汇率风险。同时，联合资信与株式会社日本格付研究所（JCR）分别授予的“AAA”与“A+”评级，为集团的融资能力提供了有力背书。
值得特别关注的是，在资本运作方面，集团近期成功发行2028年到期的22.18亿港元年利率0.75%的可交换债券，获得約4倍超额认购，并以103%的发行价实现溢价定价。此交易不仅是香港企业近二十年来首单可交换债发行，更凭借溢价与极低票面利率，成为首笔实现“负利率”的股票挂钩交易，充分体现了市场对周大福创建财务实力与管理能力的高度认可。
通过此交易，集团以低成本锁定了约22.5亿港元的资金，同时溢价盘活了所持的首程控股（00697.HK）股权，展现出卓越的资本市场运作能力。
股东回报：持续及渐进的派息承诺长期主义
周大福创建对股东回报的承诺体现在具体行动上：连续22年派发普通股息，2025财年建议派发末期股息每股0.35港元，加上中期普通股息每股0.30港元以及一次性特别股息每股0.30港元，全年派息总额合计0.95港元。更具创新性的是“以股代息”计划和“10送1”红股发行，这些举措在回馈股东多年支持的同时也降低了股东增持其股份的交易成本。
值得留意的是，尽管周大福创建的股价今年以来已累计上涨约15%（按8.49港元计），其全年普通股息0.65港元反映股息收益率高达7.7%，这还不计及红股派送。如果加上一次性特别股息，股息收益率更高达11.2%，为股东提供了极具吸引力的回报。
金融服务版图：从保险到一站式服务的进化
周大福创建的金融服务板块正在经历一场深刻的策略性进化。2025财年，原保险板块正式升级为金融服务板块，这不仅是名称的更迭，更是业务内涵的战略性拓展。该板块应占经营溢利达12.42亿港元，按年增长29%，成为集团业绩增长的核心驱动力。
周大福人寿作为板块基石，于2025财年展现出强劲的内生增长动力：代理团队按年化保费计算的生产力按年提升48%，新聘代理人数量按年增加24%，代理渠道续保率按年上升23%。即使受行业分销渠道竞争加剧影响，年化保费总额仍保持过去三年23%的复合年增长率。更值得关注的是，其新业务价值利润率从上个财年的27%提升至30%，内含价值按年增长19%至253亿港元，香港风险为本资本偿付能力充足率高达279%，远超100%的监管底线，财务稳健性与盈利质量双双提升。
为进一步打开增长空间，集团最近连续落子两大关键收购：3月收购科技金融平台uSMART股份43.93%，8月再揽外部资产管理公司晋羚65%股权。这两笔收购并非简单的业务叠加——uSmart的金融科技能力可进一步助力集团强化交叉销售，为客户提供更广泛的线上经纪和交易解决方案；晋羚的高净值客户资源及专业能力，则能与保险产品形成“保障+投资”的交叉销售闭环，最终打造“保险+证券+资管”的一站式服务平台，将推动收入增长。
这一布局的核心落脚点，正是粤港澳大湾区的政策红利。在跨境医疗保障等政策深化的背景下，周大福人寿率先推出“湾区门诊通”，联合大湾区医疗集团（周大福集团成员）为客户提供港澳与内地无缝衔接的中西医门诊、牙科护理服务，成为首个真正落地“跨地域医疗保障”的产品。
收购uSMART与晋羚，精准捕捉了粤港澳大湾区跨境理财需求激增的机遇。这种“金融服务+本地化场景”的创新，不仅契合大湾区居民的实际需求，更让集团在区域竞争中抢占了先机。
物流资产：基于深度价值的逆周期布局
在物流资产领域，周大福创建展现出独特的战略眼光。集团并未遵循传统的规模扩张路径，而是选择将行业调整期视为布局机遇，聚焦高价值物流仓储资产。近期在粤港澳大湾区东莞市完成的关键节点落子，便是以“提前卡位”为核心策略，旨在把握区域内电商蓬勃发展及跨境贸易复苏所带来的长期仓储需求。通过此次战略性收购，周大福创建不仅将其内地的物流网络配置延申至广东，更体现了其基于深度价值判断、通过精准投资提升资产效能、实现可持续回报的长远视野。
尽管短期面临租金压力，但集团通过灵活的租赁策略，维持了内地物流资产87.5%的平均租用率。与此同时，香港亚洲货柜物流中心在严峻市场环境下实现租金8%的增长，印证了其稀缺区位的抗风险能力。
另一方面，集团参与投资的中铁联集在“一带一路”倡议推动下，2025财年经营表现强劲：应占经营溢利按年大增23%，吞吐量按年增长10%，至700万个标准箱。其运营的13个铁路集装箱中心站位于广州、成都、西安、乌鲁木齐等关键节点，正位于新丝绸之路经济带的咽喉要道。随着中欧班列与国际陆海贸易新通道的持续扩容，多式联运服务需求显著增长, 这一前瞻性布局的战略价值正加速显现。
构建面向未来的韧性增长模式
纵观全局，周大福创建正将其战略重心清晰锚定于金融服务与物流两大核心板块，积极把握中国内地及香港市场的增长机遇。在复杂的宏观环境下，集团凭借卓越的财务韧性，持续优化资产组合、维持充裕流动性，为未来的高质量扩张筑牢安全基石。
这一系列战略布局与财务举措，标志着周大福创建已成功完成从“稳健经营”到“韧性增长”的关键跨越，正稳步迈向为股东创造可持续长期价值的新篇章。
作者：吴言