比肩卫龙的消费公司-劲仔食品

劲仔食品这个产品我媳妇是很爱吃的，从2020年开始就不断线上复购。对于其股票也做了三波了。而今才算更懂它些。

1.这家公司2020年上市，主打产品就是劲仔小鱼。

劲仔，有小鱼，豆干，鹌鹑蛋。凤爪，毛肚。最近还在推魔芋爽

2.目前市盈率20倍，不高不低。股息率为3.16%。

这个股息率不算特别高，我觉得4%以上属于严重低估，5%以上属于极端低估，大约对应股价为8元。10元股价对应4%股息率，就是值得重仓的位置了。

具体为0.4元一年，去年年中分了一次，0.1元，年终一次，0.3元。下图可见分红在稳步增长。

3.企业所处阶段在偏成长期的公司，还在不断投资建厂，不够现金奶牛（还需要投资建厂成长）。

投资活动现金净流出不断增大。最近刚在北海造了一个工厂。

4.从最近五年现金流可见，经营活动现金流非常强劲。结合收入看，2020-2024年，营业收入分别为9.09亿、11.11亿、14.62亿、20.65亿、24.12亿，复合增长率27.63%。扣非净利润0.75亿、0.75亿、1.13亿、1.86亿、2.61亿，复合增长率36.58%。成长性非常好。

5.从盈利能力看，净资产收益率不断提高，销售毛利和销售净利率也在不断提高。大约毛利率30%,净利率12%。

6.从财务风险看，最近资产负债率有所提高，这点主要是为了投资扩建以及维持分红导致的。

7.从资产负债表，短期借款从0到3亿的增长，长期借款为0。整体可控。

8.从运营能力上看，存货周转天数在降低，大约是67天，不属于特别优秀的范畴，但也还不错。

应收账款周转天数小于应付账款周转天数，及时收到渠道钱，也能较为及时给供应商结款。

此外，现金类资产有着明显的增加，资产比较简单，扎实。现金从2020年的4亿到如今10亿。

9.公司2023年增发过一次，金额为2.78亿。分红金额累计为5.9亿，和累计融资额5.09大体相当。分红/融资比例=116%，非常不错。

10.公司大股东周劲松夫妇，持股合计46%，夫妻店，持股简单。

11.目前营销结构以线下为主，和卫龙商业模式非常接近。线下占比76%，线上24%。

12.从商业模式看，劲仔＞≈卫龙＞恰恰。

顺带说下其他家,茅台>可口可乐＞农夫山泉＞东鹏特饮。达美乐＞麦当劳＞耐克。虽然这三家股票都三十度角。

主要说的是产品的差异化，以及市场竞争格局。劲仔小鱼拥有着很好的口感，并且竞争对手没看到谁。而卫龙辣条还有些别的品牌。

复购率上，卫龙和劲仔都是挺高的。

提价权上，劲仔的小鱼成本高点，所以他们自己定价不高。30%毛利，但是个人感受是劲仔小鱼有提价权，消费者对价格不敏感。

我就搞不清楚12g，7g应该多少一包算是便宜。消费者多是冲着口味来的，价格差不多就行，所以这也非常优秀。

雪球网友@沉着的理财小阳光: 有一个很重要的一点，辣条的品牌可太多了，而且味道上各有千秋，包括魔芋爽，等等，布局的企业太多，卫龙的不可替代性不强，（一致魔芋，良品铺子，盐津都在搞魔芋），但是劲仔的小鱼产品，可没有竞争对手，利润更多取决于小鱼的产量，目前来看是供不应求，至少在商业模式上，我觉得劲仔更胜一筹。

我和这位朋友认知是一样的。

13.估值

借用元宝dcf估值，每股价格估计为19.6元，未来自由现金流每年在4.6亿上下。

个人结合前面分析，简单预计未来现金流能达到5亿以上（目前仅为2.6亿净利润左右，自由现金流差不多是2.8亿），按照ev/自由现金流15倍估计，市值大约75亿以上。加上现金减去负债则大约80亿以上，约每股17.68元。

目前劲仔食品的市值为57亿（每股价格12.66元）。也就略低估，不属于严重低估。

如果股息率达到5%，则对应市值36亿，对应有翻倍空间。如果股息率达到4%，对应市值47.5亿，对应有68%空间。

目前空间仅40%,属于可以逐步买入的时候。

14.同类型企业比较，以后再详细说吧，以上已经直接给出定性，目前最相近的是卫龙。其他消费食品公司，可能在我看来还有比较大的不足，以至于我暂未推荐。其中东鹏特饮争议最大，之后有机会聊吧。

以上，便是对于颈仔食品的分享，目前来看主要缺点在于还在偏成长期，投资金额比较多，优点有很多，希望公司稳扎稳打，继续给二万多股民创造价值。

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