st得润买入理由

st得润周末系列研究之一

买入理由：

一、总股本6亿，无退市风险，行政处罚事先告知书已下发，近期将收到决定书，无退市风险。

二、公司2024年总营收51.8亿，目前市值35亿，市销率0.676，今年前三季度净利润0.72亿，市盈率36倍。每股净资产2.36元，市净率2.45倍。

三、行业赛道概念：

AI算力：DDR5高速连接器已量产（支持6400+MT/s），通过英特尔认证，是国内唯一量产该品类并获国际巨头认证的企业，适配AI服务器、高端PC。

得润电子是英伟达PCIe 5.0铜缆高速连接器（DAC/ACC配套） 的国内唯一供应商。

应用场景涉及英伟达AI服务器（GB200等）、数据中心GPU直连/短距扩展。

新能源汽车：22kW碳化硅OBC适配800V高压平台，为保时捷Taycan供货，获宝马、大众等认证，拿下光束汽车独家定点；高压线束切入比亚迪、一汽大众等供应链。

家电与消费电子：国内家电连接器龙头（市占率超50%），格力、海尔、美的为长期客户；Type-C快充方案领先，计算机外设连接器全球第六。

四、业绩预期：按照2025年前三季度净利润情况，2025年如果不扣除股民索赔金额，净利润在1亿左右，每股0.15元收益。

年报预告中已公告扣除股民索赔后，2025年净利润将为亏损2500～4000万。2026年这一因素将消除。

鹤山二期高速连接器已逐步投产放量，公司官方称其为高毛利率产品，业绩有望进一步改善。

五、 摘帽预期：不触及重大违法退市，已完成会计差错更正，待处罚决定书下发后，满12个月可申请摘帽。

六、根据豆包问答，能查询到高速连接器行业赛道上市公司的市盈率、市销率情况。目前得润电子的市盈率、市销率均处于低位。

七、实控人及一致行动人持股仅为5.8%，4月20日已公告实控人有股权拍卖，拍卖如果完成，实控人及一致行动人持股将降至2.7%左右，存在实控人更换预期，更换途径存在多种可能。

八、公司目前无违规担保，商誉仅有853万，无非经营性占款。

九、出表的意大利meta公司不再成为公司失血的源头，国内涉及meta公司的官司可能追回金额不多。但同时，相关的负债和担保负担也已计提。

不足：资产负债率超70%，现金流承压；有三笔总计12亿的债务列在应付投资款栏目下，其中两次已逾期。公司股权分散，实控人控股比例低（控股股东持股仅5.8%），如果今年4月份股权拍卖完成，其持股比例将降低到2.7%；行业竞争加剧可能影响毛利率 。

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