ERD近况刷新
阿菜同学
· 上海
ERD尚未发布年报，但是蒙古焦煤3.17已经发布年报，25Q4出售7434oz黄金、2634oz白银，实现金价4187美元、银价54美元，总收入3130万美元。有效信息不多，结合目前金价的大幅下降，以及摩根大通的研报，刷新一下：
1、 伊朗战争什么情况无法预判，目前市场可能在交易美元加息，这跟原来的美元宽松逻辑相悖，所以导致黄金暴跌。但是黄金上涨的核心逻辑美债高企依然无解，要不印钱，要不降息，美元弱势导致全球央行购金的中长期逻辑并没有变化；
2、 25Q4爬坡不达预期，管理层解释是因为爬坡阶段需要加工低品位矿石进行测试，且工厂仅按80%产能运行。公司预计26Q1环比持平，约8000盎司，计划26Q2开始满产，全年给出产量指引约7万盎司；
3、 以7万盎司为基准：假设金价3500美元，保守AISC1200，则毛利=24500-8400=16100-10%管理费-665利息=12985-25%所得税=9739*50%权益=4869万美元净利润；类推金价4000，净利润6050万；金价4500，净利润7231万；
4、 估值：悲观预期金价3500美元，4块美元股价对应26PE5.2，按PE10倍预估，不到1倍的空间；乐观预期4500美元，对应26PE3.5，不到2倍空间。
5、 所有这些估值均未考虑尚未开发的资源，考虑公司太小、流动性不佳，就算市场给50%折价，目前这个价格长期看也不会亏钱了。
6、下跌趋势中的抄底，比较好的方法是定投，并且控制好总仓位，不去赌预期