“空白支票公司”的由来
SPAC本身不新，是一个20世纪90年代就已经出现的金融工具，最早将其带入美国市场的证券公司GNK还给SPAC这个缩写注册了商标。在自由发展的早期，SPAC曾被用于商业欺诈，一度受到美国证券交易委员会SEC（United States Securities and Exchange Commission）的严格管制。不过2008年前后，许多有利于SPAC的规则开始逐步完善，甚至允许SPAC踏入纽交所和纳斯达克这样的“主板市场”，这给SPAC在2020年的腾飞奠定了重要的基础。
SPAC的本质是一个只有资金、没有资产和业务的公司。作为一个清清白白的壳，它的使命就是先将自己上市，再把别人送上市。
造一个壳本身要符合一定的标准，比如需要符合资金规模在500万美元以上，上市前也要请投行、做路演。SPAC路演的核心就是展示管理团队背景，以及未来希望去收购哪个行业的公司。但是最终需要收购公司的空白支票公司，其资金是从哪里得来？
在一家上市的SPAC中，发起人一般可以占到20%的股份，剩下的80%由外部投资者持有。SPAC完成上市后，要在两年时间内找到适合并购的公司标的。在市场上扫货的过程中，前期筹来的钱会被放在专门的信托账户里赚取利息，只有当并购启动时，这笔钱才会被动用。
一旦扫货成功，发起人一般可以获得新上市公司20%的股权。如果能买到一个好公司，SPAC模式的财富杠杆效应会高得惊人。但如果SPAC最终扫货失败，公司就会被清算，股东们只能分钱散伙。大家一般都会避免这种最差的结果，所以SPAC被清算的案例极少。
网络博彩公司Draftkings的上市过程，可以用来解释SPAC是如何被创造出来的。
这家上市公司的前身是一个名为“钻石鹰”的SPAC公司，2019年5月，钻石鹰完成IPO时，发行价是最常规的10美元1单元。每个单元内包含1股面值10美元的普通股，以及1个执行价11.5美元的可赎回认股权证。一旦钻石鹰并购成功，每个权证可以变成1/3股普通股。
2020年初，钻石鹰成功合并Draftkings，帮助后者成为上市公司。合并时，钻石鹰的股价已经涨至17.53美元，相当于投资者已有了75%的回报。Draftkings本身又是热门公司，上市后股票在2020年最高达到过64.19美元。如果投资者充分行权，其整体收益率可以达到6.41倍。由此可见，SPAC对投资人的好处是，只要一个SPAC最终帮助一个公司上市，并且这个公司上市之后股价上涨，那么SPAC的发起人就能赢利颇丰；同时，一起投钱的外部投资者，也能很快得到较高的回报。