$中国光大控股(00165)$ 中国光大集团的金融控股公司牌照申请目前仍处于审批阶段，尚未获得正式批准。以下是结合最新政策和公开信息的详细分析：
一、申请背景与进展
1. 政策框架与历史试点
根据2021年实施的《金融控股公司监督管理试行办法》，实质控制两类以上金融机构且资产规模达标企业需申请金控牌照。光大集团作为国务院2002年批准的首批综合金融控股集团试点之一 ，其金融业务涵盖银行（光大银行）、证券（光大证券）、保险（光大永明人寿）、信托（光大信托）等全牌照领域，符合申请条件。
2. 申请受理与审批现状
光大集团于2021年6月向人民银行提交申请，成为首批5家受理企业之一 。但截至2025年9月，仍未完成最终核准。核心障碍在于光大控股（港股上市平台）交叉持有光大证券（20.73%）和光大银行（3.37%）股权，形成“循环持股”，违反《金控办法》对股权清晰性的要求。监管要求其将金融股权集中至集团层面，而光大控股作为独立上市主体，股权重组涉及复杂的法律和市场操作。
3. 行业对比与政策窗口
首批获批的中信集团（2022年）和北京金控（2022年）已通过股权划转完成合规改造 。2025年8月七部委发布的《关于金融支持新型工业化的指导意见》明确鼓励金控公司整合资源，为光大集团创造了有利环境。市场分析认为，若光大控股通过私有化解决股权问题，牌照获批可能性将显著提升。
二、股权重组的核心挑战
1. 交叉持股的历史成因
光大控股作为集团海外投资旗舰，长期持有光大证券和银行股权以实现资本运作。这种结构在早期提升了集团融资能力，但在金控监管趋严后成为合规障碍。央行已明确要求金控平台需集中管理金融股权，光大控股持有的293亿港元金融资产（光大证券214亿+光大银行79亿）必须转移至集团层面。
2. 私有化路径的可行性
中信集团采用“小金控”模式（新设中信金控子公司承接金融股权），而光大控股作为独立上市平台，需通过私有化实现股权归集。市场测算，若光大控股以溢价10%-20%回购股份，可能释放近300亿港元金融股权价值。但私有化涉及股东利益协调、资金筹措等复杂问题，且需获得港交所批准。
3. 监管紧迫性与时间节点
金控改革原定2025年底为最后期限，光大集团已进入“关键窗口期”。近期光大控股股价异动反映市场对牌照审批预期升温，但实质性进展仍需等待股权重组落地。
三、战略影响与未来展望
1. 对集团业务的重塑
若牌照获批，光大集团可能向“纯科技资管平台”转型，整合旗下投资、信托、理财等资源，强化绿色金融、专精特新企业支持等战略方向 。例如，其牵头设立的“一带一路”绿色基金已聚焦新能源、环保等领域 ，与政策导向高度契合。
2. 市场竞争格局变化
金控牌照将赋予光大集团更规范的综合金融服务资质，提升其在财富管理、跨境投资等领域的竞争力。但在未获牌前，集团需通过子公司间接开展业务，可能面临监管套利风险 。
3. 投资者关注点
光大控股股价表现、股权重组方案、央行审批公告是关键观察指标。若私有化启动，光大证券和银行的股权价值重估可能成为短期催化剂；长期看，牌照落地将推动集团估值向国际金控公司对标（如中信金控PB从0.6倍升至1.1倍）。
四、总结
光大集团金控牌照申请已进入攻坚阶段，股权重组是唯一可行路径。尽管政策环境趋暖，但复杂的市场操作和监管要求仍构成挑战。建议持续关注人民银行公告及光大控股私有化动态，以获取最新进展。