嘉化能源600273：脂肪醇龙头 分红好回购多PE低

嘉化能源600273：脂肪醇龙头 分红好回购多PE低

国内脂肪醇龙头企业、氯碱副产氢气用于脂肪醇生产、蒸汽内供等链条，大幅降低能源及氢气成本；作为嘉兴港区唯一蒸汽供热单位，与园区40 余家企业（如赞宇科技、晓星集团等）形成“资源-产品-再生资源”产业链，提供蒸汽、液碱等产品并回收冷凝水，提升资源效率并稳定收益。 　氯碱板块兼具自备电成本与区域双重优势。公司具备29.7 万吨氯碱产能，为浙北区域唯一氯碱生产商，凭借嘉兴港区区位配套，与下游客户在园区内形成管道直供协同，有效节约物流成本。此外，公司具备的热电联产自发电设备供电成本远低于工业用电成本，氯碱生产成本有效大幅降低，公司氯碱板块盈利水平优秀。

脂肪醇需求持续增长，公司市占率及盈利水平领先。2024 年我国脂肪醇表观需求量达104.62 万吨，2021-2024 年复合增速达6.01%，主要由于下游表活、日化等需求的持续增长，刚需属性较强。公司当前具有20 万吨脂肪醇（酸）产能，25 年年底将新增投产15 万吨脂肪醇（酸）二期产能，公司将成为国内脂肪醇行业市占率最大的企业，市占率达30%以上。此外公司内循环可自供蒸汽、氢气，盈利能力远高于行业水平。　

重视股东回报，高股息与回购注销并重。2019-2024 公司股利支付率平均达5%。公司 持续进行股票回购，2018 年以来，公司总计回购股份1.86 亿股，回购支付现金总额约16.19 亿元，其中回购注销1.24 亿股，约占公司目前总股份9.17%。 　

　2025 年4 月，公司发布新一轮回购计划，拟在12 个月内以4-6 亿元对公司股权进行回购，其中不高于500 万股用于股权激励（不超过6005 万元），其余股份用于减少注册资本，直接提升了股东持有的股票价值。截止至2025年11 月23 日，本轮回购已支付3.03亿元（不含交易费用），回购3516万股，均价8.6元。

新项目15 万吨脂肪醇（酸）二期即将投产，正在建设的高性能合成橡胶项目是业绩成长工程。

今天股价8.24元，明显低估。251031公告人均持34724股，是近几年来最集中的时点。

值得重点关注，业绩及股价成长可期待。