万润科技逻辑思考2

逻辑一：产业周期的“右侧拐点”与AI算力卡位
这是最核心的进攻性逻辑。万润科技已经从传统的LED照明公司，转型为“国资背景的存储黑马”。
* 存储行业进入涨价与补库周期：
目前NAND Flash价格处于上涨通道，DRAM服务器端涨幅显著。作为半导体存储的“卖铲人”，万润科技的存储业务在2025年上半年营收暴增444.58%，虽然当时毛利极低（0.9%），但随着行业景气度回升，量价齐升将直接修复其盈利能力。现在买入，是押注行业复苏带来的业绩弹性。
* 切入AI算力核心供应链（HBM与企业级SSD）：
这不是简单的存储，而是AI存力。
* HBM（高带宽内存）： 公司与长江存储联合研发的12层HBM3E封装样品已进入小批量生产，这是AI服务器的刚需，也是目前国产替代最急缺的环节。
* 企业级产品： 其MC3000系列企业级SSD已通过华为昇腾服务器认证。在AI服务器需求爆发的背景下，企业级存储的毛利远高于消费级，这将是未来利润修复的关键。
逻辑二：“湖北国资委”的强力背书与资源整合
在A股市场，“看股东”往往比“看业绩”更重要，尤其是在并购重组预期下。
* 长江产业集团的“核心平台”：
万润科技是湖北省国资委通过长江产业投资集团控股的上市公司。长江产业集团拥有庞大的半导体产业资源（如长电科技等）。
* 资产注入预期： 市场普遍预期长江产业集团会将优质的半导体资产（特别是与存储相关的）注入万润科技，将其打造为集团的半导体上市平台。 * 东湖中心启用： 2025年12月7日的最新动态显示，长江产业集团启用东湖中心，万润科技作为首批入驻企业，这强化了其在集团内部的战略地位。
* 政策红利的“集大成者”：
公司身处“国产替代”和“信创”的风口，背靠国资，更容易获得大客户的信任（如浪潮、曙光、华为），在招投标和供应链获取上具有天然优势。

逻辑三：估值与情绪的“错杀”修复
这是一个典型的“市梦率”向“市盈率”回归的过程。
* 高成长对高估值的消化：
虽然目前的静态市盈率高达300倍以上，看起来非常贵，但考虑到其存储业务400%以上的增速，以及2026年预计的业绩爆发，这个估值会被迅速摊薄。
* 技术面的“黄金坑”：
从近期走势看，股价从11月的高点（约17元）回调了约20%，正好回踩了下方的支撑位。这种深度调整释放了前期的获利盘，为新一轮上涨积蓄了动能。且目前换手率依然活跃，说明资金并未离场，而是在进行筹码交换。

总结与建议
一句话总结： 万润科技是目前A股中，国资背景+HBM+企业级SSD 逻辑最正宗的标的之一，虽然短期财务有瑕疵，但长期的产业空间和重组预期足以支撑其目前的估值修复。$万润科技(SZ002654)$