$蒙牛乳业(02319)$ 阅读中报，除了常温奶下降，低温奶，冷饮，奶粉（主要是成人奶粉），奶酪均录得增长，核心盈利增长11%，但是，
1）上游奶牛场（现代牧业，圣牧中国）合计亏损10亿，远超优然牧业中报亏损2.97亿？主要是现代牧业集中计提生物资产减值所致，造成蒙牛中报分担联营企业亏损同比增加4亿。
2）其他收入这块，政府补贴减少1.4亿，去年同期有出售名下的位于东北的奶酪厂给妙可蓝多获利2.7亿，这块收入少了4.1亿
3）虽然税前总利润少约3亿，但是税负还是增加1.1亿。
结论：蒙牛扣非后盈利是增长的。
下半年，蒙牛的情况能好转一些，
1）出售了雅士利奶粉厂给新西兰企业，有了资产处置一次性收益。
2）原料奶价格已经触底回升了，上游奶牛场就能盈利回摆即减少亏损，圣牧中国有望下半年扭亏为盈。