乳制品一哥的成长性分析
最近几年来，我一直表达这样的观点。我更看好乳制品，而不是白酒。主要是我认为，白酒的成长性不好把握，消费量持续走低，另外，就消费趋势而言，明显可以看到，新一代人慢慢的不喝白酒了。而乳制品却符合消费趋势的变迁。
应小伙伴要求，今天二马聊聊乳制品龙头伊利，聊聊伊利的成长性及投资价值。
就伊利的成长性而言，我大致认为，伊利的成长性既有消费量提升的普适性增长，也有消费趋势迭代，所导致的结构性成长。
那么，具体而言，伊利都有哪些增长点呢？
1、奶粉业务持续高速增速
奶粉及奶制品业务一直是伊利业绩增长的中流砥柱，2017至今前三季度基本保持双位数增长，其中2025达13.74%。
在奶粉业务方面，伊利的成人奶粉市场占有率长期保持第一名，很好地迎合了老龄化及健康消费的趋势。2025年上半年，伊利的婴幼儿奶粉跃居零售市场第一名，市占率达到18.1%，同比提升1.3%。预计2030年成人营养品的整体规模将超过3000亿元，市场空间非常广阔。
伊利在奶粉业务的成功，既有对于细分市场的深耕，也有对于竞争对手的超越。
2、乳制品深加工市场广阔
乳制品正在从基础饮食向休闲社交、代餐佐餐、健康管理领域发展，未来市场的差异化机会在成人营养品，奶酪、B2B、深加工领域。预计到2030年，乳制品深加工领域的市场空间会超过3000亿，是中国乳制品行业未来重要的增长方向。
中邮证券指出，公司规划未来5-10年深加工业务达到百亿规模，营收占比10-20%，净利率5-10%。
3、国际业务
公司海外市场持续布局。以印尼、泰国为区域枢纽，伊利将冰淇淋业务辐射至东南亚、中东等18个市场，在印尼从行业第八跃升第一梯队；澳优产品出口到中东、美国等30多个国家，羊奶粉更是有着占据全球份额52%的绝对优势；新西兰业务单元则专注高附加值原料，产品出口40多个国家，高附加值产品占比从40%提升至60%。
4、利润率提升带来的增长
伊利的目标是2025年将利润率提升到9%，这个利润率目标是有实现路径的，可能的路径包括：产品结构优化，经营效率提升，其中2024年，伊利的销售费用是219.8亿，是其归母净利润（84.53亿）的2.6倍。这说明“降本增效”空间巨大，适度的效率提升就可以带来显著的盈利增长。
就伊利的投资价值而言，除了成长性之外，我们再看看分红率。成长性是公司创造价值的能力，分红则是公司分配价值的意愿。投资股票，这两者缺一不可。
过去三年，伊利的分红比例和分红金额持续提高。A股市场上，分红率超过70%的公司不多。
而且，最近伊利还发布了未来三年的股东回报规划：2025—2027年现金分红总额占归母净利润比例不低于75%，每股派息不低于2024年度的1.22元（含税），进一步提升长期股东回报的确定性。持续以丰厚分红回馈股东，不仅展现了伊利稳健的经营业绩和充沛的现金流，更彰显出管理层对公司长期健康发展的坚定信心。