基本上，每隔10年是一个轮回，公司似乎总是在两个极端之间进行折腾：一个10年是大量收购疯狂地进行多元恶化（这时公司花费数十亿美元进行令人兴奋的大收购），接下来的另一个10年则是疯狂地大量剥离，进行瘦身重组（这时那些当初兴奋地被收购来的公司由于业绩表现并不令人兴奋而不得不远远以低于当初买入价格的价格被卖掉进行剥离）。这种从兴奋地高价买入到失望地低价卖出的轮回现象就像人们把他们的帆船买来卖去一样。

------ 彼得林奇

阿里巴巴de价值回归式的瘦身

清理投资版图： 阿里近年来大举减持了快狗打车、商汤科技、小鹏汽车、B站等股票。当初买入时是“战略合作伙伴”，卖出时大多处于股价低位。

退出非核心零售：卖掉银泰商业、大润发（高鑫零售）。这些资产当年是“新零售”战略的宝贝，现在却成了需要被优化掉的“负担”。

塞拉尼斯的“十年轮回”拆解

“十年”为单位，塞拉尼斯的动作极其戏剧化：

1987 - 1999（被吞噬的十年）： 德国化工巨头赫斯特（Hoechst AG）以 28.5 亿美元的高溢价收购了塞拉尼斯，将其并入其庞大的帝国。这是典型的“疯狂收购、多元恶化”期，赫斯特试图通过塞拉尼斯实现全球霸权。1999 - 2004（独立与瘦身的五年）： 赫斯特发现多元化行不通，开始剥离非核心业务。塞拉尼斯被作为独立公司重新分拆上市（Celanese AG）。

2004 - 2014（私募巨头的“帆船游戏”）： 黑石集团（Blackstone）发起私有化收购，仅一年后又将其重新推上市。随后的十年，塞拉尼斯疯狂剥离那些“不那么兴奋”的资产（如 PVOH 业务、oxo 产品线），通过瘦身将自己包装成高利润的“特种材料”公司。

2022 - 2026（新一轮“疯狂买入”到“含泪抛售”）： * 兴奋买入（2022）： 塞拉尼斯以 110 亿美元 的巨额现金收购了杜邦（DuPont）的 M&M（交通与材料）业务。这笔交易让其负债飙升，但管理层当时极为兴奋，称其为“转型的顶峰”。失望剥离（2025-2026）： 仅仅三年后，由于下游需求疲软和沉重的债务压力，塞拉尼斯在 2025 年底被迫宣布一系列减值和剥离计划（例如以 5 亿美元卖掉 Micromax 组合），并大幅削减股息。