$东方电缆(SH603606)$ 大概看了一下年报，公司经营仍然非常稳健，业绩持续向好，2026年注定是一个丰收大年。

两个要点：

1、Q4净利润为3.57亿元，考虑到Q4计提了1.52亿元的资产减值损失（2025年全年数据减去前三季度数据，主要为合同资产减值，也就是说，部分下游客户的项目拖了一两年，还没完工，只能按照预期信用损失率进行资产减值计提），即便按照顶格25%的企业所得税率反推，Q4实际的净利润至少有4.71亿元，与之前预计的每季度4个亿净利润相比，超预期。

2、未来业绩的先行指标

（1）2025Q4末的合同负债余额为23.70亿元（Q3末为15.72亿元），环比大增，意味着下游需求非常旺盛；

（2）2025Q4末的存货余额为39.50亿元（Q3末为36.27亿元）；

（3）截至2026年3月25日，公司在手的海底电缆与高压电缆订单为117.50亿元（截至2025年10月23日，该订单为1