又是重组，安妮股份何去何从？

2025年12月1日，A股开盘在即，安妮股份(002235)却突然宣布公司申请临时停牌。

午间，公司披露公告称，因筹划控制权变更事项，公司股票自12月1日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。公告显示，安妮股份控股股东、实际控制人林旭曦和张杰已签署了《关于厦门安妮股份有限公司之意向协议》，该事项可能导致公司控股股东、实际控制人发生变更。

本以为12月3日，安妮股份会如期复牌，结果当天晚间公司再次公告：相关各方正在积极推进本次重大事项的各项工作，就具体交易方案等相关事项进行进一步论证和磋商，公司预计无法在2025年12月3日开市起复牌。经向深圳证券交易所申请，公司股票自2025年12月3日开市起继续停牌，预计停牌时间不超过3个交易日。

这不得不让市场猜测，这接连发布停牌公告，安妮股份的两次停牌，究竟是哪个巨头来收购控股股东的股份？

1998年，林旭曦、张杰夫妇联手创立安妮股份。这家传统造纸企业，曾是中国最大的商务信息用纸综合供应商之一 ，2008年成功登陆深交所，上市首日市值达18亿元。

然而，在上市后的17年间，公司却累计亏损超过8亿元，而创始人夫妇却通过各种手段累计套现约9亿元 ，最终在2025年12月宣布筹划控制权变更，彻底退出公司控制。

在传统业务主导期，安妮股份凭借热敏纸、无碳纸等产品在商务信息用纸领域建立了领先地位。公司产品覆盖4大系列、7000多个规格品种，“安妮”商标被认定为“中国驰名商标”。

2008年5月16日，公司以3.99亿元营收、3462万元净利润成功上市，成为中国办公用纸行业的标志性企业。

然而，上市仅两年后，公司就陷入了业绩断崖式下跌。2010年净利润仅为254.75万元，较上年暴跌93.97%。面对传统业务的增长瓶颈，创始人夫妇并未选择深耕主业，而是开启了一场长达十年的“资本运作赛”。

2012年：搭建“中大奖”互联网彩票平台，布局互联网彩票业务。

2013年：收购安捷物联51.1364%股权，进军物联网领域。

2014年：进入互联网营销市场。

2015年：收购微梦想51%股权，涉足移动互联网营销；同年收购畅元国讯100%股权，进入数字版权领域。

2016年：正式进入数字版权服务市场，设立北京版全家科技发展有限公司，推出“版权家”服务品牌。

2017年：开展版权区块链研发，发起成立国内首个版权区块链联盟。

这种“东一榔头西一棒”的跨界扩张模式，使安妮股份成为A股市场著名的“概念制造机”。

而这种“概念制造机”使得公司先后涉足互联网彩票、物联网、移动互联网、数字版权、区块链等多个热门领域，在这每一次的跨界又伴随着股价的大幅波动和创始人的精准套现。

2011年11月，林旭曦分两次减持900万股，套现约1.2亿元 。这次减持发生在公司因2008年财务造假被证监会处罚后不久，林旭曦选择在市场情绪相对稳定时高位套现。

2013年是套现的高峰期。6月24-25日，林旭曦和张杰通过大宗交易减持975万股，套现近7000万元。7月15-16日，林旭曦再次通过大宗交易减持900万股，套现9100万元。仅2013年一年，林氏夫妇就通过减持套现约1.6亿元。

2014年6月30日，张杰通过大宗交易减持520万股，套现约8320万元（按16元/股计算） 。这次减持后，夫妇二人合计持股比例从44.99%降至39.99%。

2016年，在收购畅元国讯的重大资产重组期间，尽管夫妇二人的持股比例因发行新股被稀释，但他们通过精心设计的交易结构，实际上实现了“明减暗增”的套现效果。

2017年，安妮股份开始布局区块链业务，并于8月18日联合13家知名企业发起成立国内首个版权区块链联盟。

2018年1月，区块链概念在A股市场爆发，安妮股份股价在两周内从6.83元飙升至10.99元，涨幅超过60%。

而在股价暴涨期间，公司高管亲属精准减持：2018年4月13日，张杰的妹妹张慧减持43万股，套现617.5万元。

2019年12月，张杰通过集中竞价方式分三次减持581.34万股，套现约5460万元 ：

12月16日：减持405.34万股，均价9.39元/股。

12月17日：减持89万股，均价9.34元/股。

12月31日：减持87万股，均价8.59元/股。

从2011年至2020年，据不完全统计，张杰、林旭曦夫妇通过直接和间接方式累计套现约9亿元 。

而这对夫妇最经典的套现案例便是2015年的跨界并购套现：用1/10现金撬动11亿收购的“杠杆游戏”。

2015年12月，安妮股份宣布以11.38亿元收购畅元国讯100%股权，交易结构设计极其精妙 ：

现金支付：仅1.07亿元（占比9.4%）

发行股份：4360万股（占比90.6%）

发行价格：23.64元/股

通过这种设计，安妮股份仅用1.07亿元现金就撬动了11.38亿元的收购，而畅元国讯的原股东则成为安妮股份的新股东。更妙的是，安妮股份还计划募集配套资金10亿元，用于支付现金对价和补充流动资金。

这种交易结构的套现逻辑在于：

1. 创始人通过发行股份稀释了自身股权，但获得了对畅元国讯的控制权

2. 用极少的现金完成收购，将风险转嫁给新股东

3. 通过后续的商誉减值（累计超过5亿元），将收购成本转嫁给全体股东

4. 在股价上涨时减持套现，实现财富转移

那么这一次，安妮股份又将如何操作呢？基于安妮股份的历史操作手法和当前市场环境，我们推测此次控制权变更可能采用以下交易结构：

方案一：一次性转让控股权

交易价格：参考近期股价，可能在10-12元/股。

交易金额：按20.9%持股比例计算，约6-7亿元。

支付方式：现金支付50%，股权支付50%。

套现效果：创始人一次性获得3-3.5亿元现金。

方案二：分步转让+业绩对赌

第一步：转让10%股权，套现3亿元。

第二步：剩余10.9%股权作为业绩对赌。

对赌条件：未来3年净利润不低于1亿元/年。

套现效果：立即套现3亿元，剩余股权看业绩表现。

方案三：资产剥离+股权转让

第一步：将优质资产（如防伪溯源业务）剥离。

第二步：转让空壳公司控制权。

套现效果：通过资产剥离套现2-3亿元，股权转让套现3-4亿元。

无论采用哪种方案，创始人夫妇都将实现彻底套现离场的目标，而接盘方将面临一个连年亏损、商誉高企、转型失败的烂摊子。

截至2025年12月，安妮股份的市值仅约50亿元，较上市首日的18亿元名义增长178%，但考虑到17年的时间成本和通货膨胀，实际投资回报率为负。

更严重的是，公司累计亏损超过8亿元，而创始人却套现9亿元，投资者的钱都进了创始人的腰包。

道高一尺，魔高一丈，套现者总会想出新的手法规避监管。因此，只有建立起“不敢套现、不能套现、不想套现”的制度环境，才能真正保护投资者利益，维护市场秩序。

对投资者而言，安妮股份案例是一面镜子，照出了资本市场的贪婪与丑陋。

在这个充满诱惑的市场中，保持理性、坚守价值、远离投机，才是长期生存之道。记住巴菲特的名言：“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，或许能让我们在这个疯狂的市场中保持清醒。

最后，我们希望监管部门能够从安妮股份案例中吸取教训，加快完善相关制度，让资本市场真正成为服务实体经济、保护投资者利益的场所，而不是少数人套现的“提款机”。

只有这样，中国资本市场才能迎来真正的高质量发展，实现与实体经济的良性互动。