参加归创通桥投资者日体感：十亿营收可期，出海战略成最大亮点

$归创通桥(02190)$ 上周的归创通桥投资者开放日互动，信息量不小。把一些干货信息整理一下：一方面是2025年营收，要破10亿元了；另一方面，2025年海外收入有望要翻番。总体来说，现在起不起飞可能要看机遇，但是人家属于凡事俱备只欠东风了，尤其是海外这块，如果干成了，那今年入通机会不小。

一、业绩层面：盈利+分红，25年营收有望破10亿元

1、毛利率保持稳定：之前担心集采会把毛利率下来，结果公司预计2025年整体还能维持在70%以上。这背后是成本控制、生产优化和产品组合的功劳，说明内部运营效率确实提上来了。

2、进入盈利良性循环：2024年收入7.82亿，第一次实现了全年盈利，净利润1.21亿。赚到钱后也没吝啬，首次分红，派息率38%，算是给市场一个比较实在的交代。

3、持续兑现新品+出海，带动后续增长：2025年上半年营收4.8亿，通常下半年营收会比上半年更多一些，2025年全年预测营收10.5亿元，目前看还是比较稳的。后续的持续增长来源，管理层也表态了，每年会推出1-2款创新产品；同时海外市场通过内延增长+外延收购，将会成为收入增长的大头来源。

二、业务层面：临床累计使用量超过100万件，神经介入冲在前面，外周靠创新破局

1、累计总量里程碑：公司产品的临床累计使用量已经超过100万件，这个数字对医疗器械公司来说，是一个很有说服力的信任背书。

2、神经介入是增长引擎：这块业务从2021年1个亿左右，干到2025年约6.5亿，复合增长率接近68%，在国内植入量上自称已经领先。主打“全产品线”覆盖，期待2026年再上一个台阶，比如国产老大？

3、外周介入“创新决胜”：现在外周产品集采基本覆盖了，但价格战没太多空间。所以公司的破局点放在了真正的“术式创新”产品上，比如那个OCT引导下的CTO开通装置，号称全球首创。看得出来了，思路很清晰：集采定格局，但创新才是胜负手。

三、海外发展：2025年海外收入翻番，而且后面要all in了

这部分实际上是个人最看重的，毕竟从去年年报业绩会上就说过，这次在开放日的互动中，公司几乎是摆明了要全力出海：

1、战略地位飙升：这次将海外业务明确为“下一阶段战略重点”。原因很直接：国内集采压价格，而海外市场定价稳定、空间大。

2、目标很大：2025年海外收入已经是2024年的两倍（数千万级别），同时今年的内部指标是再翻一倍。销售网络已经铺了80多个国家，不只是简单卖货，而是建合作伙伴关系。

3、BD箭在弦上：公司说自己“不缺资金，缺的是机会”。另外，投资逻辑也很务实：直接买有本地品牌、渠道和专家资源的标的，比从零开始快得多。国内也没闲着，会找一些创新企业的并购机会。

说句直观感受，归创通桥已经过了“活下去”那个阶段，不仅在国内集采中突围，还练出了一身效率和成本控制的内功。现在，它攒够了底气（盈利、产品、现金流），要开始往外打了。而且是有具体的路径和明确的目标。接下来，就看管理层的执行力了。

最后聊聊入通，港股通的review通常每年5月和11月进行，分别于6月和12月的第一个交易日生效。归创通桥去年5月成功摘B，意味着从那时起有资格被纳入。到2026年5月公司算是摘B满一年，且拥有完整的2025年全年财报，就看5月这次机会是否能够抓住了。哈哈，不行还有11月，那时候应该是妥妥了吧。