新金路（三）：金属稀缺时代的“百亿明珠”

前言：$新金路(SZ000510)$本周三连板，引起市场和不少投资者关注，很多人好奇新金路为什么爆涨，有说在炒谷歌链原材料、也有说西部大开发，概念五花八门，非常有意思。

新金路暴涨的本质原因，是千亿稀缺金属储量 + 栗木矿临近开工双重催化下的价值重估。公司手握千亿稀缺金属+栗木矿“临近开工”消息得到了市场认可，全面修复估值，新金路也正式走向百亿估值时代！

新金路(一)：价值千亿的栗木矿

新金路(二)：矿脉觉醒，栗魂重燃

前两篇新金路系列得到不少读者认可，也有些读者质疑，怎么能用矿价值评估新金路市值。甚至有以几大盐湖提锂上万亿锂储量、2.5万亿氯化钾储量，但市值就大几百亿举例抨击。观点看似合理，实则经不起推敲，此观点混淆了资源稀缺性与估值逻辑的核心关联。

举个最简单的例子，氯化钾（2500元/吨）可采200年，锡矿（30万/吨）只能采15年就枯竭了，这俩的稀缺性根本不是一个量级的，前者是基础资源，后者是高端制造刚需的不可再生资源，估值体系本就不同。这世界本就是越稀缺就越贵，这也是为何战略金属矿企普遍享有储量溢价（本人甚至敢大胆预测，锡2年内会涨到50万/吨。）。而栗木矿的钽、铌、锡、钨组合，正是稀缺性与战略价值的极致体现。

正文————————

本文将从稀缺性视角，揭秘栗木矿的未来成长潜力

在全球资源约束日益收紧、战略金属争夺白热化的今天，谁掌握了稀缺矿产，谁就掌握了未来发展的主动权。栗木矿的钽、铌、锡、钨四种金属，作为支撑航空航天、国防军工、高端电子、新能源等战略性新兴产业的 “工业维生素”，其稀缺性与重要性愈发凸显，栗木矿业成为资源稀缺时代中一颗璀璨的明珠。

一、锡 (Sn)：16 年枯竭倒计时的 "电子粮食"

1. 锡资源储量与生产情况（数据源于USGS 2025）

全球探明储量：490 万吨，中国 (110 万吨，22%)、缅甸 (70 万吨，14%)、澳大利亚 (62 万吨，13%)、俄罗斯 (46 万吨，9%)、巴西 (42 万吨，8%)

2024 年全球产量：30 万吨，中国 (6.9 万吨，23%)、缅甸 (5.1 万吨，17%)、印尼 (5 万吨，17%)、秘鲁 (3.1 万吨，10%)

剩余可采年限：仅16年（490 万吨 ÷30 万吨 / 年），为四大金属中最短

2.锡供需关系

供应端：

缅甸佤邦复产严重滞后，2025 年 9 月进口量同比 - 17.7%，环比 - 29.8%

印尼出口配额限制，产能释放有限

全球锡矿品位持续下降，开采成本上升

需求端：

焊料占比 59%，AI 服务器和数据中心需求爆发

光伏、新能源汽车电子需求强劲增长

印尼总统下令要关闭1000个非法锡矿，并计划打击全国80%的非法开采活动，并全面封堵走私通道

2025 年全球需求约 31 万吨，供需缺口约 1 万吨，库存处于历史低位

3. 锡未来五年需求增速

核心驱动领域：AI 算力基建、新能源汽车电子、光伏焊带为三大增长极。全球锡需求预计从 2024 年 38 万吨增至 2030 年 49 万吨，年均复合增速 4.3%。

细分需求：锡焊料占比达 59%，AI 服务器单机耗锡量是传统机型的 2-3 倍，伴随服务器出货量年均增长 30%，焊料需求 CAGR 将达 6.4%；新能源汽车单车用锡量从 0.7 千克提升至 2.6 千克，2030 年汽车电子锡需求将达 15 万吨，CAGR 约 10%；光伏焊带耗锡量达 90 吨 / GW，全球光伏装机扩张推动该领域需求年均增长 8% 以上。

4.锡总结

需求是“刚性”的、结构性的增长，而供给是“无弹性”的、甚至负增长。任何供给端的扰动（如印尼的出口审查、缅甸的政局变动、南非的运力问题）都将被低库存放大，瞬间引爆价格。而需求的增长，即便在经济放缓时，也有光伏和AI等战略产业托底，表现出极强的韧性，供给缺失，哪怕有新矿投产都需要7-10年周期，远水难解近渴。未来锡30万/吨的价格将是底价，2年内有望突破50万/吨。

二、钨 (W)：政策封锁下的 "工业牙齿"

资源整体格局：中国主导全球钨产业，储量占 60%，产量占 80%，但受环保限产与开采配额调控，新增产能有限。光伏钨丝、高纯钨粉等高端产品成为产业升级方向。

1资源格局：中国绝对主导（数据源于USGS 2025）

全球储量 460 万吨（WO₃计），中国占 52%（240 万吨）

2024 年产量 8.1 万吨，中国贡献 83%（6.7 万吨），俄罗斯仅 0.2 万吨

剩余可采年限：约 57 年（460 万吨 ÷8.1 万吨 / 年）

2.钨供需情况

从今年2月以来，我国正式宣布对钨等稀有金属相关物项实施出口管制，旨在保护我国战略资源，防止其过度外流。随之而来的是海外钨价应声上涨，从而带动国内钨价持续攀升。今年9月的时候，钨精矿价格甚至已经突破了27万元/吨，创下了历史高（近 10 年涨幅 212.4%）。

供应端政策收紧已成定局：2025 年首批开采配额 5.8 万吨（同比 - 6.45%），叠加出口管制（2025 年 2 月实施），海内外价差持续拉大。需求端多点爆发：

光伏钨丝渗透率从 20% 升至 60%，需求激增 198%

固态电池用钨酸锂需求 1.2 万吨（同比 + 300%）

军工需求增长 9.4%，2025 年缺口达 0.4 万吨

供需总结：2025 年全球需求约 8.5 万吨，供需缺口约 0.4 万吨。

3.钨未来五年需求展望

核心驱动领域：光伏钨丝、半导体靶材、氢能装备为核心增长点。全球钨制品市场规模预计 2030 年突破 82 亿美元，2026-2030需求年均增速 5.8%。

细分需求：光伏钨丝渗透率从 60% 进一步提升至 90%，HJT 电池扩产推动钨丝需求 CAGR 超 20%；半导体溅射靶材、核聚变装置用钨部件等高端产品需求占比从 25% 提升至 35%；氢能电解槽双极板、新能源汽车电机配重件等新兴场景加速拓展，成为需求增量主力；传统硬质合金需求保持 5.2% 年均增长，支撑基础需求。

4.钨总结

未来5年新能源、军工、核聚变的需求井喷，钨年均增速 5.8%，加上我国正式宣布对钨等稀有金属相关物项实施出口管制，市场需求缺口有望进一步达5433吨，钨价未来还有上升的空间。

钨-彩蛋：未来若核聚变商业化推进，全球钨产量需提升10-20倍才能满足需求

三、钽 (Ta)、铌 (Nb) 的战略价值

1.钽资源分布情况

地球上最稳定的金属，全球储量14万吨，99%在澳大利亚和巴西。钽金属目前售价150万/吨，它耐腐蚀、耐高温，是核反应堆、电容、电阻、航天材料的刚需。

2.铌资源分布情况

全球铌的金属储量大约1700万吨，其中巴西CBMM（巴西矿冶公司），就掌握了其中的1600万吨！意味着全世界所有国家，造飞机、造导弹、造桥梁、造高铁，只要用到铌，几乎都得看巴西的脸色。全球每年产铌十多万吨，而中国就要买掉6万多吨。占全球消费量的65%

3.钽、铌总结

钽、铌是我国极度稀缺的资源，钽93%要靠进口，铌100%要靠进口。这块价值真的无需多聊（我也偷个懒，想少写点），全国就那么点钽、铌资源，肯定被重点管控。栗木矿又被称为“功勋矿”，就是因为原子弹中的钽、铌来自于栗木矿。

栗木矿的钽、铌价值远超市场化定价范畴 —— 在进口替代战略下，具备 "国家安全溢价"。

四、稀缺性加冕的百亿之路

从资源禀赋到业绩兑现，栗木矿的四大金属正构建 “需求缺口+稀缺性→业绩弹性→市值突破” 的完整价值链条：

锡以 16 年全球最短可采年限、1 万吨年度供需缺口成为 “稀缺先锋”，钨紧随其后以 0.4 万吨缺口 + 出口管制政策强化供给刚性，二者共同构成业绩增长的 “基本盘”；而钽（93% 进口依赖）、铌（100% 进口依赖）的战略属性，使其价值超越单纯的市场化定价，成为叠加 “国家安全溢价” 的核心资产。

这种稀缺性并非抽象概念，而是可量化的业绩动能。以锡为例：按栗木矿年产 5000 吨锡测算，当前 30 万元 / 吨价格下可贡献 15 亿元营收，若按前文预判 2 年内突破 50 万元 / 吨，营收将直接攀升至 25 亿元 ——这 10 亿元增量无需额外开采成本（矿产固定成本占比超 70%），将全部转化为利润弹性。这种 “价格涨多少、利润增多少” 的特性，正是稀缺矿产独有的成长能力。

以上结论可以从近10年价格涨幅中得到验证

锡：近10年涨价231.1%

钨：近10年涨价212.4%

钽：近10年涨价286%

铌：近10年涨价39.2%

钨、钽、铌的业绩逻辑可依此推导：钨价若随供需缺口进一步上涨，其光伏钨丝、军工用钨的业绩贡献将同步放大；钽、铌虽暂未完全释放产能，但仅 “国产替代” 的资源属性，就已为估值提供安全垫。

综上，锡钨的业绩确定性 + 钽铌的战略稀缺性，共同支撑 “资源价值→业绩预期→市值修复” 的闭环。当栗木矿开工将千亿储量转化为实际产出时，当前百亿估值仅为稀缺价值兑现的起点。

最后许个愿：希望新金路别成妖股，连板涨起来真拿不住啊。这波连板后的40%的换手+15%的振幅，我都忍不住卖了不少筹码

真心希望主力别把它玩成妖股。栗木矿的价值，值得慢慢涨 —— 涨得稳、涨得久，才是对稀缺资源最好的尊重（不然成妖后一地鸡毛）。

#稀有金属# #稀土# #妖股# $兴业银锡(SZ000426)$ $华锡有色(SH600301)$