黄金白银（二）：债务困境，唯有印钱破局
黄金白银系列结论：未来黄金和白银，会走一轮十年以上的牛市。本轮有色金属大涨的底层逻辑，其实是百年一遇的货币周期，所以不用看历史前几十年的期货走势图（都是金属小周期无参考意义），未来有色金属会涨到让人难以想象的高度。其实不光是有色金属，还有能源、化工、其他资源类也都会随着货币周期而大涨。
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上文《黄金白银（一）：百年一遇的货币周期》中讲到货币周期的背景是全球债务危机，而当下全球货币都用美元结算，美国如何解决债务危机将至关重要，本文主要讲解美国债务困境破局的几个方向，对全球经济的影响
一、 美国债务困境现状
1.美国债务规模和趋势
截至 2025 年 11 月，美国联邦政府债务总额已达到38.09 万亿美元，同比增加 2.18 万亿美元，相当于每天增加 59.7 亿美元。这一债务规模占 GDP 的比重超过 124%，创下历史新高。2025年美国财政收入为 5.23 万亿美元，而支出高达 7.01 万亿美元，赤字率达到 GDP 的 6.2%，远超 50 年平均值 3.8%。
从发展趋势来看，美国债务问题正在加速恶化。根据国会预算办公室（CBO）的预测，美国债务将继续快速增长，预计到 2030 年将达到 45 万亿美元以上。
2.债务困局对全球金融体系的影响
美国债务危机不仅是美国自身的问题，更对全球金融体系产生了深远影响。作为全球储备货币的发行国，美国的债务问题通过多个渠道传导至全球：
①.美元信用体系面临挑战。美国通过不断提高债务上限来维持运转，2025 年 7 月通过的《大而美法案》将债务上限提高了 5 万亿美元至 41.1 万亿美元。这种 "借新还旧" 的模式正在侵蚀美元的信用基础，各国央行开始重新评估美元资产的安全性。
②.全球流动性风险加剧。美国债务的快速增长导致全球美元流动性过剩，推高了全球资产价格。同时，美国通过加息来控制通胀，又导致新兴市场资本外流，引发金融动荡。2025 年美国的关税政策和贸易保护主义进一步加剧了全球经济的不确定性。
③.国际货币体系面临重构。面对美元信用的下降，越来越多的国家开始推动货币多元化。中国、俄罗斯、印度等国正在扩大本币结算规模，减少对美元的依赖。同时，各国央行纷纷增加黄金储备，2024 年全球央行净购金量达到 1136 吨，为历史第二高水平。
二、 美国解决债务困境的四种路径
面对债务危机，特朗普上台后也没闲着，试了不少招想解决债务，但效果都比较一般。
1.路径一：对内改革
2025 年 1 月，特朗普政府成立了由马斯克领导的 "政府效率部"（DOGE），这是美国历史上最激进的联邦改革实验之一。该部门制定了雄心勃勃的改革计划：
改革计划：计划将 428 个联邦机构压缩至 99 个，关闭美国之音电台、终止南苏丹使馆建设（原预算 7.84 亿美元）。通过裁减联邦雇员，截至 3 月中旬已裁员 10 万人。政府效率部采取四种方式裁减支出：取消联邦合同、取消联邦建筑租约、取消 DEI（多元化、公平与包容）计划、审查政府支付系统。马斯克声称发现了政府价值数千亿美元的虚假合同。
改革过程：政治分裂严重，2025 年美国政府停摆 43 天，创下历史最长纪录，充分暴露了两党在财政问题上的严重分歧。原计划一年半削减 1 万亿美元联邦开支的目标，最终仅实现了不到 2000 亿美元的削减，与目标相差甚远。
改革结局：2025年10月，马斯克宣布辞去政府效率部职务，其主导的改革以“节省开支120亿美元，却新增行政成本80亿美元”的尴尬结果收场，充分证明对内改革在政治阻力和利益博弈面前难以推进。
对内改革总结：内部腐败根深蒂固，财富鸿沟巨大，利益纽带剧烈，这一条路美国根本走不通，马斯克团队直接原地解散，所以基本放弃这条路了。（可以参考中国历史上推行内部改革的人，结局都有多惨）
2.路径二：对外掠夺（贸易战与金融收割）
历史上，美国面对债务危机，曾两次用美元潮汐掠夺模式完成全球收割，让全世界替美国承接通货膨胀。
加息周期收割：美联储通过加息吸引全球资本回流美国，导致新兴市场国家货币贬值、资产价格暴跌。1980 年代的拉美债务危机、1997 年的亚洲金融危机，都是这种模式的典型案例。美国资本在危机后以极低的价格收购当地优质资产，实现财富转移。
中国破解之法：美国屡试不爽的潮汐掠夺，被中国巧妙解决了，比如阿根廷陷入美元债务危机，中国对阿根廷构建“去美元化”的合作框架。1.中国与阿根廷签署规模达1300亿元人民币的货币互换协议；2.重点领域投资与债务重组，中国企业参与其能源、农业、基础设施等领域的投资；3.中国通过稳定的粮食采购和能源合作，帮助其平衡国际收支，增强抵御美元潮汐冲击的能力。
美元潮汐策略因为被中国巧妙破解，无法吸血全世界，随之特朗普才发起了关税战、日本加息收割、乌克兰协议、清理北美后花园等；
对外掠夺总结：美国对外掠夺有效果，不过美债体量太大，只能说有一点效果，不能完全解决。（数据表明2025 年美国通过关税、制裁等手段获得的确定性现金进账约为2660亿美元。这个数字看似庞大，但与美国每年 1.4 万亿美元的利息支出相比，仅能覆盖 15%-20%）
做个小提醒：美国洗牌委内瑞拉，明显为了石油，美国拿那么多石油，肯定不是为了跌；
3.路径三：科技进步（AI 与新兴产业带动增长）
以马斯克为代表的科技巨头将希望寄托在人工智能和科技创新上。马斯克在 2025 年 11-12 月多次公开表示，"AI 和机器人是化解美国 38 万亿美元债务危机的唯一途径"。马斯克真是为美国操碎了心啊
AI 将带来生产力革命：马斯克预测，AI 和机器人的广泛应用将在未来 3 年内使美国 GDP 增长率超过货币供应量增长率，实现 "产出增速 > 通胀率" 的目标。他认为 AI 将使工厂效率提升 3 倍，创造大量财富。
通缩效应解决债务：马斯克提出了一个独特的观点：AI 和机器人的大规模应用将导致通缩，因为商品和服务的产出增长将超过货币供应量的增长。在通缩环境下，债务的实际价值将下降，从而帮助美国摆脱债务危机。
然而，美国 AI 投资的现状与科技巨头的乐观预期存在巨大差距
投资规模有限：2025 年美国 AI 相关投资约为3000 亿美元，仅占 GDP 的 1% 左右，远低于马斯克等人宣称的能够 "解决债务危机" 的规模。相比之下，美国每年的债务利息支出就高达 1.4 万亿美元。
投资回报周期长：AI 技术从投资到产生实际经济效益需要较长时间。目前 AI 技术主要还处于研发和试点阶段，距离大规模商业化应用还有相当距离。沃顿商学院的模型显示，AI 对生产力贡献的峰值要到 2032 年才能到来。
AI总结：AI赛道目前并不明朗，结果怎么样并不好说，而且远水解不了近渴，在短期内（3-5年）几乎不可能产生实质性效果。另外中国在AI赛道更具成本优势，不一定会输给美国，基础设施更领先美国，美国数字基础设施老化，5G网络覆盖率仅为68%，远低于中国的92%，无法充分支撑AI技术的广泛落地。这条路径更像是一种“技术乌托邦”式的幻想，而非现实可行的解决方案。
4.路径四：印钱通胀（货币贬值与债务稀释）
其他三种路径美国目前都走太通，或者近期没有效果，最有可能的方案就是印钱，美联储扩表买债，这个路线我觉得更可能是主要手段。2025 年 12 月，美联储做出了一个具有里程碑意义的决定：重启资产负债表扩张。
启动准备金管理购买（RMP）：2025 年 12 月 11 日，美联储正式启动 RMP，这是一种新的扩表方式。①.初期每月购买400 亿美元短期国债（3 年期以内）、②.预计未来 12 个月购买规模将超过2200 亿美元、③.取消常备回购便利工具（SRF）的使用上限。
为了后续印钱做准备，美国这两年疯狂囤积战略资源，来抵御通胀风险，有资源就有底气印更多的钱。
①.石油储备：美国正在扩建战略石油储备（SPR），目标是将储备量从目前的约 7 亿桶增加到 10 亿桶。2025 年，美国还通过各种手段控制了委内瑞拉、中东等地区的石油资源。
②.关键矿产储备：美国在囤铜、正在建立包括锂、钴、稀土等关键矿产的战略储备。这些资源对于新能源、半导体等产业至关重要，也是未来通胀环境下的保值资产。
印钱通胀总结：操作简单，只需美联储购买国债即可，效果立竿见影，能够立即缓解政府的财政压力，成本由全球承担，美国通过美元霸权将通胀输出到全世界。所以尽管印钱通胀会带来诸多负面影响，但对于陷入债务困境的美国来说，这是成本最低、最容易实施的选择，本人认为也是最终的选择。
三. 印钱通胀路径的必然性
1.对内改革：政治上不可行
刚性支出占比过高（73%），任何削减都面临巨大阻力
两党分歧严重，2025 年政府停摆 43 天充分说明了改革的困难
既得利益集团的阻挠使得实质性改革难以推进
民众对削减福利强烈反对，任何改革都缺乏民意基础
2.对外掠夺：效果有限且不可持续
2025 年通过关税、制裁等手段仅获得 2600-2900 亿美元，仅占利息支出的 15%-20%
"去美元化" 进程加速，美国的金融霸权正在削弱
各国加强合作，建立新的支付体系和贸易机制
贸易战的反噬效应，美国消费者承担了大部分关税成本
3.科技进步：远水解不了近渴
AI 投资规模仅 3000 亿美元，相对于 1.4 万亿利息支出微不足道
技术转化周期长，至少需要 5-10 年才能产生实质效果
中国等竞争对手快速追赶，美国的技术优势正在缩小
科技投资本身依赖债务融资，反而增加了债务负担
4.印钱通胀的相对优势与可行性
操作简单直接。美联储只需在公开市场购买国债即可，不需要国会批准，也不需要与利益集团谈判。2025 年 12 月启动的 RMP 就是一个典型例子，美联储几乎是 "无缝衔接" 地从缩表转向扩表。
效果立竿见影。印钱能够立即增加政府的可用资金，缓解财政压力。每购买 1 万亿美元国债，就相当于为政府提供了 1 万亿美元的 "免费" 资金。这种方式的效率是其他任何路径都无法比拟的。
成本外部化。通过美元的国际储备货币地位，美国可以将通胀成本转嫁给全球。2025 年美国的通胀率仅为 2.7%，相对温和，很大程度上是因为其他国家分担了通胀压力。
政治阻力最小。印钱通胀不会直接触及国内既得利益集团的利益，反而可能通过资产价格上涨让他们受益。同时，短期内民众可能感觉 "经济繁荣"，不会立即感受到通胀的负面影响。
四、美国印钱通胀下的未来发展趋势预判
观点：印钱通胀是美国成本最低、最容易实施的选择，在其他路径无法实现效果的情况下，本人认为是美国最终的选择。
既然美国注定要靠印钱续命，咱对金银的涨幅做个保守预测，大家心里有个数：
短期（1-2 年）：美联储会继续印钱，资产负债表涨到 7-8 万亿美元，美国通胀率从 2.7% 涨到 3.5%-4%，黄金有望冲到 6000 美元 / 盎司，白银 200 美元 / 盎司。
中期（3-5 年）：美国债务突破 45 万亿美元，去美元化越来越快，黄金涨到 10000 美元 / 盎司，白银 350 美元 / 盎司。
长期（5 年以上）：国际货币体系大变革，不再是美元一家独大，黄金可能重新变成 “超主权货币”，价格冲到 15000 美元 / 盎司以上，白银 700 美元 / 盎司。
五、结尾
以上观点都是根据现实情况做的分析，也是为后面演变做铺垫
第一篇：主要讲全球债务危机背景
第二篇：讲债务危机背景下，美国会用什么方法解决债务危机
后续几篇，将通过现有“线索”，去预测未来还没有发生的事情，推演未来货币周期会如何演变