我对豪迈科技的看法

本人文笔不好，写完后用AI润色了一下，望球友宽容。#豪迈科技# @穷查理笑笑 @飞龙在天1189

1. 研究说明

首先说明，本次对豪迈公司的研究时间有限，部分观点仅为个人初步思考，欢迎进一步探讨。

2. 公司基本面与定价疑问

豪迈是一家优质企业，这是大家的共识。

当前市场价格是否合理？是否已充分反映相关风险？这是我们需要进一步思考的问题。

3. 主要风险分析

3.1 景气高点扩产的管理风险

豪迈以往扩产均发生在行业低谷，如：

2012年全球金融危机后扩产轮胎模具

2018年中美贸易战后扩产大型零部件

本轮扩产是公司首次在景气高点进行大规模扩产，管理层判断的准确性值得关注。

3.2 重资产企业的资产变现能力风险

公司核心资产多为专用设备和定制化产能，如轮胎模具专用机床、燃气轮机铸件生产线、数控机床设备等。

这些资产缺乏通用二手市场，一旦需求下滑，资产处置价值有限，可能仅能按废铁价处理。

以往公司选择将资产闲置，等待行业复苏，而非变现。

3.3 技术迭代风险

风电业务：技术路线（如从齿轮箱直驱向半直驱等）变化，可能对公司产品需求造成影响。

燃气轮机业务：当前需求主要来自AI数据中心，若液冷技术普及或储能技术有突破，燃气轮机需求或将大幅减少。公司已为该业务投入13.5万吨铸造产能，面临较大风险。

3.4 其他未被充分计价的风险

全球燃机龙头订单虽已排至2029年，但2027年后的订单存在极大不确定性，AI数据中心需求或为脉冲式，难以持续增长。

2025年机床业务增长142%，主要因基数低。2026年行业产能过剩，价格战加剧，增速或回落至50%以下。

若铸造业务占比提升至40%，且原材料价格上涨10%，综合毛利率可能跌破30%，净利润增速降至10%以下，远低于机构预期，或引发市场抛压。

4. 总结与建议

建议关注公司扩产时点的选择、资产变现能力、技术路线变化及下游需求波动等关键风险点。

当前估值是否合理，仍需结合上述风险进一步评估。

如有更多疑问，欢迎随时交流探讨。