20260123 南极光股价整固半年箭在弦上突破在即业绩预增催化

理想完美

2026-01-23 11:04 · 陕西

$南极光(SZ300940)$

南极光股价整固半年箭在弦上突破在即业绩预增催化

南极光(300940.SZ) Switch 2开启高质量发展之路

Switch2背光模组独家供应商，业绩弹性凸显计算器自己按

·游戏机或许要放开长远目光来看待，Switch 2真正发力要到2026年甚至2027年以后。

南极光是Switch 2显示面板背光组件目前唯一的供应商，同时下游应用横跨笔记本电脑，平板，工控及车载多个领域。

公司专注于背光显示模组，五年磨一剑成为Switch 2独家供应商

公司专注于背光显示模组领域，从单一手机背光源向工控、车载、平板、笔电等高价值、多应用场景拓展。同时公司管理层前瞻性布局，于2020年开始对关键技术进行集中攻克，最终实现背光模组中的0.3毫米超薄导光板设计，达到任天堂新一代游戏机测试标准，良品率突破99.6%，成为Switch 2独家供应商，帮助企业扭亏为盈，实现战略转型。

Switch 2火爆程度超预期，成为公司核心增长引擎

在庞大的用户基数以及独占IP的首发护航大作等因素的加持下， Switch 2上市首月全球销量（582万台）超市场预期，远超Switch 1上市首月销量的274万台，同时也打破了索尼PS5上市首月销量记录，当前Switch 2在多个国家仍处于供不应求的状态。任天堂预测其首年（至2026年3月）全球目标销量为1500万台。公司在超薄背光模组技术和良率水平上具有稀缺性、且仍具备先发优势，中短期内份额和单价有望维持稳定。公司将深度受益于Switch 2 的持续放量，对大客户核心项目的成功切入，也为公司提供了背书，有望为后续与大客户新项目的合作及海外新客户的开拓打下基础。

南极光是Switch 2显示面板背光组件目前唯一的供应商，同时下游应用横跨笔记本电脑，平板，工控及车载多个领域。

Switch 2发布带动公司业绩进入发展拐点2）任天堂官网显示Switch 2上市四天销量突破350万台，超过初代Switch上市一个月销量274万台的水平，预计全年销量将突破1500万台。3）复盘Switch初代的销售历史，从2017年约1300万台到2020年超过2800万台，实现了三年持续增长，复合增速约为29.5%。

4）南极光除了在Switch2已经基本停止了传统智能手机相关应用，目前产能优化主要着重于游戏机和平板电脑等重点客户，并且协同重要客户技术开发从而确保订单份额。

关键假设点：1）Switch 2热销从2025年6月延续至2027年底，带动南极光销售收入持续增长，2025-2027年收入增速分别为180.0%、150.0%、30.0%；2）2026年任天堂推出ultra版本Switch2，显示面板性能进一步升级，带动南极光盈利水平上调。2025-2027年南极光毛利率分别为22.0%、25.0%、23.0%

。有别于市场的认识：市场普遍认为在OLED替代LCD显示的技术趋势下，背光模组市场缺乏成长性。但是，我们发现在游戏机，电视，以及车载等长寿命终端平台，LCD的色彩显示性能和稳定性具有更强的竞争力。因此，我们认为LCD技术将会在这些终端应用长期存在，同时新终端的发布将会带来结构性的成长机会。