兆易创新——存储龙头乘AI与国产替代东风强势崛起
每天解读一家上市企业
买股票就是买公司的未来，解读上市公司，分析投资价值
今天我们来看兆易创新，从公司主营业务、竞争对手、财务数据、资本市场等方面进行解析。
一、公司介绍
兆易创新（603986.SH）是中国半导体存储与控制器芯片领域的核心龙头，业务覆盖存储芯片、微控制器（MCU）及传感器三大板块。
公司技术护城河显著：在NOR Flash全球市场份额达23%，稳居行业第二；同时是中国32位MCU市场第一大供应商，车规级产品通过ASIL-D认证，累计出货超15亿颗。
2024年，公司产品总出货量达43.62亿颗，创历史新高，同比增长39.72%，印证其技术量产能力与市场渗透力。
二、创始人背景
公司由朱一明于2005年创立。
作为清华微电子所背景的连续创业者，他带领兆易创新从NOR Flash技术突围，逐步构建存储-MCU-传感器全栈芯片平台。
其战略眼光体现为：前瞻布局RISC-V架构，推出全球首款RISC-V内核32位MCU；主导并购思立微强化传感器业务；联合燧原科技成立光羽芯辰，攻关3D堆叠DRAM技术，奠定端侧AI定制化存储领先地位。
三、发展历程：从技术破壁到生态引领
2005-2015年：国产替代破冰期
打破美光、赛普拉斯对NOR Flash垄断，实现国产SPI NOR Flash量产。
2016-2020年：平台化拓展期
上市后并购思立微切入传感器赛道，推出基于RISC-V的GD32 MCU系列，构建“存储+控制+感知”三引擎。
2021年至今：高端化与全球化跃升期
NOR Flash进军车规市场，DRAM领域量产DDR4 8Gb芯片，2025年推进LPDDR5研发；合资成立光羽芯辰，整合3D堆叠DRAM与AI算力，卡位端侧AI大趋势。
四、2024年主营业务与营收结构：存储芯片主导增长
公司营收高度聚焦存储芯片，并形成协同生态：
存储芯片（营收占比70%）：收入51.94亿元，同比+27%。其中NOR Flash贡献主力，SLC NAND市占率升至4%，利基DRAM受益三星/海力士退出DDR3市场，国产替代加速。
MCU及模拟产品（占比23%）：收入17.06亿元，同比+29.6%。车规级GD32A7系列在工业/汽车领域放量，M7内核高性能MCU填补国内空白。
传感器（占比6%）：收入4.48亿元，同比+27.2%。触控与光学指纹芯片覆盖华为、小米等旗舰机型，国内市场份额第二。
毛利率显著优化：存储业务毛利率达40.3%（+7.3pcts），拉动综合毛利率至38%。
五、2025年Q1竞争格局：国产化进程中的领跑者
在半导体国产化浪潮中，兆易创新在细分领域直面国内外巨头，核心竞争者包括：
存储领域：全球NOR Flash市场与华邦（27%份额）、旺宏角逐；利基DRAM市场承接三星/海力士退出份额，与东芯股份（营收1.42亿元，+33.9%）、北京君正（营收10.6亿元，+5.28%）竞争。
MCU领域：国内龙头地位稳固，乐鑫科技（物联网MCU全球市占30%）、中颖电子（小家电MCU第一）等追赶者增速较快但体量仍较小。
行业估值对比（2025年8月）：
兆易创新市值783亿元，滚动PE 69.2倍；
可比公司中：扬杰科技（313亿，PE 28.6倍）、新洁能（139亿，PE 31.3倍）、晶晨股份（301亿，PE 34.1倍）均低于行业均值（PE 105倍），反映市场对兆易创新技术溢价与AI赛道前景的认可。
六、财务表现：利润高弹性释放，现金流阶段性承压
2022-2024年：逆境反转
2022年营收81.30亿元，净利润20.53亿元；2023年行业下行，净利润近1.61亿元；2024年营收73.56亿元（+27.7%），净利润11.03亿元（+584.2%），盈利修复弹性显著。
2025年Q1：量价持续回升
营收19.09亿元（+17.3%），净利润2.35亿元（+14.6%），毛利率37.4%（环比+4pcts）。但经营现金流同比下降46.5%，主因年终奖支付及研发投入前置。
2025年中报前瞻
机构预计H1营收超45亿元（+22%），NOR Flash涨价叠加AIPC/手机备货驱动，DRAM新品DDR4 8Gb导入加速，利润增速或超营收。
七、2025年8月资本市场：估值修复进行时
股价与估值：8月15日收盘价122.9元，月涨幅4.2%，总市值816亿元；滚动PE 72.1倍，高于行业中值（71.7倍）但显著低于行业均值（110.7倍），存在估值修复空间。
催化预期：LPDDR4量产（2025H2）、端侧AI定制存储芯片在手机/AIPC落地，有望推动PE向行业龙头（北方华创38.9倍）靠拢。
兆易创新正处于“技术突破→产品放量→盈利兑现”的黄金周期：短中期看点：存储原厂退出利基市场带来的份额提升、NOR Flash在AI终端用量翻倍、车规MCU在新能源车渗透率突破；长期逻辑：3D堆叠DRAM技术赋能端侧AI算存一体化解决方案，打开千亿级边缘计算市场。
*以上仅代表个人观点，不构成投资意见！投资有风险，入市需谨慎！