$赫美集团(SZ002356)$
核心结论：赫美集团（002356）2023年重整后转型氢能，已形成“风光制氢-综合能源站-氢能应用”全链条布局；能源业务2025上半年营收占比75.15%，但上游绿氢项目仍处前期，短期依赖天然气/氢气补能，氢能应用以示范为主。
一、转型与股权背景
- 2023年破产重整，实控人变更为鹏飞集团关联方，确立清洁能源+零售消费双轨，氢能为核心战略。
- 控股子公司：鹏飞氢美（宁城）负责内蒙风光制氢/醇；聚能新燃料负责综合能源站；山西子公司运营氢电共享单车。
二、氢能全链条布局
- 上游制氢：
- 内蒙宁城：262.5MW风电制0.8万吨/年绿氢+15万吨/年绿醇，投资31.35亿元，已获核准，2025年12月仍处前期筹备 。
- 山西沁源：风光制氢/醇项目，前期推进中。
- 中游储运加注：
- 综合能源站：山西孝义北姚站已运营，提供油气氢电一体化补能；计划2025年底形成10座以上能源岛集群。
- 模式：“补能+消费”一站式，提升单站盈利。
- 下游应用：
- 氢电共享单车：山西孝义、河南、内蒙古等多省投放，示范短途出行，积累运营数据。
- 拓展方向：氢能重卡、工业用氢，等待绿氢项目投产提供稳定气源。
三、经营与财务现状
- 2025上半年：能源销售及加注营收占比75.15%，主要为天然气、外购氢气补能；氢能业务仍处示范期，尚未贡献大规模利润。
- 2025前三季度：营收4.56亿元（+190.21%），归母净利5174.87万元（+262%），增长由能源业务驱动。