$九号公司-WD(SH689009)$ $宁德时代(SZ300750)$ $上纬新材(SH688585)$

先说结论，严重低估，未来可期，论证过程如下

电动两轮车：2025 年半年报营收 68.23 亿，较 2024 年半年报 33.83 亿，同比增长超 100%，毛利率23.71%

爱玛科技的PE13，营收增长23% 毛利润率19%，你觉得这块业务可以给九号多少的PE？20倍不过分吧。其实今年我认为可以给30的PE，九号公司还跟宝马合作，九号就是电动两轮车的特斯拉。老板都是北航技术出生。而且商业嗅觉极好。

电动自行车智能化发展方向叠加新新国标的政策下半年的增长起码在100%大胆一点150%以上

电动平衡车 & 电动滑板车：营收从 15.89 亿增长至 21.80 亿，增长 37.2% 毛利率30.62%

毛利润率比爱玛高20%，营收增长高出15%，也给20倍的PE

全地形车：营收5.38 ，小幅增长 6.1%，毛利率25.86%

增长幅度小，但是毛利润依然比爱玛高6%，PE给10，没有人反对吧。

其他产品：营收从 5.8 亿大幅增长至 14.29 亿，增长约 146.4%，毛利率 54.35%，

这里含有割草机器人以及其他服务机器人，增长幅度远远超过科沃斯，科沃斯的扫地机器人是处处低调的蓝海，这个毛利润率以及增长幅度，以及未来的可持续性增长，PE保守给到50

配件收入：营收7.7亿营收增长 26.8%，47.67%

零配件增长幅度一般，但是利润率高，保守一点给25倍的PE

所以目前的价格相对还是低估的。而且九号公司其实具备做其他各种机器人的潜力。跟英伟达也有合作。

2025年割草机器人以及其他服务机器人预计营收30亿，2026年预计营收60亿。给公司额外带来15亿净利润。PE降低额外给到 400亿市值

其他业务板块我们机器保守的计算全部利率率不变，营收增长25%，PE给到20

市值增加100亿。

目前低估的市值再加200亿。

综合2026年九号公司对比现在的市值可以翻倍。

如果九号公司宣布进入人型机器人市值直接再拉30%，他是有非常好的技术积累的。