根据晶苑国际2025Q2的财报，申洲国际的半年报很可能也比很多人预期的要好，特朗普关税的影响被严重高估了，很多人都已经分析过，现在晶苑国际的财报验证了这一点……申洲国际涨一个10%不过分……
//晶苑国际2025Q2管理层讨论及分析
市场概览
二零二五年上半年，服装行业延续去年的强劲销售势头。 特别在亚洲及欧洲市场，大部分服装品牌均实现稳健增长。 为拓展消费市场，各大服装品牌倾向分配更多 资源于产品开发、专注在差异化产品及构建多元化产品矩阵。
本集团凭借在共创的专业知识及全面的生产实力方面积累的多年经验，提供由产 品创新到批量生产的端对端成衣制造服务。 这些优势使本集团从品牌客户拓展现 有产品线所带来的稳定增长中获益，并把握彼等新产品开发的机遇，从而提升在客户供应链中的渗透率及占比。
二零二五年四月二日，美利坚合众国（「美国」）总统特朗普签署「解放日」关税行政 命令，宣布对全球贸易伙伴实施大规模对等关税。 此政策将对所有国家统一征收 最低10%的基准进口关税，并对中国、越南、孟加拉、印度及印度尼西亚等特定国家加征高额差别税率。 该等国家均属美国的主要服装出口国。
作为全球领先的服装消费市场，美国约占本集团三分之一销售额。 因此，本集团的业务营运正面临与关税相关之阻力。
然而，以下三项关键因素已有效缓解关税对本集团业务之影响： FOB收入结构：我们的销售额按离岸价（「FOB」）核算，即国际运费、目的港费用， 尤其是新征收之进口关税等所有生产后成本，均由品牌客户承担。 该定价机制使我们的收入免受关税直接冲击。
品牌客户定价优势：本集团与业内久享盛名且具代表性之服装品牌建立合作关系， 该等品牌各类产品的零售加价幅度均远高于离岸价。 因关税乃按较低离岸价而非 最终零售价征收，故关税之相对影响随加价幅度增大而相应降低。
行业整体抗逆力：纵然面临关税压力，品牌客户仍展现出稳健增长势头。 此外， 所有主要采购地均面临相似的关税成本。 供应商在交付记录、成本效益及综合制 造能力等方面的核心竞争力，足以抵消关税的潜在影响，特别是考虑到品牌客户持续整合供应商体系。 因此，目前并无显著诱因致使采购大规模转移。
业务回顾
于二零二五年上半年，本集团各分部均实现均衡增长，此乃受惠于成功提升在主 要品牌客户中的渗透率。 本集团有效地把握品牌客户拓展多元化产品类别所带来的机遇。 本集团的最大品牌客户及若干主要运动服装品牌客户均展现出卓越的销 售增长势头，共同成为本集团强劲的增长引擎。
本集团透过策略性产能扩充及生产效率优化，同时实现收益增长以及利润率提升，有效地化解高额美国关税所带来之不利影响。 本集团于去年扩大员工队伍，增聘约10,000名员工，并于报告期内已全面释放营运效能。 此项具前瞻性的产能投资 配合加速推进自动化措施及优化数据驱动流程，创造出充裕的营运灵活度，足以抵销关税冲击。