这两天听周金涛的《涛动周期论》，十年前他的文章就说黄金的核心属性是信用对冲，这个认知很本质。康波繁荣期黄金跑不赢股票，因为股票有成长和股息。而康波衰退期和萧条期，容易有黄金牛市，因为康波主导国的经济增长下降导致货币信用受损，而黄金是信用对冲工具，所以他十几年前就判断黄金进入大牛市，这个判断有大量实证数据支撑，后验来看确实如此，不得不佩服他的研究能力。

另一个印象深刻的逻辑：美元升值还是贬值，取决于美元的真实利率（名义利率-CPI）与其他货币（比如欧元）真实利率的利差，而非名义利率利差。目前来看，美国和中国的真实利率都在1%左右，利差很小，美联储昨晚降息后，国内货币政策空间又多出来一些了……