毛估估中石化冠德，一支值得关注的标的

“而我则认为，既然这些股票代表着对该公司的控股权，那便意味着股票的主人可以任意处置公司的资产，因此就应该按照私营企业的标准来评估股票的价值。我的结论是，应该按照公司清算后的价值来确定这些股票的最低价值。”

——格雷厄姆

极度厌恶风险，A股下不去手，在港股里翻翻石头，发现中石化冠德，纳入关注标的。

一、定性：

1、主要是做中石化石油码头、仓储及物流运输业务，依附于中石化，有一定进入门槛，可能不是谁都能做得了他的业务。

2、财务指标非常稳健，毛利率高，ROE不高但作为烟蒂能接受，无长期负债，资产负债率极低，自由现金流较好，连续10年以上分红，目前股息率5%以上。

3、业务及收入：业务来自于两个基本盘: 六大码头及华德，华德业务相对稳定，六大码头吞吐量连续五年下滑,投资收益减少三分之一以上，但是应该会有一个底； 油品仓储除中东富查伊拉外，Vesta 不确定性高，这部分业务忽略不计；LNG 挣得不多也有新投资，忽略不计。

4、股价资产比较好。不好的是成长性不足，甚至在低迷或业务衰退阶段。

5、管理层：M台前三任董事长都出事了，不影响它赚钱。

二、估值

自营业务2023~2024年相对稳定，按年利润0.5~1亿元估算；考虑完全中断海运原油进口可能性极低，不可能全部从俄罗斯进口吧，还是会预留口子，因此码头吞吐量再折一半（原油进口的20%是不是一个底？ 谁知道呢），净利润4~5亿，清算价值80亿，最低价值可能应该值110~128（4.4~5.14港币）。

买好的不如买的好，等待便宜的机会。希望资金都去寒武纪、机器人、高科技，但愿市场还能给予冠德下跌的机会，长线持有大约有4%~5%的股息收益，睡得着。

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记述个人投资逻辑和轨迹，为余生保留一份热爱、乐趣和自由，不辩驳、不收费、不功利、不加群、不构成投资建议。$中石化冠德(00934)$ $邮储银行(SH601658)$ $神威药业(02877)$