2026年3月小结--持续等待
由于小孩春假，月底月初几天都不在，正好利用本周周末，将本月小结完成。本月受到美以伊战争影响，我重仓持有的券商、白酒、腾讯、中金公司、东兴证券等继续在磨底。
一、投资回顾。
1.主账户情况：
截止3月27日，全年年投资收益-6.62%（资金加权），跑输沪深300全收益指数约4个点，从2021年起算，年化收益1.46%。
本月中，所有持有的白酒、腾讯继续下跌。本月，贵州茅台下跌了2.68%，五粮液继续下跌了1.35%，泸州老窖下跌了6.08%，腾讯控股下跌了4.51%。
本月主账户持股没有变化。主账户无持仓交易。
2.副账户情况：
关于副账户，副账户主要参与北交所打新，事件套利等。另外还有A股新股中签收益、港股打新收益计算在副账户中。
本月港股打新基本无收益。
主要操作：
1.本月将信达证券换成了东兴证券。目前中金与东兴持股比例约7:3.
副账户中股票后续思考：
1.中金公司、东兴证券，年报发布在即，按照主流预估，在清明节前后将召开二董会，审议相关草案，发布股东大会通知，个人认为那时候股价将维持在现金选择权以上5%-10%，边走边看。
2.五粮液、泸州老窖，打算一直持有到合理估值（25-30PE），在未达到合理估值前，利用股票分红、家庭结余还款，预估5-7年可以还完。
3.卖出中金、东兴后，副账户不再买入其他股票，不再借钱，包括北交所打新、套利等。
二、几点感悟
1.券商一季度业绩依然持续向好。
在去年的高基数之上，今年一季度券商板块的业绩弹性依然惊人。本人仅统计沪深两市截至27日的数据，成交额已达139万亿，而去年同期仅为85.3万亿。即便扣除最后两个交易日，同比增速也高达63%。这种流动性的爆发是业绩增长的基石。
除了经纪业务，自营盘的贡献不容忽视。一季度市场虽然震荡，但结构性行情显著，尤其是科技与成长风格的活跃，为券商的自营投资提供了丰厚的安全垫。根据已披露数据和行业分析，2026年一季度券商板块整体业绩预计将实现显著同比增长,中金公司预计同比增长约40%,东兴证券20-30%应该是可以预估的。
2.投资是博弈，更是人性的试炼。
投资到最后，拼的往往不是智商，而是心力。如果坏消息一出股价就跌，好消息一来就涨，那这市场也太好预测了，人人岂不都成了股神？现实恰恰相反，市场总是充满了反身性和非理性。
腾讯业绩这么好，股价却跌跌不休；泡泡玛特增长强劲，也难免回调；快手PE都跌破10倍了，市场还是不买账。这说明了什么？说明股价短期是投票机，长期才是称重机。这时候，考验的不是你预测未来的能力，而是你能否在别人恐慌时保持冷静，在别人贪婪时保持警惕。芒格说的“反过来想”，其实就是这个道理。当市场情绪与基本面严重背离时，恰恰是考验我们定力的时候。能挺住，不被情绪左右，熬过这段最难熬的时光，未来就能看到曙光。
3.战争不改A股内在趋势。
关于地缘政治与战争的担忧，始终是悬在市场头上的达摩克利斯之剑。但回归盘面逻辑，我们必须厘清主次。A股的走势，归根结底取决于其内在的经济周期与盈利趋势，战争因素更多是情绪层面的短期扰动，而非改变长期趋势的决定性力量。
更重要的是，从去年3560点到现在4200点，市场已经积累了大量的获利盘。这些资金就像惊弓之鸟，任何风吹草动都可能引发它们的快速出逃。战争的消息，不过是给了这些获利盘一个离场的借口。因此，对于当下的投资者而言，过度关注外部噪音只会增加焦虑，唯有紧扣国内经济复苏的主线，才能穿越迷雾，看清市场的真实方向。市场的内在趋势，终究会战胜短期的情绪扰动。
4.玄学--我的“三月焦虑”.
每年春季，尤其是3月份，我的投资之路似乎总伴随着一些坎坷。回望2022年，在俄乌战争的阴云下，我于3月初买入了恒生互联ETF，结果连续吃了好几个跌停，那份焦虑至今记忆犹新，直到3月底才带着7%-8%的微利离场。更早的2018、2019年，重仓地产股中南建设，当时也是焦虑得辗转难眠。
从某种“玄学”角度看，3月份仿佛是我的投资“逆风期”。但有趣的是，从概率上讲，一旦进入4月份，我的运气似乎总会好转。或许这并非巧合，而是市场从政策预期转向业绩验证的“四月决断”规律，恰好与我个人的投资节奏产生了某种共振。经历了3月的颠簸与磨砺，希望今年4月，也能如期迎来属于我的转机。