安东尼·波顿的成功投资：欧洲的彼得林奇

安东尼·波顿（Anthony Bolton）是英国最传奇的基金经理，被称为**“欧洲的彼得·林奇”或“欧洲股神”**。他管理的富达特殊情况基金（Fidelity Special Situations Fund）在28年间创造了惊人的回报。

他的著作《安东尼·波顿的成功投资》（Investing Against the Tide）不仅是他的投资回忆录，更是一本关于**逆向投资（Contrarian Investing）**的实战教科书。

以下是这本书的核心观点和书中披露的关键事实：

一、 核心观点：逆势而行（Investing Against the Tide）

波顿的哲学核心只有一个词：逆向。他认为，要在股市中获得超额回报，你必须做一个“孤独的猎人”，在大多数人感到恐惧时买入，在大多数人贪婪时卖出。

1. 寻找“异常值”与“转机股”

核心逻辑： 他最喜欢买两类公司：

复苏股（Recovery Stocks）： 那些经营陷入困境、股价暴跌、被市场彻底遗忘，但由于管理层更换或战略调整，即将迎来转机的公司。

未被发现的成长股： 尚未被华尔街主流分析师覆盖的中小盘股。

名言： “当你在鸡尾酒会上提到你买的股票时，如果大家都在谈论它，那你该卖了；如果大家露出同情或嘲笑的表情，那你可能买对了。”

2. 投资论点（Investment Thesis）至上

观点： 买入任何一只股票前，必须写下清晰的“投资论点”（比如：我看好它是因为新CEO能削减成本）。

纪律： 定期检查这个论点。如果论点破裂（比如新CEO失败了），无论股价是多少，必须立刻止损卖出。 很多散户亏钱是因为论点破裂后，不仅不卖，反而因为股价跌了而进行“补仓”或死扛。

3. 技术分析是“测温计”

独特之处： 与巴菲特等纯基本面投资者不同，波顿非常看重图表（技术分析）。

用途： 他不是用图表预测未来，而是用它来判断市场情绪。如果一只基本面很好的股票，股价却破位下行，他会认为“市场知道一些我还不知道的坏消息”，从而推迟买入。他认为图表能防止你“在错误的各种时机接飞刀”。

4. 忘掉你的买入成本

心理陷阱： 投资者最大的敌人是“锚定效应”。你花10元买的股票，跌到8元时，你不想卖是因为你“觉得”亏了2元。

波顿法则： 股票不知道你花了多少钱买它。今天的决策只能基于**“它未来值多少钱”**。如果你现在的论点不支持持有它，哪怕亏损也要卖。

二、 书中披露的关键事实与案例

书中列举了波顿职业生涯中的真实数据和案例，既有辉煌的战绩，也有惨痛的教训：

1. 惊人的业绩事实

数据： 在他管理富达特殊情况基金的 28年（1979-2007） 里，年化回报率高达 19.5%，而同期英国股市大盘只有 13.5%。

复利奇迹： 如果你在1979年投入 1,000英镑，到他退休时会变成 147,000英镑（大盘只会变成34,000英镑）。这一战绩奠定了他在欧洲投资界的“教父”地位。

2. 互联网泡沫的“至暗时刻”

事实： 在1999-2000年互联网泡沫最疯狂的时候，波顿因为坚持不买没有盈利的科技股，业绩大幅落后于大盘和同行。

压力： 当时媒体嘲笑他“过气了”，甚至有客户要求赎回。但他顶住压力，坚决不碰“市梦率”股票。

结果： 泡沫破裂后，科技股暴跌90%，而波顿持有的传统价值股依然稳健，他在随后的熊市中大幅跑赢，证明了逆向投资在极端市场中的防御力。

3. 晚年的“滑铁卢”：中国投资与欺诈案

书中及后续版本披露了他职业生涯晚期（2010年后）管理“富达中国特殊情况基金”时的遭遇，这是非常真实的负面案例：

背景： 波顿看好中国消费市场的崛起，于是推迟退休，专门成立基金投资中国民企。

被骗经历： 作为一个西方绅士，他低估了当时中国市场部分民企的道德风险。他买入了一些看似财务数据完美的中国小盘股（如中国集成能源 China Integrated Energy 等），结果遭遇严重的财务造假和欺诈。

教训： 他在书中坦承，这是他职业生涯最大的教训之一——仅仅看财报是不够的，在新兴市场，对管理层诚信的尽职调查（Due Diligence）比什么都重要。 这也成为了书中关于“评估管理层”一章最生动的注脚。

三、 总结

《安东尼·波顿的成功投资》并没有教你什么复杂的数学模型，它教的是一种**“反人性”的心智模式**。

核心事实： 28年147倍的回报证明了价值投资在欧洲同样有效。

核心教训： 即使是股神，在面对不熟悉的市场（如当时的中国中小盘股）和不诚信的管理层时，也会像韭菜一样被收割。这提醒我们：能力圈和商业道德审查是投资的底线。