古越龙山：黄酒一哥塔山防守战

古越龙山（600059.SH）“体制激活 + 品类创新 + 全国化”三轮驱动逻辑正在兑现。虽然短期业绩承压，但与华润啤酒的战略合作、年轻化产品矩阵及文化赋能，为古越龙山打开了第二增长曲线。当前43–45倍PE反映了一定预期溢价，若2026年新品放量或省外增速超预期，估值仍有上修空间。长江证券预测2025年EPS0.22、PE45；2026年EPS0.23、PE43，买入评级。尽管2025年Q1–Q3营收同比下滑8.1%，扣非净利润承压（-34.07%），但市场更看重其改革成效滞后释放与新品类带来的增量弹性。$古越龙山(SH600059)$

一、经营分析

1、体制激活与品牌潜能释放

管理优化：公司已强化考核机制，联合经销商开展终端寻访，直面消费者，深耕基层市场（2025年11月披露）。人才年轻化：引入“90后董秘”，推动组织活力与数字化沟通能力提升。科研赋能：依托强大研发实力，推出40.8