分享目前看到的，对天孚通信Q4业绩及展望评述相对客观的观点：
事件：天孚通信披露25年业绩预告，归母净利润同比增长 40-60%，中枢为20.16亿元，对应25Q4归母净利润5.51亿元（环比-2.65%），符合市场预期。
芯片供给有望迎来拐点，产能继续释放
芯片侧：26Q1光芯片供给将出现拐点。25 年200G EML 光芯片相对紧缺，公司已引入其他供应商补充，但终端客户验证仍需时间，故对25Q4贡献较小。我们预计光芯片供给将在26Q1开始缓解:老供应商26Q1增加供给；新供应商Q1完成导入、Q2开始规模供货。受此影响我们判断有源业务将在Q1出现业绩拐点。
产能侧：公司无源/有源产品线均在积极扩产。江西高安基地在积极招人+扩产，尤其三期扩产面向27年之后；泰国二期已于25H2投产、26年各产品线陆续增加产能，支撑26年光模块代工+1.6T光引擎共同放量。
后续重要催化：ScaleUp侧CPO方案深度受益，价格/份额弹性兼备。在Rubin Ultra的Scale Up网络中，多柜互联场景采用CPO的概率大，而公司的可插拔FAU是CPO交换机中价值量及技术难度均数倍提升的关键环节，预计单OE光引擎对应的FAU价值量超百美元。公司已配合海外大客户研发多年，相关产品包括D-FAU、ELS等，价值量大、卡位核心，有望从27年下半年开始显著受益面向 Scale Up侧的CPO交换机起量，3月GTC有望看到相关催化。
个人观点：上述观点，相对客观，业绩属于预期内偏下轨，短期走势难测，不过，中长期产业趋势仍在，25年已成过去，已部分兑现在近期走势上，面前26-27年，再接再厉！
那么，股友们认为，市场会原谅它吗？
$天孚通信(SZ300394)$