行业探讨｜光伏行业“小作文”及大周期
这周，光伏行业“小作文”事件比较重要，我想需要聊个几句。
事情的起因是，有一家名叫“北京光和谦成科技有限责任公司”的企业拿到了营业执照，注册资本为30亿元。
按道理一家普普通通的公司，没啥特别，但有媒体和分析师就猜测，说这就是期盼已久的光伏收储平台。
如果是真的，这家企业的性质就完全不同了，光伏“反内卷”行动也就跨出了一大步。
以防有些球友不太了解，一句话简单解释下什么是收储平台：
就是几家龙头硅料厂商联合发起且参股的一家公司，专门去收购产业里落后的多晶硅产能，收购过来就是关停，实现产能出清。这个平台只负责整合，不会直接卖多晶硅，而平台的收购成本，以后就会加在多晶硅的销售价格里。
不过，咱们之前就聊到过，今年以来光伏产业的小作文不断，利好利空，真真假假，越来越搞不清楚。
放到几个月以前，这种段子一旦发酵就是一片涨停潮，但昨天市场就很冷静，今天也没有啥反应，这就说明信“小作文”的人已经越来越少。
价值投资肯定不会去赌这种事件性因素，但保持产业的跟踪很有必要，于是我发动小人脉，问了几位小伙伴，目前有两类答案：
标准答案是：这家公司是有的，主要是为了行业内主要企业探索行业内潜在战略合作机会，例如技术升级、市场拓展、产能与成本优化等。
“自己人”答案是：收储平台公司已经搞起来了，但具体细节啥的还没说。
结论就很明确了，这家新公司肯定和光伏“反内卷”有关，有一定概率就是收储平台，总之肯定是件好事情。
昨晚很多朋友问怎么看，我说：无疑是利好，就看是大利好还是小利好。
再来看看光伏行业的最新情况。最核心就是看价格，涨价也是“反内卷”的主要目标。
三季度时候是硅料价格企稳了，龙头企业像协鑫就出现了单季度盈利。接下来就要看往下传导是否顺利。我了解到的情况是，涨价还没有传导到组件端，组件价格依然有压力。
最乐观的情况是四季度看到全产业链的改善，但比较中性的观点，是要等到明年上半年盈利。
正好昨天隆基绿能发布了员工持股计划，里面提到业绩考核，第一条就是2026年归母净利润转正，可供参考。
经常有灵魂拷问：如果没有“反内卷”，光伏行业会何去何从？
我觉得，不管内卷成什么样子，最后都会出清，就看是惨烈的出清，还是相对温和的出清。
这两年，光伏各环节都出现了亏利润甚至亏现金流的情况，有些二三线厂商濒临现金流断裂，等到地方政府救不起来的时候，就会停产、倒闭、出清。
这样的结果是什么呢？很多工人失业、很多工厂和固定资产烂尾、很多政府更加有财政压力，对经济造成进一步的负面效应。既，惨烈。
不知道是不是为了防止这种情况，“有形的手”出现，干预了产业链的价格。
短期来看，像今年上半年的抢装潮，让很多本来快要破产的厂商，抓住了救命稻草：突然有很多提前量的订单，突然价格涨了一点，就能继续开工了。
但这样做有个很大问题，如果抢装之后供需还是没有解决，就会重蹈覆辙的内卷，而且抢装时期里新开出的产能是更多的。
因此重心就来到了下半年的“反内卷”，无论如何不能让价格再降回去。
就像很多家长和学校会卷成绩，隔壁小孩周末补3门，我的孩子就补5门，隔壁学校考试前一周开始补课、我们学校就提前一个月开始补课……结果就是，孩子们睡得越来越晚，升学率却没有提高多少（因为好学校的名额就那么多）。
同样，光伏行业里是，你降价卖，我就亏本卖，他降成本，我就砍人员……结果就是，企业盈利越来越少甚至做赔本买卖，市占率也并没有提高多少（因为下游需求增速就这么高）。
解决的办法其实很粗暴，不允许老师补课和学校加课，不允许光伏企业低于成本价售卖。
理论上可行，要解决的问题就是不能出现“叛徒”。教育层面还好一些，教师和学校都能被管得住，而光伏里都是民营企业，人家偷偷降价也没办法。
因此，就回到了经常聊到的内容：“反内卷”需要有关部门、行业协会和龙头企业给出“组合拳”，例如产品方面制定高标准，淘汰恶性竞争的劣质产能，再例如龙头抱团商量个价格和分配机制，让大家都有钱赚。
这里面分配就是个技术活儿了，谁多谁少，谁听谁不听，都要考虑到。毕竟动辄几十几百亿的大项目，会有无数次的拉锯、谈判、撮合、协商，不容易。
我想，这样一圈聊下来，大家就更能理解“反内卷”的重要性和必要性，以及高难度。
还请切记：肯定会做，但不会那么容易就做成，需要时间。
最后，也落实到投资端，啰嗦几句。
昨天聊到工程机械大周期，光伏也是典型的周期产业，只不过要更惨一点。不仅没有海外市场救援，甚至还要被北美欧洲等制裁，不容易。
经常有留言问我，选隆基还是通威，选HJT还是BC，研究时候多些思考是好事情，但做投资千万不能让自己太累。
光伏产业的同质化很厉害，绝大部分龙头都逃不过行业贝塔。普通投资者选择ETF就足够了，也不用担心流动性，回撤个15%-20%就值得关注。
我总说，光伏行业处于周期底部，往后就是慢慢等待反转。有人就问了，怎么看是不是底部呢？
PE估值肯定看不了，这两年没有盈利，PB估值能够体现一部分，例如光伏ETF就处于历史PB估值的50%分位数。
更简单的就是“用眼看”，直接看万得光伏指数2010年以来的走势：
哪怕完全没有买过股票的人，相信都能一眼看得出来。只要光伏行业没有彻底消失的风险，现在都不到半山腰就不用太担心（和PB估值也吻合），慢慢来。
#光伏# #收储# $隆基绿能(SH601012)$ $通威股份(SH600438)$ $协鑫科技(03800)$
特别申明：本文内容仅供读者参考，不作为任何投资建议；股市有风险，投资需谨慎。