2026年第2周｜半导体继续大涨，光伏预告巨亏

2026年第二周，市场“高开低走”，大涨1天后连跌4天，制造业龙头也出现了比较大的分化：

涨幅前三：北方华创（+5.3%），立讯精密（+4.4%），汇川技术（+3.3%）；

跌幅前三：东方电缆（-5.0%），宁德时代（-4.6%），通威股份（-3.9%）。

先看涨的：

1）北方华创：

没错，上周也是涨幅榜首，当时我们提到了国内外存储芯片涨价以及IPO的逻辑，这周主要是台积电业绩指引：

公司说2026年资本开支计划最高能达到560亿美元，相比于2025年实际支出400多亿有近40%涨幅，大超市场预期，而且创下了历史新高。

晶圆厂为什么要加大开支？因为全球半导体景气度很明确，AI驱动了很多芯片的扩产。

扩产有什么意义？扩产就必须要有设备和材料，而且先进制程的缺口更大，想要做好自主可控，就要发力国产率最低的环节，龙头企业纷纷应声而涨。

上次有人问国产化率情况，正好看到研报里有张表格，分享给球友们。

有意思的是，去年4月份我看跟踪过专门是半导体设备的ETF，当时没啥人有兴趣，而且遇到关税战人心惶惶，结果到现在净值已经翻倍有余，再次印证了两点：要买在无人问津时；ETF是非常好的工具。

2）立讯精密：

上周是有“小作文”下跌，这周就回到了涨幅榜，制造业就是波动会比较大，大家要习惯。

消息面上有看到两个方面：

一是终止收购印度闻泰资产，因为有些资产被查封和冻结了，没办法交割就不敢继续收了，立讯要求退钱，印度闻泰要求继续履约，估计要纠结一段时间；

二是立讯成立了一家新企业叫艾界科技，经营范围有无人机、可穿戴设备、智能车载、通讯设备等等，其中无人机算是新业务。

之前就聊到过，立讯的大部分业务本质是赚辛苦钱（新业务确实有高附加值，但占比不高），净利率常年在5%-6%，因此很难符合我自己的投资体系，大部分时间是“做减法”。

但由于立讯的大客户都是全球消费电子或半导体巨头，给他们代工有高确定性，以及很多事件都能和立讯相关，因此也会持续保持跟踪，研究“做加法”。

3）汇川技术：

比较典型的“锦上添花”式标的，工控领域继续保持增速，这周机器人板块受到资金关注就跟着一起涨，就这么简单。

再看跌的：

1）东方电缆：

我相信大家都很关心，怎么其他海风标的都在涨，就东缆在跌呢？咱们稍微展开来讲讲：

事件起因是英国公布了Ar7结果，可以简单理解为海上风电的拍卖。最终给到海风8.4GW容量，相比于预期翻倍，项目是2028-2030年开始交付。

事件影响要分为两层：一层是有幸在这8.4GW里的海风项目，确定性大大提升，相关企业股价也上涨；另一层是没有出现在这8.4GW里的项目，那就要等待Ar8的下一轮拍卖。

显然，东缆的欧洲潜在项目，英国Mona和Morgan（简称双M项目）就不在这轮拍卖结果里。但市场仍然抱有希望，如果能在下一轮拍卖里出现，也就是时间早晚的问题。

事件转折是周五早上的新闻，德国能源巨头EnBW宣布，退出英国双M海风项目。这家巨头就是项目的开发者，这次拍卖落选意味着短期无法启动，就要继续投入成本，人家想想不太划算，决定止损。

“金主”离开，项目可行性就大大降低，对核心零部件供应商自然就是利空，因此东缆股价在周五下跌。

这样解释下来，算是比较还原全过程，核心是潜在海外项目的确定性下降。

对于东缆本身，短期业绩不会有影响，估值溢价会有波动。说来也惨，海外项目和太空算力都没蹭到，自己项目还落选，到最后就只能看业绩兑现。

很多好公司就是会面临这种处境，赚的是按部就班，看看今年能不能达到市场预期的20亿净利润吧。

2）宁德时代：

宁王的回调，大家问得很多，但其实真没啥好多聊，业绩没有变化、产品保持领先、储能赛道高增长，都没啥问题。

并且看起来是相对于大盘跑输了不少，但从最高点回撤都还没到20%，都难以符合“适当调整”的标准。毕竟前两年都是大涨，是需要缓一缓的，不能期望涨个不停哈。

至于题材概念，任由市场怎么炒固态电池，宁德都没表态过，这点我反而很欣赏，不蹭。周末还有家上游企业被监管部门立案，因为发了和宁德的大订单公告，却解释得不清不楚。

投资锂电、新能源甚至是高端制造，都绕不开宁德，需要的就是耐心和信心。

3）通威股份：

正好，通威和隆基都发布了2025年业绩预告，肯定要聊一聊。

通威：市场一致预期亏损55-60亿，实际亏损90-100亿；

隆基：市场一致预期亏损35-40亿，实际亏损60-65亿。

显然都是大超市场预期，但实际此“市场预期”并非真的市场预期。因为大部分都是11月底的研报，而11-12月上游原材料涨价幅度很高，机构端都心里有数。

光伏行业展开又是长篇大论，今晚就简单聊聊三个维度：

短期：两家企业在公告里都有提及，四季度硅料和银浆（背后是银价）成本大幅上涨，导致利润下滑，而这部分价格想要传导给下游客户不容易，因此今年我个人觉得短期压力还是有的；

中期：反内卷和反垄断是关键，两者看似相悖，实际就是要找到个平衡点，硅料价格涨说明有成效，但仍需要有些改善和进步，慢慢找到各方利益的均衡；

长期：出清是重大转折点，最好是有大规模产能的出清，当然由于光伏都是民营企业且背后有地方资金的支持，任重而道远。

回到资本市场，最直接指标就是盈亏平衡点。光伏是非常典型的周期性赛道，研究透彻后对周期理解会非常深刻，因此很值得研究做加法。

好了，周度情况差不多就是这样，整个平均涨跌幅是跑赢沪深300，跑输中证A500，其实去年时候A500就跑得比较好，行业的分散性起到了很大作用。

#制造业# #涨跌幅# $北方华创(SZ002371)$ $立讯精密(SZ002475)$ $汇川技术(SZ300124)$ @雪球创作者中心

特别申明：本文内容仅供读者参考，不作为任何投资建议；股市有风险，投资需谨慎。