2026年第4周｜遭受“重创”的高端制造业

2026年第四周，应该算是制造业的“黑暗一周”，受到上周碳酸锂、白银、铜等原材料的涨价影响，中游及下游需求都遭受挑战，但各家的应对方式却完全不同。

具体看高端制造龙头的表现：

涨幅前三：美的集团（+1.1%），宁德时代（+0.9%），大金重工（+0.7%）；

跌幅前三：拓普集团（-13.2%），赛力斯（-11.8%），通威股份（-10.3%）。

先看涨的：

1）美的集团：

美的大概是从去年12月份开始，股价就所有回调，有不少读者都留言问怎么了。哪怕是概念赛道的标的，基本面都不会再月度间有太多变化，更何况是家电大白马，显然就是市场情绪因素。

从2022年底就是一路波折上涨，作为“压舱石”标的已经很满意。我还问过几位深耕家电领域多年的首席，我说美的连续涨了几年，风险怎么样？他们说，涨的都是EPS（业绩），估值没有什么提升，就不要担心。

其实仔细看看，虽然这轮是下跌了2个月，但最高点算起，回调幅度都没有达到10%，微乎其微。

在美的最新发布的投资者关系记录里，有机构提到大宗原材料的波动，管理层说公司有开展大宗套保业务来应对原材料价格波动，同时大宗采用集采的方式，就更有价格优势。

公司还列举了上轮周期的例子：

“回顾过去，2021年，铜价同比增长约40%，且海运费大幅上涨，公司净利率下降不到1个百分点。到了2022年，公司的净利率已经回到同比提升的轨道上”

强者恒强，尤其是经历过几轮周期的龙头企业，要相信他们有更成熟的应对策略。

2）宁德时代：

是咱们公众号文章及留言区里的“常客”了，相信大家都对1.5-2万亿的市值区间印象深刻，结果离1.5万亿还差一点点就开启了反弹。当然，后面是回调结束迎来反转，还是虚晃一枪继续下跌，都说不准。

永远不变的就是好公司和好价格，最近因为碳酸锂涨价而下跌，明显是更靠近好价格，那就要确认好公司的根基。

锂价有没有影响？肯定是有的，但要考虑到这些优势：

一是宁德本身就能影响锂价（自有矿）；二是有库存能应对短期波动，三是锂价上涨更多是影响中低端需求，而宁德电池更多应用高收益率项目和海外市场，总之对单位盈利的影响并不大。

至于锦上添花，除了固态电池和储能，最近还有传闻说要收购H的数字能源业务。真真假假也不知道，有是最好，没有也没关系。

3）大金重工：

上周就提到过大金，是今年表格里涨幅最多的龙头，关键还是欧洲市场打开了市场空间，让市场愿意慢慢给到更高的估值。

除了英国AR7超预期，还有欧洲10国《汉堡宣言》里提及：2050年北海存量海风装机达300GW，体现了欧洲海风发展的决心。

当然涨起来了我还是会谨慎，不追高，是永远的原则哈。

再看跌的：

1）拓普集团：

上周还是涨幅榜榜首“小甜甜”，这周就是跌幅榜榜首“牛夫人”，制造业的股价弹性就是那么大，尤其是跟着概念涨起来的估值溢价部分，来得快也去得快。

倒也不是拓普本身的问题，像三花、荣泰、恒立等都是这个“A字”走势，核心就是机器人情绪的回落，甚至都不止是机器人，连卫星、传媒、核聚变等题材都是迎来回调。

一方面是上面连续降温，终于是让市场回归了理性，另一方面是有色金属的虹吸效应，让其他主线暂时黯然失色。

周末黄金白银都是暴跌，那周一会怎么演绎呢？不知道，而且这些博弈都太过于短期，唯有“锦上添花”是能真正睡得着觉的。

回到拓普：国内平台型汽零龙头，值得给到千亿市值的估值底，能够拓展欧美车企大客户，就能够拓展出业绩空间，而作为特斯拉机器人的核心Tier 1，就能适当给到估值溢价。

2）赛力斯：

曾经的大牛股，没想到转眼就回撤了40%，唏嘘。

读者们都知道，我对于整车环节是“做减法”，但赛力斯是很值得探讨的典型案例，核心就是看四个字：边际变化。

当初，赛力斯自己的车型卖得不咋地，H介入直接带来了质的变化，H既然明确了自己不造车，那赛力斯就变成了H汽车的代表，估值就能给得高一些。

如今，赛力斯问界车型依然不错，新款M8和改款M7都卖得很好，但有个问题就是，问界不再是“独生子”，鸿蒙系列还有智界享界尊界尚界，少了H带来的估值，就不再那么耀眼。

这时候谁得到了边际变化呢？就是江淮汽车，因为尊界S800车型成为了豪华典范，70-80万价格带，在12月交付了超过4000辆，是真的很超预期。

3）通威股份：

光伏板块真的是“一波三折”，刚经历过反内卷和反垄断的纠结，紧接着迎来了白银价格的大涨，上游原材料涨价，中下游传导得不那么顺利，显然就会影响到盈利，更会影响到估值（当然本来也没啥估值）。

当然，“去银化”本来就是光伏行业里的重要话题，都知道白银贵，要想办法把白银的使用频次降下来，但没想到白银这次能这么贵，必然就会加快进程。

光伏赛道的投资，只能看得远一些，短期政策和供需，连上市公司都无法判断（我问过很多业内人士，都是这个答案），我们这些外行又如何得知呢？

但是，光伏企业哪怕知道现在是周期底部，有时候也无法避免资金和现金流压力，很可能就会倒在黎明前，而我们投资者如果是分散投资，有足够耐心和定力，总能等得到周期反转，我认为这就是本质。

好了，周度情况差不多就是这样。这周制造业是遭受“重创”，龙头均值是显著跑输宽基指数，也拖累了全年收益率，但相对于二三线企业对原材料的敏感性，龙头的成本管制还是更值得放心的。

涨跌幅聊完，再来看看这周有什么重要新闻和动态。

宏观层面：1月制造业PMI意外回落到49.3%，显著低于市场预期，也扭转了12月好不容易回到扩张区间的好势头。制造业是真的不容易，直接打击了经济复苏的信心。

产业层面：正好看到锂电池的2月份排产，具体数据就不贴了，整体是同比增长30%-50%，环比下滑10%-15%，原因就是春节影响和碳酸锂涨价。

很多投资者担忧上游价格会影响到储能的需求，是有一定道理的，但基本已经在预期之内，后面就继续且行且看，项目方如此，投资者也是如此。

概念层面：SpaceX正式向FCC申请计划发射100万颗卫星，利用太阳能为轨道AI数据中心供电，从画饼到真的落地到监管申请，马斯克这次是要“玩真的”。

上周末文章提到，马斯克在国际论坛提到机器人、光伏、智驾、AI和电力等，千万别忘记了他还有脑机接口和SpaceX。虽然很不想承认，但研究国内高端制造，这个男人的一举一动是绕不开的话题。

那就先聊这些了哈，明天开盘不知道有色板块将迎来什么场面，但本身就是能力圈范围之外的钱，既赚不到，也就亏不了，只是再次见证了“活久见”的名场面。

#制造业# #涨跌幅# $美的集团(SZ000333)$ $宁德时代(SZ300750)$ $大金重工(SZ002487)$ @雪球创作者中心

特别申明：本文内容仅供读者参考，不作为任何投资建议；股市有风险，投资需谨慎。