广和通基本面分析及未来看点梳理

一、基本面分析

（一）核心业务架构：从“连接”到“智能”的价值升级

公司以无线通信模组为核心营收来源（占比超96%），辅以高附加值行业解决方案，构建“基础盘+增长极”的产品矩阵，实现从硬件供应向“模组+算法+云服务”全栈服务的转型。

数传模组（营收占比44%）：覆盖5G/4G/NB-IoT等全制式连接能力，是工业物联网、智慧能源等领域的刚需产品，为公司提供稳定现金流，筑牢业务基本盘。

智能模组（营收占比55%+）：集成AI计算能力，是核心增长引擎，重点布局车规级与AR/VR交互模组。其中车规级产品为国内唯一通过ISO 26262 ASIL-D认证的标杆产品，毛利率达18%-22%，显著高于传统数传模组，驱动整体盈利水平提升。

行业解决方案（营收占比3.5%）：聚焦端侧AI、机器人、智能座舱等场景定制化服务，2025年新增20余家行业头部客户，成为未来生态延伸的重要入口。

（二）核心竞争优势：多维构筑护城河

技术壁垒深厚：累计授权专利2317项（2025年新增489项），发明专利占比68%；自研“Fibocom AI Stack”全栈平台，端侧本地化AI推理速度达15TOPS，大幅降低云端依赖；自研AI加速芯片实现5nm制程，端云协同架构进一步强化技术领先性。

全球市场地位领先：2025Q3全球无线模组市占率15.4%，稳居全球第一梯队；细分领域表现突出，消费电子模组全球市占率75.9%（全球第一），智慧家庭模组市占率31.2%，汽车电子模组市占率26.8%（全球第二）。

客户与供应链优势显著：绑定比亚迪、联想、HP等头部客户，前五大客户营收占比48%，超60%收入来自海外，全球化布局提升抗风险能力；采用高通+紫光展锐双芯片战略，供应链国产化率达65%，叠加规模效应强化成本控制，马来西亚工厂2026Q2投产将进一步优化交付能力。

（三）财务表现：短期调整不改核心韧性

2025年前三季度公司营收与归母净利润同比分别下滑13.69%、51.50%，主要系主动剥离低毛利、重资产的锐凌无线车载前装业务所致，属于战略聚焦后的短期阵痛。剔除该业务影响，核心业务2025年上半年可比营收同比增长23.49%，盈利能力稳步修复，2025Q3单季毛利率回升至18.73%。机构预测2025年净利润4.98亿元（同比降25.51%），2026年将回升至6.63亿元，业绩拐点逐步显现。

二、未来核心看点

（一）端侧AI+机器人：打开千亿级增量市场

在AI大模型向端侧迁移的趋势下，公司凭借全栈技术能力卡位核心生态，实现从“连接”到“思考”的跨越。

端侧AI场景落地：与字节豆包联合打造AI玩具大模型解决方案，已进入商业化阶段；为XREAL等头部AR眼镜厂商定制低功耗AI方案，同时将DeepSeek等开源小模型部署至中低算力模组，加速AI硬件普及。

广和通作为XREAL的战略合作伙伴，为ODM解决方案提供商，其轻量化、低功耗的AI解决方案使AR眼镜能够在本地高效处理语音交互、图像分析和实时翻译等AI任务，供货谷歌。

机器人业务放量：智能割草机器人解决方案已大规模量产，2025年订单8万台，2026年目标翻倍至15-20万台，单车模组价值量为传统产品的5-10倍，高毛利特性直接贡献利润；与禾赛科技战略合作，推出机器人一体化解决方案，通过RV-Bot算力盒子与Fibot平台，布局人形机器人底层技术支撑。

宇树机器人供应链核心标的，宇树机器人5G蜂窝模组价值量500+元，80%份额。

AI玩具：公司通过珞博智能为华为AI玩具独家提供高性能AI模组。

芙崽秒售罄，当前渠道订单突破10万，若按照月产8w，每年销售24w计算，仅珞博智能便可提供约3800万营收。

除珞博智能外，公司与字节、腾讯，孩子王、汤姆猫、360、Hoover、影石创新、珞博智能、实丰文化、XReal（联合谷歌打造AR眼镜 Project Aura），覆盖众多品牌，无论任何一家产品打出辨识度，公司作为卖铲人都能充分受益。

OpenAI首席执行官Sam Altman透露，计划推出1亿台人工智能“伴侣”设备，该产品将能够完全感知用户的环境和生活，可以放在口袋或书桌上，成为继MacBook Pro和iPhone之后的桌上第三核心设备。

AI手机：IDC预测2027年AI手机市场份额将超50%，而豆包与中兴合作的努比亚M153首发就售罄，完美印证了市场对这类AI手机的旺盛需求。且它采用的“大模型厂商+手机厂商”合作模式，正契合当下AI手机领域的主流发展趋势，相比厂商自研AI系统，这种模式能快速整合双方优势实现落地，推广效率更高。

广和通为中兴手机的核心供应商，为其豆包手机提供通信模组，后续仍然会为第二代豆包手机提供，独家供应商。

（二）卫星通信：商业航天“卖铲人”，业绩高弹性爆发

公司作为商业航天终端链路核心供应商，深度受益低轨卫星组网浪潮，业务从“0到1”进入爆发期。

核心卡位与产品落地：牵头工信部“星地一体”6G试验网项目，是中国星网低轨星座终端模组核心供应商；推出MA510-GL等符合3GPP Rel-17 NTN标准的卫星模组，适配低轨/高轨网络，支持5G+卫星双模连接，已实现批量供货。

业绩增速强劲：2025年三季度卫星相关业务收入同比暴涨180%，随着低轨卫星发射密度提升，终端模组需求将持续放量；同时预研6G太赫兹通信与星地一体化技术，提前绑定未来赛道。

（三）车载智能化：确定性赛道持续赋能

智能网联汽车渗透率快速提升，每车通信模组需求从1个向T-Box、智能座舱、V2X等多场景延伸，市场空间倍增。公司凭借车规级产品的高规格认证（ISO 26262 ASIL-D+IATF 16949双认证）与26.8%的全球市占率，已导入比亚迪、吉利等12家主流车企供应链，将持续受益车载智能化浪潮。

（四）估值重构：从“制造”到“科技”的价值重估

当前公司PE约50倍+，包含短期业绩下滑的消化，若按2027年预测净利润8.35亿元测算，估值将回落至30倍左右合理区间。

市场尚未充分给予AI与卫星业务估值溢价，随着两大增量业务落地兑现，公司估值体系将从“硬件制造”向“科技成长”切换，打开长期成长空间。

综上，如果后续市场炒作AI玩具，其他端侧产品，尤其是ai眼镜、ai手机、ai耳机等，广和通为核心标的。

站在2026年的这个时间节点，ai眼镜已经逐步开始完成了0-1的过程，在未来三五年的时间范围内，都会是一个重量级的c端产品，并且放眼全球而言，市场巨大。

如果说中际旭创、新易盛、天孚通信是ai基建时代率先受益的部分，类比为水泥等材料，那广和通就是ai下半场的C端产品的核心供应商，可类比为汽车零部件。

人工智能会加速这个时间节点的到来，未来c端所有产品都需要具有联网、交互、感知、决策等多项功能。

下半场从2026年来说，可能刚刚开始，可穿戴设备未来会星辰大海，产品数量，产品种类，迭代速度，应用场景，应该都会到达前所未有的高度。