每日行业观察第39期：乳业双轨战——伊利分红防御VS仙乐代工新锐，蒙牛的反转窗口与光明区域坚守

（备注，此报告按照固定的Ai软件，所有信息来源于公开渠道，证券监管部门指定披露数据库，和公开披露的调研记录，系Ai综合分析后自动生成。该报告仅系整理和综合信息，仅供参考，市场有风险，投资需谨慎，）

包含标的：光明乳业、仙乐健康、伊利股份、蒙牛乳业

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行业趋势摘要当前乳制品行业处于弱复苏与结构性分化的关键阶段。原奶价格结束三年下行周期，2025Q2企稳于3.4元/公斤，叠加Z世代健康需求爆发，行业呈现“高端乳品弱复苏、功能食品高增长”的双轨特征。龙头企业通过全球化与数字化对冲成本压力，区域乳企则面临全国化与创新力的生死考验。以下是四家公司的深度剖析：

一、公司基本面与投资逻辑精要

1. 光明乳业（600597.SH）

· 近期逻辑：区域壁垒（华东市占35%）+数字化转型（随心订复购率65%）构筑短期防御，但全国化停滞与植物奶分流压制成长空间。

· 核心风险：

o 净利率仅3%（行业平均6