$瑞可达(SH688800)$ 市场无忧，AI硬件光模块中际旭创为代表、PCB胜宏科技、配套的电子布宏和科技，电源麦格米特，液冷英维克，HVDC中恒电气继续领涨。拆一下AEC的细分龙头瑞可达的2块大业务最新情况：

瑞可达基本面更新：

1、电源线业务

电源线产品主要用于机柜内部，作为机柜的电力传输解决方案。目前常见的方案包括60安电流的配置，从电源shelf中引出，每个shelf对接八根线，总计48根，再加上冗余配置，单机柜大约需要54到55根电源线。已经进入英伟达供应链。

GB200现在有两种方案：

A方案：每根60安的传统线路约为100美元，单机柜需55根，合计5500美元。加上一个电源分配单元1500美元，A方案合计7000美元。

B方案：机柜导448伏或800伏直流电，用额定电流500到1000安的大线，单机配比8-10根，后面分压到小线，小线与GPU按1:2比例分配。B方案单机柜合计约9000美元。

当前方案采用情况：现在GB200的机柜全部采用的是A方案。往后GB300的机柜预计75%用A方案，25%用B方案。再往后的rubin基本采用B方案。所以价值量是提升的。

供应商有安费诺、贸联和瑞可达。当前在GB200方案中，瑞可达市场份额是25-30%。

盈利能力：大线毛利率37%，小线40%。

市场的叙事是：

26年 GB200和GB300的机柜合计需求10万台，单机柜电源线价值量拍8000美元，市场空间58亿人民币，市场份额拍25%，合计收入15亿。净利率20%，净利润3亿元。

2、AEC业务：

25年需求650万根:

分客户看，AWS接近250万根，英伟达约160万根，谷歌的需求约30-40万条，Meta约有70-80万根的需求，XAI今年会有120万。

按速率看，200G占比10%，400G30%，800G60%。

26年需求1000万根:

分客户看AWS350万，英伟达300万，谷歌60-80万，meta 120万；XAI还不清楚。按速率规格看26年800G规格继续提升。

价格：英伟达400G报价为140美元/根，毛利约40%;800G报价英伟达为230美元/根，毛利约43%；Meta的报价270+美元/根，毛利超过50%；谷歌毛利率更高为53%。

份额：meta份额35%，谷歌份额30%，英伟达份额15%。

基于以上26年需求展望和公司份额，假设份额不变，约110万根，均价拍200美元，15亿收入。 20%净利率，利润3亿。目前瑞可达持股子公司股权65%。归母2亿。

3、利润预期：25E净利润3-3.5亿。 26E按以上拍增量5亿（3亿电源线+2亿AEC），假设主业不变，合计8-8.5亿利润。