回复@麦麸泡泡糖: $MercadoLibre(MELI)$ $Sea Limited(SE)$
首先，电商本身就是一个门槛相对不高的行业。即便强如当年的阿里巴巴，若抱着“拿望远镜都看不到对手”的心态，市场份额也终将被后来者蚕食。竞争不可避免，而管理层能否及时调整策略，恰恰体现出是否傲慢、是否重视竞争对手。Meli 之所以能在过去二十多年屹立不倒，靠的正是这种灵活和敬畏对手的态度。
至于说 SE,下面是巴西电商市场份额的分布图，可以看到事实是：SE 和 Meli 这几年都在增长，甚至 Meli 的增长份额还超过了 SE。对比我说的那些年国内阿里和PDD的份额，高下立判。
关于“降低起送门槛”，这是因为 Meli 拥有更强的仓储与配送体系，在竞争中合理利用这些优势，本就是值得肯定的策略。而且，Meli 也在积极推行会员制度，努力提升会员占比、减少非会员占比，降低起送门槛也正好是这一战略的配套措施。
最后，如果有人仍然把亚马逊和 Meli 都简单归为“电商公司”，那恐怕对二者的理解还停留在表面。Meli 在拉美的生态布局早已远远超出了传统电商的范畴。
所以再回过头看那些所谓的基本面恶化、降低起送门槛、广告比重提升、竞争加剧……其实都可以找到清晰的战略逻辑，甚至单从巴西的电商，这个点，目前也看不出严重的基本面恶化，更何况拉美整体，更何况fintech业务。
至于你之前提到 Meli GMV 不高的问题，我一直认为，做投资不能因为喜欢一家公司就去贬低另一家，也不能用自己关注的优势指标去对比另一家公司本身的弱项。客观、全面地看待每家公司，才是更成熟的态度。
我也很喜欢SE，只是对于电商板块，我更倾向于只持有一家标的。但这并不代表我会因为喜欢 Meli 就用它的强项去贬低 SE 的短板。几年前退出拉美市场，只保留了巴西，是否就能说明 SE 被 Meli 打败了、不行了？我也不会认为他游戏板块增速那么垃圾，就觉得他不行了。或者我能说出一家公司一大堆有的没的的问题。
最后，关于估值问题，Meli 投资强度高、折旧重、存在较多非经营性因素，净利润波动较大，PE 容易造成误导。考虑到其 Fintech 业务如今占据“半壁江山”，我认为采用 OCF，并对其中的预提费用、客户应付款等短期负债进行折现处理，会是更准确的估值方式。不过我确实对这些估值的内容理解的很肤浅，所以也不好多说什么。就说到这里吧。
查看图片//@麦麸泡泡糖:回复@利刃華爾茲:$MercadoLibre(MELI)$ 感觉现在基本面在恶化吧？单量先被虾皮超，现在降起送门槛，增加广告，竞争对手数量也在增加。估值今年也得40PE+了。