中国秦发2025中报记录

秦发持有60%力远发展，浙能持有40%力远发展，力远发展持有SDE 75%股权，85%煤权。小股东无生产成本15%煤权已被秦发收购。

所以秦发享有60% x 85% = 51%煤权，加无生产成本15%煤权。浙能享有40% x 85% = 34%煤权。简单估算按秦发70%，浙能30%。浙能出价29.5亿，SDE估值98亿。

2025上半年SDE生产205万吨，销售249万吨，平均售价 371元每吨。

SDE 完全成本313 元每吨（不含借款利息和汇兑损失），生产成本145元，洗选成本18，FOB转运成本65，折旧摊销30。

SDE受印尼DMO政策，25%的煤要在印尼本地销售。

印尼所得税率22%，特许权使用费7~10.5%（国盛研报）。

2025上半年SDE净利润1.45亿，70%权益为1.01亿，汇兑损失7082万，利润3098万。

公司预计26 年达到 1, 200 万吨到 1, 300 万吨的原煤