娃哈哈×杭州国资：46%股份，三年零分红的账本

一、时间线
2008 – 2022 年末：娃哈哈集团连续 15 年不做利润分配，只出“不分红”股东会决议。
2021 – 2023：自然包含在内，杭州上城国资（46%）连续三年实收分红 = 0 元。
二、钱去哪了？
• 管理层＋职工持股会的分红，以“资金往来”名义先拿走；
• 国资应得部分被留在集团内部无偿使用，仅按“银行基准利率下浮 10%”象征性计息；
• 粗算：46% 股权每年至少对应 2 亿元分红，15 年累计被滞留约 34 亿元。
三、国资为什么沉默？
名义理由：再生产、提公积金；
真实痛点：所有者缺位＋内部人控制，大股东长期“失声”。
四、最新动态
宗馥莉主导的“体外公司”（宏胜系）通过代工、商标授权进一步分流利润，利益输送，国资权益继续悬空。
一句话：大股东不分红，小股东喝不到汤，资本故事比 AD 钙奶更刺激。
$杭州银行(SH600926)$ $贵州茅台(SH600519)$ $长江电力(SH600900)$