航天智造——以航天精密制造 + 汽车轻量化为基本盘、商业航天与 PCB 电子材料为第二增长曲线
一、核心结论速览
航天智造 (300446.SZ)，公司已完成资产重组，形成汽车零部件 (90%+ 营收)+ 油气装备 + 高性能功能材料三大业务结构，背靠航天科技集团第七研究院，具备航天技术转化优势
技术壁垒：以航天精密制造 + 汽车轻量化 + PCB 电子材料为核心，在汽车内外饰件市占率达44%、新能源配套占比52%，PCB 用压力测试膜实现国产化替代
潜力板块：智能汽车 (含无人驾驶、智能座舱) 最具爆发性（单车价值提升 30%，L3 级域控制器量产在即），商业航天与 PCB 电子材料为第二增长曲线
总体前景：2025-2027 年复合增长率预计20%+，智能座舱与轻量化部件驱动毛利率提升至20%+，航天技术民用化打开长期成长空间
二、各概念领域技术壁垒与投资布局深度解析
（一）商业航天：航天科技集团唯一上市平台，核心配套卡位
1. 核心投资布局
导弹对接装置：为航天型号提供核心结构件，精度达 0.01mm。航天装备核心配套，技术壁垒极高。受益于国防现代化，需求稳定增长
卫星总装测试线：中标商业航天订单，具备多星并行测试能力，降低卫星制造成本，提升发射效率，适配低轨卫星互联网组网需求，市场规模超千亿
火箭贮箱：储备项目，适配常规火箭与可回收火箭轻量化设计 + 高强度材料，减重 30%。商业航天高密度发射驱动，2026 年需求或爆发
航天火工品：火箭 / 飞船级间分离装置，可靠性达 99.99%。军工特种技术，民用市场准入门槛高。商业航天与国防军工双轮驱动，毛利率超 40%
2. 技术壁垒核心构成
航天技术转化壁垒：依托航天七院在精密加工、新材料领域的技术积淀，将军工级精度应用于民用产品，如汽车轻量化部件公差控制达 0.02mm
资质壁垒：拥有军工资质与商业航天准入资质，参与国家重大航天项目，竞争对手难以复制
协同壁垒：与航天科技集团内部单位协同，共享研发资源与供应链，降低商业航天项目成本
（二）芯片与 PCB：聚焦 PCB 电子功能材料，国产化替代空间大
1. 核心布局
PCB 用电子功能材料矩阵：开发压力测试膜、感光干膜、阻焊油墨、导电胶膜等产品，压力测试膜正成为高性能功能材料板块主导产品，打破国外垄断
技术突破：自主研发的感光干膜分辨率达 25μm，适配高密度 PCB 制造，已进入国内头部 PCB 厂商供应链
产能扩张：2025 年投资 1.2 亿元扩建电子功能材料生产线，预计 2026 年产能翻倍，满足 5G 通信、汽车电子需求
2. 技术壁垒
配方壁垒：感光干膜与压力测试膜核心配方自主研发，稳定性与一致性达国际先进水平，国内仅有少数企业掌握
工艺壁垒：采用航天级精密涂布技术，膜厚均匀性控制在 ±1μm，提升 PCB 制造良率
客户壁垒：与深南电路、鹏鼎控股等头部 PCB 厂商建立合作，认证周期长（1-2 年），新进入者难以快速替代
（三）无人驾驶：L3 级域控制器量产在即，切入智能汽车核心赛道
1. 核心布局
L3 级域控制器：2025 年 Q2 已量产，获两家新势力定点，单车价值5000 元，预计首年出货 10 万套，新增收入 5 亿元，毛利率 25%
智能座舱融合：将域控制器与数字仪表、感应识别系统集成，已进入华为鸿蒙智行、小米汽车供应链
感知系统配套：开发车载摄像头支架、雷达安装基座等轻量化部件，与智能驾驶系统协同优化
2. 技术壁垒
系统集成壁垒：融合航天控制技术与汽车电子，实现多传感器数据融合，响应时间 < 100ms
客户壁垒：深度绑定头部车企，域控制器需通过严格的车规级认证（ISO 26262 ASIL-D）
成本壁垒：依托汽车零部件规模化生产优势，域控制器成本较同行低 15-20%
（四）汽车及汽车零配件：压舱石业务，智能升级提升价值
1. 核心布局
产品类别与市场地位
汽车内外饰件：主仪表板、门板总成等，轻量化设计减重 20%，市占率 44%，配套 527 万辆整车，新能源占比 52%，2025 年投资 5 亿元扩建智能工厂
智能座舱部件：光影成像门板、软质装饰技术，单车价值提升至 5000 元，应用于长安深蓝、吉利等车型，获华为鸿蒙智行定点研发投入 1.8 亿元，15 个项目即将落地
发动机轻量化部件：进气歧管、汽缸罩盖等，采用航天复合材料，配套比亚迪 DM-i、吉利雷神混动系统。新增 3 条生产线，年产能提升 50 万套
汽车模具：精度达 0.01mm，适配新能源汽车复杂结构，国内头部模具供应商，客户覆盖主流车企。投资 2 亿元建设数字化模具工厂
2. 技术壁垒
产业布局壁垒：20 余家生产基地覆盖国内重点汽车产业生态圈，与主流整车厂商布局高度匹配，实现近距离实时供货
研发壁垒：拥有 1 个国家认可实验室和 4 个省级技术中心，具备同步研发能力，可与车企共同开发新产品
客户壁垒：深度绑定比亚迪、吉利、长安、华为鸿蒙智行等头部车企，新获取订单中新能源占比达72%
三、（一）最具发展潜力板块深度分析：智能汽车 (含无人驾驶)
1. 核心增长逻辑
单车价值量提升：从传统内外饰件（单车价值 2000 元）向智能座舱（5000 元）+ 域控制器（5000 元）升级，价值量提升 3-5 倍
客户结构优化：深度绑定华为鸿蒙智行、小米等造车新势力，这些客户 2025-2027 年销量增速预计达 50%+
技术协同优势：航天控制技术与汽车电子融合，域控制器响应速度与可靠性领先同行，获两家新势力定点，2025 年量产
2. 增长预测
2026 年智能座舱业务收入达20 亿元（+80%），占汽车零部件业务比重提升至 30%
L3 级域控制器出货量达 15 万套，贡献收入7.5 亿元，毛利率 25%。带动汽车零部件业务整体毛利率从 18.68% 提升至22%+
（二）第二增长曲线：商业航天与 PCB 电子材料
商业航天：卫星总装测试线中标商业航天订单，火箭贮箱项目储备中，2026 年有望贡献收入3 亿元，毛利率超 40%
PCB 电子材料：压力测试膜成为主导产品，2026 年产能翻倍，收入达5 亿元，打破国外垄断，国产化替代空间广阔
四、总体发展潜力与风险提示
（一）核心增长逻辑
航天技术民用化：依托航天七院技术优势，将精密制造、新材料等技术转化至汽车、电子领域，提升产品附加值
智能汽车升级：从传统零部件向智能座舱、无人驾驶核心部件转型，单车价值提升 30-50%，驱动毛利率改善
多赛道协同：汽车零部件提供现金流，商业航天与 PCB 电子材料打开长期成长空间，形成 "高毛利 + 高增长 + 稳健支撑" 的业务结构
（二）投资建议
短期（1-3 个月）：关注 L3 级域控制器量产进度、智能座舱订单落地情况，若出货量超预期可积极布局
中期（3-6 个月）：跟踪商业航天订单与 PCB 电子材料产能释放，若贡献收入超 5 亿元可加大仓位
长期（6-12 个月）：若智能汽车业务占比提升至 40%+，可长期持有，分享航天技术民用化与智能汽车行业高增长红利