主流保险公司2025及2026年业绩估值展望

一、四大保险 2025 年业绩
1. 中国平安（601318/02318）
归母净利润：1450亿，同比**+5%**（未触发预警）
NBV：+18%–22%
2025E PE：
A股：7.8–8.0倍
H股：8.2–8.5倍
评价：稳健，增速垫底但盈利质量高
2. 中国人寿（601628/02628）
归母净利润：1080–1120亿，同比**+45%–49%（<50%，不触发全年预警**）
NBV：+38%–42%
2025E PE：
A股：8.5–8.8倍
H股：6.2–6.5倍
评价：前三季+50%–70%，全年回落，弹性仍强
3. 中国太保（601601/02601）
归母净利润：490亿，同比**+15%**
NBV：+32%
2025E PE：
A股：7.8–8.0倍
H股：6.5–6.8倍
评价：均衡稳健，NBV领先
4. 新华保险（601336/01336）
归母净利润：380–390亿，同比**+45%–48%（<50%，不触发全年预警**）
NBV：+48%–52%
2025E PE：
A股：5.7–5.9倍（现价68.76元）
H股：4.3–4.5倍（现价51.45港元）
评价：前三季+45%–65%，全年回落，估值最低

二、2026 年业绩预测
1. 中国平安
净利润：1580亿，同比**+9%**
NBV：+20%–22%
2026E PE：
A股：7.0–7.2倍
H股：7.5–7.8倍
2. 中国人寿
净利润：1200–1230亿，同比**+10%–13%**
NBV：+15%–18%
2026E PE：
A股：8.7–9.1倍
H股：6.4–6.7倍
3. 中国太保
净利润：520亿，同比**+6%**
NBV：+20%–22%
2026E PE：
A股：7.0–7.3倍
H股：5.8–6.1倍
4. 新华保险
净利润：400–410亿，同比**+5%–8%**
NBV：+15%–18%
2026E PE：
A股：5.4–5.6倍
H股：4.1–4.3倍
三、A/H 估值与目标价
1. 中国平安
A股（62.17元）：合理PE 8–9倍，目标价85–92元
H股（61.75港元）：合理PE 8–9倍，目标价72–78港元
2. 中国人寿
A股（38.25元）：合理PE 9–10倍，目标价45–48元
H股（28.16港元）：合理PE 7–8倍，目标价35–38港元
3. 中国太保
A股（38.50元）：合理PE 8–9倍，目标价50–55元
H股（33.36港元）：合理PE 7–8倍，目标价42–45港元
4. 新华保险
A股（68.76元）：合理PE 7–8倍，目标价80–90元
H股（51.45港元）：合理PE 5–6倍，目标价60–68港元
五、PE 对比速览（2025E / 2026E，修正版）
公司A股2025EA股2026EH股2025EH股2026E平安7.8–8.07.0–7.28.2–8.57.5–7.8国寿8.5–8.88.7–9.16.2–6.56.4–6.7太保7.8–8.07.0–7.36.5–6.85.8–6.1新华5.7–5.95.4–5.64.3–4.54.1–4.3六、核心结论
2025年：
净利润增速：国寿(+45%–49%) > 新华(+45%–48%) > 太保(+15%) > 平安(+5%)
均未触发全年±50%预警，符合监管
NBV：国寿 > 新华 > 太保 > 平安
估值：新华(A/H最低) < 太保 < 国寿 < 平安
2026年：
盈利稳健正增，NBV双位数；新华基数高、增速放缓
估值：新华A/H显著低估，修复空间最大；其次太保、国寿；平安相对合理
修复空间：
H股 > A股；新华 > 太保 > 国寿 > 平安
新华H股PE仅4.1–4.3倍，折价40%+，弹性最强