企业内在价值：众鑫股份！
这个算是新票，对比看了裕同科技，家联科技，选了众鑫股份，总体了解一些。闲言少叙，咱们开始了！
先来1盘：看过往营收，净利润，扣非净利润，净资产收益率和资产负债率，评估运营质量
众鑫股份 2019-2024 年核心财务指标汇总表
继续=》
众鑫股份 2019-2024 年核心财务指标分析表
说实话，这个评估时间有点儿短，但从目前来看，业绩是很好的，净利润增速远超营收增速，净资产收益率平均值非常高35.29%，资产负债率平均值低31.93%。
从目前来看，算是优等生，美中不足就是评估的时间太短了。
换一个视角=》
1. 营收与盈利：强劲的增长引擎
众鑫股份在过去几年展现了极佳的成长性，尤其是从 2021 年开始进入了快车道。
营收规模翻倍： 营业收入从 2019 年的 5.56 亿 增长至 2024 年的 15.46 亿。2024 年同比增速达到 16.60%，处于健康扩张状态。
净利润爆发： 净利润从 2019 年的 1.11 亿增长至 2024 年的 3.24 亿。2024 年净利润同比增长高达 39.93%，远超营收增速，说明公司的盈利质量在提升，具备规模效应。
扣非净利润表现稳定： 2024 年扣非净利润为 3.08 亿，与净利润非常接近，说明公司的盈利主要来自主营业务，而非政府补贴或投资收益等偶然性收入，经营非常扎实。
2. 盈利能力：高水平且稳健
毛利率与净利率： 2024 年销售毛利率为 35.00%，销售净利率为 20.95%。在制造业中，超 20% 的净利率是非常亮眼的表现，说明其产品具有较强的市场竞争力和定价权。
ROE（净资产收益率）： 虽然 ROE 从早期的极高水平（2019 年 60%）回落至 2024 年的 23.09%，但这主要是因为公司上市或融资后净资产（每股净资产从 8.46 元涨至 19.57 元）快速增加所致。23% 的 ROE 依然远高于行业平均水平，体现了极高的资本利用效率。
3. 财务风险与现金流：安全边际高
资产负债率持续下降： 从 2019 年的 36.17% 降至 2024 年的 23.00%。公司负债水平极低，财务稳健，抵御风险的能力很强。
现金流充沛： 每股经营现金流长期为正，2024 年为 3.13 元。这说明公司的利润都有真金白银的现金支撑，回款情况良好，不是“纸面富贵”。
总结点评：
众鑫股份目前处于“高盈利、低负债、主业突出”的优质发展期。 公司不仅赚得多，而且赚得“稳”，资产负债表非常干净。
好了 1盘结束，进入2盘：盘带来净利润贡献的核心资产（数家底）
先来拆分一下营收和净利润的核心贡献的占比情况
2024年年报净利润占比分析
2025年半年度报告（截至6月30日） 提供了新的情况：受美国“双反”调查等因素影响，公司营收同比下降4.57%，净利润同比下降14.76%。此阶段的核心因素已从“增长”转变为应对外部风险。=》这段需要圈一下双反的风险
“双反”风险及其对公司影响的点评：
1. 风险定性：“生存级别”的贸易壁垒
这次“双反”调查对众鑫股份来说不是普通的摩擦，而是针对性打击。
极高的终裁税率： 根据 2025 年 9 月的终裁结果，众鑫股份被裁定的反倾销税率高达 283.89%。加上此前的基础关税，这意味着从中国工厂直接出口美国的路几乎被彻底封死。
高敞口风险： 公司约 52% 的收入来自美国市场。在“双反”初裁落地到产能转移完成的空窗期，这半数以上的营收直接暴露在风险之下，这就是 2025 年上半年业绩下滑的根本原因。
2. 为什么净利润跌幅（-14.76%）远超营收跌幅（-4.57%）？
这种“非对称下滑”揭示了公司为应对风险付出的巨大代价：
产能转移的“阵痛成本”： 为了保住美国客户，公司必须紧急将订单从国内工厂切换到泰国工厂。这种大规模的供应链重组涉及物流调整、人员外派、泰国工厂初期调试等，直接拉高了管理费用。
毛利率受挤压： 2025 年上半年，由于泰国一期产能还在爬坡，单位生产成本高于国内成熟工厂；同时为了留住受关税预期惊吓的美国客户，公司在议价上可能做出了阶段性让步。
法律与专业支出： 聘请国际律师团队应对“双反”调查，产生了大笔的一次性中介费用。
3. 应对策略：从“被动防御”到“全球套利”
尽管数据难看，但众鑫股份的反应速度在业内是极快的，其应对逻辑已经发生了质变：
“泰国代餐”方案： 泰国工厂已于 2025 年一季度投产。泰国基地对美出口的关税远低于中国（约 19% vs 300%+），这不仅是救命稻草，更可能转化为竞争优势——当国内小对手因无海外基地被踢出美国市场时，众鑫能承接空出的份额。
对美直接投资（2026年新动向）： 公司已于 2026 年初公告拟在美国直接投资年产 2 万吨的项目。这说明公司已决定通过“产能美国化”来永久免疫贸易壁垒，彻底消除关税波动风险。
4. 核心点评总结
这是一场“以利润换安全”的战略撤退。
2025 年上半年的业绩下滑，是公司在切割“对华贸易依赖风险”。虽然账面利润缩水，但公司成功保住了全球供应链龙头的席位。如果泰国基地和未来的美国项目进展顺利，这种下滑将是一次性的；反之，如果海外建厂的成本控制能力不及国内，众鑫过去引以为傲的高毛利逻辑将面临长期重塑。
众鑫股份在 2025 年经历了一个明显的“先抑后扬、底部反转”的过程。
业绩“双降”的真相：25Q2 是最黑暗的时刻
您看到的半年度数据中，利润下降 14.76% 主要是受第二季度（Q2）的剧烈冲击：
Q2 业绩： 单季度营收同比下降 17.87%，净利润大降 39.8%。
核心原因： 此时正值美国“双反”初裁落地（初裁税率曾高达 136%），美国客户因担心高额关税而出现大规模观望和削减订单。同时，公司正忙于将订单从中国工厂紧急向泰国基地转移，这个“衔接期”产生了极高的物流和协调成本。
2. 三季报的新信号：扣非利润已率先转正
根据 2025 年 10 月底发布的第三季度报告，情况正在好转：
扣非净利润增长 0.99%： 虽然 Q3 单季营收（3.8 亿）仍在下滑，但扣非净利润已经止跌回升。这意味着虽然总体规模还没完全恢复，但公司赚钱的质量和效率已经熬过了最难的关头。
经营现金流大幅回暖： 2025 年前三季度，经营性现金流净额达到了 3.21 亿元，同比大幅增长。这说明即便在打官司、迁产能的动荡期，公司的回款能力依然极其强悍，并没有出现资金链压力。
3. “双反”风险的化解：泰国基地的“降维打击”
目前公司应对“双反”的核心武器是泰国一期 3.5 万吨产能：
极高的盈利能力： 2025 年上半年，泰国基地已实现营收 6198 万元，净利率高达 23.2%，甚至超过了国内母公司的平均水平。
避险效应： 泰国对美出口税率仅约 19%，远低于针对中国裁定的 284% 终裁税率。
战略卡位： 研报显示，许多无法出海的中小竞争对手已被“双反”直接踢出美国市场，众鑫通过泰国基地实现了“订单收割”，这解释了为什么 Q3 利润端开始企稳。
4. 深度财务预警：汇率与费用的“剪刀差”
虽然“双反”影响在淡化，但财务报表里有两个指标值得您持续警惕：
管理费用率攀升： 2025 年上半年管理费率同比上升了 1.4%，这主要是由于海外基地建设、法律咨询费用激增。这种“摩擦成本”可能会持续到 2026 年美国项目落地。
汇兑收益收窄： 2024 年的大笔汇兑收益在 2025 年并未持续贡献，甚至因为人民币阶段性走强产生了汇兑损失。这意味着公司现在的利润表现是“主业硬扛”，失去了汇率的“顺风车”。
一句话：2025 年是众鑫股份的“阵痛转型年”。 它的逻辑已从“国内制造、全球销售”切换为“全球制造、全球销售”。
下面换一个视角=》
根据财务报告和市场披露数据，众鑫股份的收入和利润结构表现出极高的集中度和典型的出口导向特征：
1. 营收贡献拆解：餐饮具是绝对核心
众鑫股份的主营业务非常纯粹，绝大部分收入由餐饮具（纸浆模塑）贡献。
分产品：
餐饮具（餐盘、餐盒、杯盘等）： 贡献了约 95% 以上 的营收。公司是该细分领域的龙头，受益于全球“禁塑”政策，该业务保持了 16.6% 的稳健增长。
其他业务： 包括少量的模具销售和生产设备转让，占比极小，更多是为支撑主业的配套能力。
分地域（出口导向型）：
境外收入： 占比高达 85% - 90% 左右（2024年数据约为 85.6%）。主要市场集中在北美、欧洲等环保要求严苛的地区。
境内收入： 占比仅为 10% - 15%，目前国内市场仍处于培育阶段。
2. 净利润贡献拆解：高毛利+汇兑收益
2024 年净利润增速（39.93%）远超营收增速（16.60%），核心贡献来自于以下三个方面：
主业盈利能力（毛利贡献）：
2024 年销售毛利率提升至 35%。主要得益于原材料（蔗渣浆、木浆）价格在 2024 年相对平稳，以及公司产能利用率在高位运行，分摊了固定成本。
汇兑损益的“助攻”：
由于公司 85% 以上收入来自海外（以美元计价），人民币对美元的汇率波动对利润影响极大。2024 年人民币汇率的走势为公司贡献了可观的汇兑收益，直接增厚了净利润。
新产能的释放：
广西基地的产能逐步爬坡，带动了规模效应。2024 年净利润中，扣除非经常性损益后的利润高达 3.08 亿，占比约 95%，这说明利润增长非常健康，主要靠业务增长，而非政府补贴。
3. 核心贡献总结表
4.风险点：
虽然数据亮眼，但其利润对“海运费波动”和“汇率变动”极其敏感。如果 2025 年人民币大幅升值或海运成本激增，即便营收增长，净利润也可能受到阶段性挤压。
那么核心的问题来了=》
众鑫股份 核心净利润贡献的主要资产是？
从资产和业务结构来看，众鑫股份的核心净利润贡献可以拆解为以下三个核心板块。
1. 核心业务资产：纸浆模塑餐饮具（净利润的 95% 以上）
这是公司最核心的赚钱资产。
资产形态： 主要是位于浙江、广西以及泰国的生产基地、自动化模塑机台和精密模具。
贡献逻辑： 餐饮具（餐盘、餐盒、杯盖等）贡献了总营收的 97% 以上。由于该业务具备极高的规模效应和自动化程度，其毛利率常年维持在 35% 左右。
关键点： 该资产的利润不仅来自“卖产品”，更来自“卖模具研发力”。公司能快速响应星巴克、Biopak 等大客户的定制需求，这种“研发+制造”一体化的重资产是其高净利率的护城河。
2. 核心区域资产：境外业务（利润的主要来源地）
从利润来源的地域资产来看，境外市场（尤其是北美和欧洲）是净利润的绝对贡献者。
贡献逻辑： 境外收入占比超过 85%（2023年北美占比近 60%）。
高利润原因： 海外市场对环保降解材料的付费意愿更强，产品单价和毛利远高于国内。因此，公司的海外客户渠道（如连锁商超、快餐巨头供应链）是公司最重要的“无形资产”，直接决定了利润的厚度。
3. 核心避险资产：泰国生产基地（2025 年后的利润救星）
在“双反”调查背景下，众鑫股份的利润贡献重心正在发生战略性迁移。
资产状态： 泰国众鑫一期（3.5 万吨产能）已在 2025 年成为核心盈利点。
贡献逻辑： 2025 年上半年，泰国工厂的净利率超过 23%。
核心地位： 由于中国出口美国面临高额关税，泰国基地的产能实际上成了公司利润的“保命符”。它不仅贡献了真金白银的利润，更通过“产地溢价”规避了关税损失，保住了美国客户订单。
总结如下：
众鑫股份核心净利润的“资产配方”是：（高效的国产模塑机台 + 东南亚的海外产地） × 全球头部餐饮供应链渠道。
目前，泰国工厂的有效产能已取代国内工厂，成为公司边际贡献最高、风险最低的核心盈利资产。
公司核心净利润贡献资产呈现出从“国内基地为主”向“全球化协同”转变的特点
核心盈利资产：泰国生产基地（利润的避风港与新引擎）
在 2025 年美国“双反”调查的背景下，泰国众鑫已成为公司最重要的净利润贡献资产。
盈利表现：2025 年上半年，泰国众鑫实现净利润约 1,438 万元，其净利率超过 23%，明显高于国内生产基地的平均盈利水平 。
战略价值：该基地一期 3.5 万吨产能已达产，主要承接原本由国内工厂发往美国市场的订单。由于泰国对美出口关税远低于中国，它在 2025 年第二季度全行业受挫时，起到了“利润压舱石”的作用 。
未来增量：泰国二期 6.5 万吨产能正在建设中，预计将进一步贡献核心利润 。
2. 传统核心资产：国内主要生产基地
国内基地虽然在 2025 年受“双反”影响出口关税压力增大，但仍是营收的基础支撑。
广西华宝：作为公司重要的生产子公司，持续贡献稳定的营收规模 。
崇左众鑫与来宾众鑫：这是公司募集资金投入的重点。其中，“崇左众鑫一期”年产 10 万吨项目截至 2025 年 6 月底已累计投入约 2.28 亿元，进度近 60% 。这些基地投产后的规模效应是维持公司高毛利率（约 35%）的关键 。
3. 新布局盈利资产：工业精品包装
公司通过收购和整合，正在开辟除餐饮具之外的第二利润来源。
东莞达峰：2025 年上半年，公司通过收购东莞达峰切入工业精品包装（电子产品、化妆品内托等）领域 。
利润贡献逻辑：该业务旨在降低对单一美国餐饮具市场的依赖，通过拓展高附加值的工业包装业务来优化整体净利润结构 。
4. 2024-2025 利润贡献变动对比表
点评：众鑫股份目前的“赚钱核心”已高度依赖其全球供应链的灵活调度能力。2024 年的利润主要靠国内工厂的高效外销；而 2025 年至今，净利润最核心的实质贡献资产已切换为泰国众鑫的境外产能以及正在爬坡的工业包装业务 。
众鑫股份生产基地及产能情况汇总表
产能布局逻辑深度分析：
原材料驱动（国内）：
公司将国内基地密集布阵在广西（崇左、来宾、宁明），是因为广西是中国甘蔗的主产区。“工厂建在糖厂边”极大缩减了甘蔗渣浆的运输成本（甘蔗渣浆直接通过管道或短途运输进入车间，免去了脱水、干燥、再制浆的昂贵环节，是其毛利率高出同行 5%-10% 的底层密码），这是众鑫维持 35% 高毛利率的底层逻辑。
政策驱动（海外）：
随着 2025 年美国“双反”税率尘埃落定（中国产区税率极高），泰国基地从“备选项”变成了“必选项”。目前的战略是：国内基地负责非美市场及精品工业包装；泰国和美国基地负责供应美国餐饮具市场。
从“以量取胜”到“柔性切换”：
众鑫的优势不在于单纯的产能数字，而在于其拥有约 3000 套模具。这意味着其产能可以快速在餐盘、杯盖、医疗耗材之间切换，这种高柔性产能使其在应对海外客户的突发需求时比同行更具竞争力。
总结如下：
到 2026 年，众鑫股份将形成“国内 20 万吨 + 海外 12 万吨”的全球阶梯产能。国内产能将更多转向“非美市场”和“精品包装”，而泰国和美国基地将合力吞下高利润的北美订单。 =》 这个逻辑不难，就是替代。
好了 2盘结束，开始进入3盘：盘未来净利润增长的预期
众鑫股份未来的核心净利润增长将告别过去单纯的“规模扩张”，转向“全球化套利”与“品类跨界”的双轮驱动模式
众鑫股份未来核心净利润增长的主要驱动因素表
那么下一个问题是：2026 年是“利润爆发年”？
市场普遍预期 2026 年将是众鑫股份的业绩爆发期，原因有三：
产能共振：泰国二期与国内崇左基地届时均进入全面贡献期。
风险利空出尽：2025 年为应对“双反”支付的一次性成本（律师费、搬迁费）将消失。
估值修复：随着海外基地占比提升，公司的抗风险能力被市场重新定价，有望获得更高的市盈率倍数。
这块差不多了，3盘结束，开始进入2中枢=》
今天是2026年2月9日，当下的众鑫股份股价是78.51元，市值是80.27亿元，市净率是3.79倍。
由于上市时间太短，没有市盈率和市净率的具体数据。
按照公司的情况来看，成长期，我认为可以给到25倍。
2027年的净利润预期是：7亿元 25倍市盈率，则：
也就是如预期的话，到2027年底翻倍预期，这个我觉得概率还是比较大的。
那么我的疑问也比较简单：纸浆模塑餐饮 行业壁垒有多高?
纸浆模塑餐饮具行业（众鑫股份所属赛道）表面上看是“卖纸餐盒”的传统制造业，但实际上其盈利护城河非常深。众鑫股份能维持 30% 以上的毛利率，正是因为这个行业存在显著的“隐形壁垒”。
该行业四大核心壁垒的梳理如下：
1. 模具开发与工艺壁垒（核心竞争力）
纸浆模塑不是简单的压制，而是一个复杂的物理化学过程。
模具精度： 餐饮具对边缘平整度、扣合精度要求极高（如杯盖要扣得紧且不渗漏）。众鑫股份拥有约 3000 套模具，其精密模具的自主设计能力决定了生产效率和产品良率。
配方壁垒： 针对不同的需求（如防水、防油、耐高温、微波加热），需要在浆料中加入特定比例的添加剂。如何在不影响“全降解”特性的前提下，实现极佳的抗油脂渗透性能，是各家企业的核心机密。
2. 重资产与规模效应壁垒
这是一个典型的“重资产、高周转”**行业。
资金门槛： 一条全自动生产线的投资动辄数千万。众鑫股份在广西、泰国的扩张需要巨额资本支出（Capex）。
成本领先： 众鑫将工厂建在糖厂旁边，直接通过管道输浆，省去了浆板脱水、再制浆的巨大能耗成本。这种“原材料一体化”**的布局，新进入者很难在短期内复制。
3. 客户粘性与全球准入壁垒
严苛认证： 餐饮具直接接触食物，进入欧美市场需要通过 FDA（美国）、BPI（可降解）、LFGB（德国）等一系列极其严格的认证。这些认证不仅费用高，且周期长（通常需 1-2 年）。
大客户背书： 像星巴克、麦当劳、Amazon 这样的巨头，对供应商的考察不仅看价格，更看重长期供货的稳定性和社会责任审计（如 ESG 指标）。一旦进入其供应链，粘性极强，小企业很难通过简单的价格战抢夺订单。
4. 跨国运营与关税对冲壁垒（新出现的门槛）
正如在众鑫股份 2025 年报中看到的，“双反”调查成了行业洗牌的加速器。
海外布局能力： 只有像众鑫这样具备跨国管理能力、能迅速在泰国建立生产基地并达产的企业，才能绕开美国关税壁垒。
避险壁垒： 无法在海外建厂的中小企业，在高达 284% 的税率面前将直接失去竞争资格。“全球化产能调度能力”已经成为当前行业最高、最难逾越的壁垒。
总结：纸浆模塑行业不是“无脑扩张”的行业，它更像是一个“精细制造+全球供应链管理”的赛道。众鑫股份目前的优势在于它已经跨过了规模和认证的最难阶段，正在通过海外产能建立竞争对手难以逾越的“地缘保护墙”。
所以看到了这块，我觉得就比较清晰了！
众鑫股份其他需要跟踪的要点：
1.2026年1 月 6 日晚间公司发布对外投资公告，拟通过泰国众鑫在美国设立全资投资公司（标的公司 A），并拟通过标的公司 A 在美国宾夕法尼亚州投资产 2 万吨纸浆模塑餐具项目，并以独立全资公司（标的公司 B）经营，开展生产制造及贸易等相关业务。项目拟使用泰国众鑫自有资金进行投资，投资总金额预计不超过 3600 万美元。
2.25H1 泰国基地营收 6198 万元，净利润 1437 万元，净利率达 23.2%。25Q3
公司营收环比+25.5%，归母净利润环比+83.6%，增长斜率修复显著，随规模及效益提升，泰国基地的盈利能力将进一步提升。公司护城河深厚，竞争优势已经从单一的模具和设备优势，升级为设备及模具对上游原材料以及下游客户的柔性生产匹配、快速落地达产的产业技术组织等方面的优势，多节点聚合形成整体的成本优势。公司美国基地建设有望复制泰国的成功经验，加大研发力度与产线智能化升级，前景可期。
3.公司作为国内纸浆模塑龙头企业，业绩表现保持行业领先。2019-2024 年，公司营收 CAGR 为 22.79%，归母净利润 CAGR 为23.89%，外销占比长期保持在 85%以上。公司高管团队经营稳健，模具设计和设备改造能力突出，已形成模具—原料—生产全链条高壁垒优势，盈利表现领先同行。2025Q1-Q3，公司营收/归母净利分别-8.07%/-16.16%至 10.56/1.98 亿元，主因美国征收额外关税影响，海外客户下单节奏放缓。贸易摩擦加剧背景下，公司完善的泰国产能可基本覆盖对美出口，长期增长动力充沛。
4.多种替塑选项中纸浆模塑优势突出，未来渗透率有望持续提升。全球范围内限制塑料制品的生产与使用、加速寻找相应替代品，已成为各国的共识，政策驱动为纸浆模塑行业的长期发展注入核心动力。纸浆模塑的原材料 100%可降解可回收，且生产过程中不会造成环境污染。其他替塑选项中，淋膜原纸的产品形态较为单一，适用范围较窄。PLA 和 PBAT 需要在特定条件下进行工业堆肥降解，降解成本和时间均远高于纸浆模塑，综合来看纸浆模塑的替代优势最为突出。预计纸浆模塑工艺标准化程度提高后，生产成本将得到显著下降，对塑料制品的替代性将进一步提高，叠加各国限塑环保力度持续强化，纸浆模塑的渗透率有望快速提升。
5.众鑫股份发展历程
6.国内纸浆模塑企业海外产能建设进度
7.聚焦成长性赛道，经营阿尔法明确。纸浆模塑产品相对传统淋膜纸工艺复杂、造型立体，海外对产品环保性认可度更高，替塑逻辑更顺。公司 2004 年开始涉足纸浆模具业务，凭借技术优势，国内模具市占率高。后续基于设备调试经验积累，业务延伸至自主生产用品，并实现设备自研自产，固定资产投资较同行节约显著。此外，公司在上下游适配能、精细化管理、订单柔性切改能力等方面具备领先优势。
8.众鑫股份解禁时间表
关键节点分析：
2025年9月22日（已解禁）： 这是公司上市后的第一次大规模解禁（12个月锁定期满），涉及首发战略配售股份和部分首发股份，共计约 1,037万股，占总股本约 10.14%。
2026年3月与9月： 两次解禁规模均较小（不足1%），属于早期入股基金的零星解禁，预计对二级市场股价的压力非常有限。
2027年9月20日（核心关注点）： 这是公司上市三周年后的最大一波解禁。
对象： 控股股东、实际控制人滕步彬及相关一致行动人，以及核心员工持股平台。
影响： 解禁比例高达 67.30%。这意味着届时绝大部分限售股将转为流通股。由于是实控人解禁，这通常被视为公司基本面是否进入成熟期、大股东是否有减持意愿的关键观察点。
好了，差不多了。
众鑫股份赚钱的本质是：“地缘套利、降维打击和品类跨界”这三份钱
1. 赚“地缘套利”的钱（核心利润垫）
这部分是众鑫目前最稳、也是最厚的利润。
逻辑： 同样的餐盒，从中国出口美国要交 284% 的“双反”税，但从泰国基地（泰国众鑫）出口只需交约 19% 的关税。
钱怎么赚： 众鑫利用已经达产的泰国一期（3.5万吨）和即将投产的二期（6.5万吨），把原本在国内生产的高毛利美国订单搬到泰国去。
利润空间： 2025年上半年数据已经证明，泰国基地的净利率高达 23.2%。这种通过“产地置换”直接避开惩罚性关税而保留下来的利润，就是典型的地缘套利。
2. 赚“降维打击”的钱（市场收割）
“双反”是一把双刃剑，它割伤了众鑫，但杀死了那些没有海外基地的中小竞争对手。
逻辑： 绝大多数国内小厂商没有资金和能力在泰国或美国建厂，他们将彻底退出美国市场。
钱怎么赚： 众鑫作为目前行业内极少数拥有成熟海外产能的企业，正在承接那些从中小厂商手中流失的大客户（如星巴克、AmerCareRoyal 等）订单。
利润空间： 这种由于竞争对手被动退出带来的“准垄断红利”，会让众鑫在海外市场的定价权更高，赚的是市场份额集中度提升的钱。
3. 赚“品类跨界”的钱（估值重塑）
众鑫不想只当“卖餐盒的”，它正在把这套成熟的纸浆模塑技术横向迁移。
逻辑： 通过收购东莞达峰，切入工业精品包装（电子产品内托、高档化妆品、烟酒包装）。
钱怎么赚： 餐饮具是走量的消耗品，毛利虽稳但单价低；工业包装是定制化的精密件，单价高、客户粘性更强。
利润空间： 工业包装的盈利周期与餐饮行业不同，这部分钱能平滑公司的业绩波动。市场会因为公司不再单一依赖餐饮具，而给它更高的市盈率（PE）估值。
众鑫股份赚钱的难度
所以最简单容易的钱，其实是泰国基地扩产的钱。
这波钱好赚的前提是：全球贸易保护主义不再进一步恶化到针对泰国产区。 只要泰国对美关税保持在低位，众鑫就是这波贸易战中“剩者为王”的典型。
2026 年泰国基地核心盈利贡献测算
就这些！